海伦司公司年报点评
主要要点:
门店调整与模式升级
- 2022年:全国门店总数767家,相比2021年减少了15家,新开179家,关闭194家。门店调整接近尾声,预计未来整体经营质量将提升。
- 城市分布:一线、二线、三线城市分别有80、372、314家门店,分别调整了-2、-61、48家。门店分布进一步下沉至三线城市,与公司高性价比品牌定位更契合。
- 特许经营:特许门店新增20多家,直营转加盟超过100家。新一年聚焦特许经营,开店模式更轻,效率更高。
业绩恢复与增长潜力
- 2022年:日均销售额为7000元,同比下滑23.9%,主要受疫情导致的娱乐属性受损影响。一线城市、二线城市、三线城市日均销售分别为7600元、6600元、7300元,三线城市受影响较小。
- 2023年:预期门店有效营业时间和日均销售将显著提升,店效改善,摊薄固定费用,增加门店经营利润率。预计4月进入全面营业状态,5月、7月为旺季,经营效益进一步增强。
成本控制与毛利率
- 2022年:自有酒饮毛利率75.6%,第三方酒饮毛利率50.1%,自有产品占总收入的比重为76.5%。第三方酒饮规模扩大,但为吸引顾客重返,采取促销策略,导致自有酒饮毛利率被暂时抑制。
- 未来展望:销售折扣收窄,上游成本持续降低,预计产品毛利率将稳步恢复。随着自有产品的创新和全球供应链优化,高毛利产品占比有望提升,进一步推动毛利率增长。
财务健康与估值
- 2023-2025年:预计每股收益分别为0.31元、0.58元、0.78元,调整开店速度和固定费用占比,上调净利率。采用可比公司估值,目标估值为24年26倍PE,目标价17.00港元,维持买入评级。
- 风险提示:疫情波动、门店恢复不及预期、开店进度与成本控制风险。
财务预测与投资建议
- 财务信息:营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益、毛利率、净利率等关键财务指标在2023-2025年间均有显著增长。
- 估值与评级:考虑稳健扩张与经营质量提升,预计未来业绩增长潜力,目标价17.00港元,维持买入评级。
风险提示:
- 疫情对业务的影响存在不确定性。
- 门店恢复与扩张进度可能低于预期。
- 成本控制面临挑战。
结论:
海伦司在经历了门店调整后,正逐步恢复并优化经营模式,通过聚焦特许经营,提升效率与盈利能力。随着外部环境的逐步恢复,预期公司的业绩增长与市场份额将进一步扩大,尤其在成本控制与毛利率提升方面展现出积极潜力。然而,公司也面临着疫情波动、门店恢复进度与成本控制等方面的潜在风险。总体而言,海伦司在餐饮旅游行业展现出较强的竞争力和扩张潜力,值得投资者关注。