海外聚焦：美联储坚定降通胀

疫情：美国疫情出现反弹，印度死亡数上升。截至3月29日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约53万，相较前一周大幅下降35.3%；近一个月新增死亡病例约2.5万人，较上周同期下降12.6%。欧洲本周新增约21万，较上周大幅下降40.8%。意大利本周新增约2.1万例，较上周大幅下降66.5%。美国疫情出现反弹。美国本周新增约15万例，较上周上升20.8%；近一个月新增死亡约7900人，较上周同期下降3.4%。新冠病毒对人体免疫系统造成伤害，斯坦福大学团队研究表明，新冠病毒会造成人体内T细胞数量下降。新冠疫苗可有效降低长新冠风险，接种新冠疫苗可将长新冠带来的风险降低近一半。猴痘新增数上升，截至3月29日，全球猴痘病例报告数一周新增约101例，较上周上升24.7%。 海外：美联储降通胀目标坚定。美国加强银行业监管，拜登政府制定相关举措以加强对中型银行的监管规定。美国通胀增速持续下降，2月美国P CE，CPI同比增速较上月均小幅下降。美债收益率回升，2年期美国国债利率回升至4.1%，创一周新高。美联储流动性工具用量增幅放缓。美联储海外常备回购工具仍处于高位，全球央行通过建立可用的美元储备以防止银行危机恶化。欧美经济景气大幅下降，3月欧美经济景气指数均创造2023年新低。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 1.疫情：美国疫情出现反弹，印度死亡数上升 美国疫情出现反弹。截至3月29日，全球新冠肺炎一周新增确诊病例录得约53万，相较前一周大幅下降35.3%。美国疫情反弹。美国本周新增约15万例，较上周上升20.8%。欧洲本周新增约21万，较上周大幅下降40.8%。其中意大利本周新增约2.1万，较上周大幅下降66.5%。印度新增感染数持续上升。印度本周新增约9400例，较上周大幅上升52.7%。 图表1：各经济体每日新增确诊病例数量（七日移动平均，万例） 印度死亡数上升。截至3月29日，全球新冠肺炎近一个月新增死亡病例约2.5万人，较上周同期下降12.6%。美国死亡数下降，近一个月新增死亡约7900人，较上周同期下降3.4%。欧洲疫情持续降温，近一个月新增死亡约1万人，较上周同期下降13.1%。印度死亡人数增加。印度近一个月新增死亡约70例，相较上周同期上升36.5%。 图表2：各经济体每日新增死亡数量（七日移动平均，例） 新冠病毒对人体免疫系统造成伤害。斯坦福大学团队研究表明，新冠病毒会造成免疫系统中对病毒进行防护的T细胞数量下降。美国得克萨斯大学休斯顿健康科学中心科学家表示，感染新冠病毒后，人体细胞的基因组结构可能会发生变化，从而出现免疫方面相关症状以及长新冠。 图表3：近两周各国送检样本中各变种毒株比例（%） 新冠疫苗可有效降低长新冠风险。截至3月28日，全球加强针已累计接种约27亿剂。全球加强针接种率为34.5%，较上周持平。最新研究表明，接种新冠疫苗可将长新冠带来的风险降低近一半。同时世界卫生组织对新冠疫苗接种建议进行修订，健康的儿童和青少年可能不一定需要接种疫苗，但建议年龄较大的高危人群在最后一剂疫苗接种后6或12个月再注射一次疫苗。 图表4：各经济体每日加强针接种量（七日移动平均，万剂） 猴痘新增数上升。截至3月29日，全球猴痘病例报告数一周新增约11例，较上周上升降24.7%。美国白宫正与同性恋者反诋毁联盟进行合作，以提高人们对猴痘的认识。欧洲临床微生物学和传染病学会表示，虚拟病房对于治疗猴痘患者是安全有效的。 图表5：各国猴痘每日新增确诊（七日移动平均，例） 2.海外：美联储降通胀目标坚定 美联储降通胀目标坚定。关于加息，巴尔金表示，通胀有所回落，但仍旧处于高位，目前对于以25个基点的幅度进行加息是合适的。同时他表示加息存在滞后效应，信贷可能会收紧。对于通胀，耶伦表示存在一种方法可以在降低通胀的同时保持劳动力市场强劲，美联储在理想情况下会遵循这条道路，未能提高债务上限将导致经济衰退或更糟的情况。 图表6：市场预期当月美联储加息次数（次） 美国加强银行业监管。拜登政府制定导致两家区域性银行倒闭的美国银行业危机的最新举措。他呼吁联邦银行机构与财政部实施一系列改革措施以加强对中型银行的监管规定。恢复对资产在1000亿美元至2500亿美元之间的银行的流动性要求并进行加强压力测试。对于财政，美国财政部国内金融部副部长NellieLiang表示，系统和存款情况已经稳定，并且他表示，必要情况下将使用工具确保居民存款的稳定。此外，多位联储官员对卡什卡利表示，需要解决银行监管体系的问题，使其既安全又公平。巴尔表示，硅谷银行倒闭证明美国需要加强银行业监管。 美国通胀持续下降。美国2月CPI同比录得6%，较上月同期下降0.4个百分点，自2021年4月以来同比增速最低值，核心CPI同比录得5.5%，较上月同期下降0.1个百分点。PCE当月同比增速为5%，较上月下降0.35个百分点，核心PCE为4.6%，较上月下降0.07个百分点。杰斐逊表示，仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响，当前美国通胀已经下降，并且随着需求下降，通胀率应该回落到2%的目标水平。 图表7：美国CPI与PCE同比增速（%） 美债出现反弹。美债收益率回升，2年期美国国债利率回升至4.1%，创一周新高。表明美联储对银行系统信心改善，银行业承压状况在缓解。但当前银行业的危机与潜在风险仍需警惕，金融稳定与通胀目标的两难处境或使得政策不确定性加强。 图表8：美国十年期和两年期国债走势（%） 美联储流动性工具用量增幅放缓。截至3月29日，贴现窗口规模（一级信贷）为881亿美元，较上周下降221亿美元，表明银行危机对美国影响有所好转。同时，对FDIC的信贷支持规模为1801亿美元，较上周上升15.1亿美元，BTFP的规模为644亿美元，较上周上升107亿美元。美联储新融资工具（BTFP）使用规模在其推出后持续上升。这表明在硅谷银行倒闭后，银行仍在向美联储寻求支持。 图表9：美联储融资工具（百万美元） 美联储海外常备回购工具仍处于高位，全球央行正通过美联储外国和国际货币管理及回购协议增持美元。截至3月29日，国外常备回购工具为550亿美元，较上周下降50亿美元，但仍处于高位。全球央行通过美元进行借贷是处于预防性目的，通过建立可用的美元储备以防止银行危机恶化，加强投资者对避险投资的需求。 图表10：国内外常备回购工具（百万美元） 欧洲金融局势动荡。对于加息，穆勒认为必须担心通胀的上行风险，利率可能还有提高空间。对于通胀，拉加德表示，通胀冲击正在影响欧洲经济，潜在的通胀动力依然强劲，当前欧洲有足够工具来应对金融稳定风险。对于金融稳定，埃尔南德斯德科斯表示，欧元区银行已为不利情况做好充分准备，欧洲央行将根据新的经济和金融数据以及核心通胀制定相关金融决策，以维持欧元区的金融稳定。 欧美经济景气大幅下降。3月美国ZEW经济景气录得-15.1，较上月大幅下降26.8，同时欧元区经济指数同样下降，3月欧元区ZEW经济景气录得10，较上下降19.7。欧美经济景气均创2023年新低。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯表示，金融市场的紧张局势导致金融条件进一步收紧，影响经济活动和通胀前景。 图表11：欧美ZEW经济景气指数 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。