扣非业绩稳健增长，多款新品蓄势待发

公司发布的2022年年度报告显示，其营业收入达到51.7亿元人民币，同比增长11.88%；归属于母公司净利润为14.6亿元，虽然同比下降了0.52%，但扣除非经常性损益后的净利润增长至14.7亿元，同比增长19.8%。这得益于存量游戏与新游戏《奥比岛：梦想国度》的稳健表现，以及《摩尔庄园》的收入增厚，由于公司调整了永久性道具的摊销周期。游戏业务的毛利率上升至89.19%，主要原因是产品收入结构优化，以及对外部研发商的分成比例下降导致成本减少。

在费用方面，财务费用率因期末汇率变动而降低，管理、销售和研发费用率保持稳定。归母净利润的小幅下滑主要由投资收益的减少（约3亿元）和少数股东损益的增加（2亿元）所导致，其中投资收益减少的原因是去年出售青瓷数码部分股权带来的较高基数，而少数股东损益增加则是因为雷霆股份子公司当年净利润增长了75.5%。

存量游戏《问道》（端游和手游均有表现）展现了稳健的表现，在App Store游戏畅销榜上的平均排名为第21名，最高达到第6名。新游戏《奥比岛：梦想国度》在2022年7月上线后，通过稳定更新版本，能够在月度大版本期间将iOS畅销榜排名提升至10-20名。在利润贡献方面，《问道手游》、《摩尔庄园》、《地下城堡3》、《世界弹射物语》为主要利润来源，《一念逍遥》利润基本持平，《奥比岛：梦想国度》仍处于投入期，未产生利润。

对于2023年，公司产品储备丰富，包括自研游戏《M66（代号）》（境外市场）、《Outpost:Infinity Siege》（港澳台及海外市场）、《超喵星计划》等，以及代理游戏《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》等。这将为公司的营收增长提供充足的动力。同时，公司正在加速海外市场的布局，扩大海外团队规模，并有多款游戏计划全球发行，这有望为公司带来新的业绩增长点。

风险提示包括新产品流水可能不达预期、买量成本提升的风险、以及长线产品的运营可能低于预期。

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