光伏行业周报：HJT首次进入央企集采，通威下调电池片价格

HJT组件首次进入央企集采，较PERC溢价约0.12元/W。3月27日，中核汇能“2023年度光伏组件集采”开标，这是国内央企首次将HJT组件作为单独的产品分类进行招开标。本次参与HJT组件的投标企业共5家，报价区间为1.73-1.89元/W，均价为1.80元/W。从最低中标价格来看，PERC组件最低价为1.60元/W、TOPCon组件最低价为1.65元/W、HJT组件最低价为1.73元/W；HJT、TOPCon组件相较于PERC组件的溢价约分别为0.12元/W、0.05元/W。 异质结电池降本增效持续推进，2023年或将迎来量产元年。HJT具备优异的转换效率，同等情况下组件效率更高。此次招标中HJT组件要求的最低功率为580Wp，相较于TOPCon组件高出30Wp，相较于PERC组件高出40Wp。 随着双面微晶、无主栅、银包铜、薄片化等技术的应用，HJT成本有望进一步下降。据PVInfoLink数据，2022年底HJT电池产能约13GW，2023年底HJT电池产能预计将达58GW，同比增长346%。产出方面，2022年HJT电池出货约为3GW，2023年HJT电池出货预计将达13GW，同比增长333%。 通威下调电池价格，稳定产业链价格预期。2023年3月31日，通威公布了最新的单晶PERC电池价格，182mm单晶PERC电池报1.09元/W，210mm单晶PERC电池报1.13元/W；较上次（2月10日）价格分别下降0.06元/W、0.02元/W；降幅分别为5.22%、1.74%。近期，中游部分环节短期错配，使得中小型组件企业以及非一体化组件企业成本压力较大，随着终端招投标项目的陆续启动，组件询单逐渐增多，组件或正酝酿涨价。而本次通威宣布下调电池价格，有利于稳定产业链价格预期。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料价格略有下降，硅片价格保持不变。 本周多晶硅致密料价格报208元/kg，较上周下降8元/kg。182/210mm单晶硅片分别报6.45/8.20元/片，较上周持平。本周电池略有下降。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报1.07/1.10元/W，较上周下降0.01元/W/持平。本周组件价格较上周略有下降。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.71/1.72元/W，较上周下降0.02元/W；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报1.73/1.74元/W，较上周下降0.02元/W。辅材方面：光伏玻璃、 胶膜价格较上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格报18.50/25.50元 /m ²，EVA胶膜价格报11.00元 /m2 ，POE胶膜价格报17.00元 /m2 。 重要公司公告：福莱特、宁德时代、龙源电力等发布2022年报；钧达股份、鹿山新材、金博股份发布收到政府补助公告。 行业重要新闻：自然资源部办公厅、国家林业和草原局办公室、国家能源局综合司下发通知：将对光伏方阵用地和配套设施用地实施分类管理；工信部公告，1-2月多晶硅全国产量约17.6万吨，同比增长超过60%；全国硅片产量同比增长超过78%；全国晶硅电池产量62.2GW，同比增长57.5%，全国晶硅组件产量同比增长62.2%。 投资策略：1）光伏及储能双赛道加持，逆变器环节需求高速增长，目前整体估值较低。建议关注德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。2）新电池技术产业化提速。异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。钙钛矿产业化加速，建议关注捷佳伟创、京山轻机等设备公司。3）上游原材料价格下降，分布式EPC公司有望受益。建议关注正泰电器、中来股份等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、HJT首次进入央企集采，通威下调电池片价格 （一）HJT组件首次进入央企集采，2023年将迎量产元年 HJT组件首次进入央企集采，较PERC溢价约0.12元/W。3月27日，中核汇能“2023年度光伏组件集采”开标，这是国内央企首次将HJT组件作为单独的产品分类进行招开标。本次参与HJT组件的投标企业共5家，报价区间为1.73-1.89元/W，均价为1.80元/W。从最低中标价格来看，PERC组件最低价为1.60元/W、TOPCon组件最低价为1.65元/W、HJT组件最低价为1.73元/W；HJT、TOPCon组件相较于PERC组件的溢价约分别为0.12元/W、0.05元/W。 异质结电池降本增效持续推进，2023年或将迎来量产元年。HJT具备优异的转换效率，同等情况下组件效率更高。此次招标中HJT组件要求的最低功率为580Wp，相较于TOPCon组件高出30Wp，相较于PERC组件高出40Wp。随着双面微晶、无主栅、银包铜、薄片化等技术的应用，HJT成本有望进一步下降。据PVInfoLink数据，2022年底HJT电池产能约13GW，2023年底HJT电池产能预计将达58GW，同比增长346%。产出方面，2022年HJT电池出货约为3GW，2023年HJT电池出货预计将达13GW，同比增长333%。 图表1 2023年底，HJT电池产能有望达58GW，同比增长346% 图表2 2023年HJT电池出货预计将达13GW，同比增长333% （二）通威下调电池片价格，稳定产业链价格预期 通威下调电池价格，稳定产业链价格预期。2023年3月31日，通威公布了最新的单晶PERC电池价格，182mm单晶PERC电池报1.09元/W，210mm单晶PERC电池报1.13元/W；较上次（2月10日）价格分别下降0.06元/W、0.02元/W；降幅分别为5.22%、1.74%。近期，中游部分环节短期错配，使得中小型组件企业以及非一体化组件企业成本压力较大，随着终端招投标项目的陆续启动，组件询单逐渐增多，组件或正酝酿涨价。 而本次通威宣布下调电池价格，有利于稳定产业链价格预期。 图表3 3月31日，通威下调PERC电池价格 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨1.65%，电力设备行业指数上涨1.02%。全市场31个申万一级行业中15个行业上涨，16个行业下跌。涨幅最大的行业分别是美容护理（+3.64%）、石油石化（+3.47%）、社会服务（+2.77%），跌幅最大的行业分别是国防军工（-3.09%）、房地产（-3.09%）、建筑装饰（-3.10%）。 图表4本周电力设备行业上涨1.02%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨幅最大的是光伏设备、电池、风电设备，涨跌幅分别为1.94%、1.59%、1.38%；跌幅最大的行业分别是电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-1.02%、-1.00%、-0.75%。 图表5本周光伏设备上涨1.94%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为帝科股份（20.07%）、三变科技（11.46%）、金博股份（8.46%）、露笑科技（9.12%）、泰胜风能（9.26%）。跌幅前五的公司分别*ST银河（-16.06%）、红相股份（-11.47%）、鹿山新材（-9.63%）、通达股份（-9.06%）、ST华仪（-8.82%）。 图表6本周帝科股份上涨20.07% 图表7本周*ST银河下跌16.06% 本周美股重点光伏公司中，涨幅最大为Sunrun（12.32%）、Sun Power（11.52%）、瑞能新能源（9.07%），跌幅最大/涨幅最小为大全新能源（-7.52%）、First Solar（3.03%）、阿特斯太阳能（3.78%）。 图表8本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（3月31日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为123、98x、65x；排名后三的行业分别是纺织服饰、公用事业、电力设备，PE（ TTM ）分别为24x、24x、26x。其中电力设备的PE（ TTM ）为26x。 图表9本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电池，PE（ TTM ）分别为48x、31x、30x；排名后三的行业分别是电网设备、光伏设备、风电设备，PE（ TTM ）分别为22x、23x、25x。 图表10本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为8.5%。分位数排在前三的行业为社会服务（91.0%）、农林牧渔（90.0%）、计算机（82.5%）；排在后三的行业为有色金属（0.0%）、银行（1.7%）、煤炭（3.8%）。 图表11截至3月31日，电力设备行业PE估值分位数为8.5% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（79.1%）、风电设备（45.4%）、电机Ⅱ（22.0%）；排在后三的行业为光伏设备（5.7%）、电池（7.2%）、电网设备（9.2%）。 图表12截至3月31日，光伏设备行业PE估值分位数为5.7% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（3月29日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报208元/kg，较上周下降8元/kg。 2）硅片：本周硅片价格稳定。182mm单晶硅片价格报6.45元/片，210mm单晶硅片报8.20元/片；均较上周持平。 图表13硅料价格走势（元/kg） 图表14硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片较上周略有下降。182mm单晶PERC电池片价格报1.07元/W，较上周下降0.01元/W；210mm单晶PERC电池片价格报1.10元/W，较上周持平。 4）组件：本周组件价格较上周略有下降。182mm单面单玻PERC组件价格报1.71元/W，较上周下降0.02元/W；210mm单面单玻PERC组件价格报1.72元/W，较上周下降0.02元/W。182mm双面单玻PERC组件价格报1.73元/W，较上周下降0.02元/W；210mm双面单玻PERC组件价格报1.74元/W，较上周下降0.02元/W。 图表15电池片价格走势（元/W） 图表16组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格较上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报25.50元/m²； 2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周保持不变。本周EVA胶膜价格报11.00元 /m2 ，POE胶膜价格报17.00元 /m2 。 图表17光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表18胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表19本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表20本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。