云南白药年报点评
总体业绩与增长趋势
- 2022年业绩：营收364.88亿元，同比增长0.31%，归母净利润30.01亿元，同比增长7%，扣非归母净利润32.32亿元，同比减少3.23%。
- 增长驱动力：面对疫情和行业压力，公司通过积极应对策略，实现收入和利润与上年基本持平，经营质量提升。
主营业务表现
- 药品事业部：白药系列产品增长显著，其中云南白药气雾剂收入超过15亿元，同比增长20%。普药系列抓住疫情机遇，多款药品市场份额第一。
- 健康品事业部：聚焦功能性个人护理产品，口腔护理、养元青品牌表现突出，牙膏份额突破24.4%，保持行业领先地位。
- 中药资源事业部：以地道药材为基础，整合特色药材资源，三七领域持续领先，提供高品质、可追溯的中药原料和服务。
研发投入与新产品开发
- 研发投入：2022年研发投入3.43亿元，占工业收入的2.68%，研发人员超1200人。
- 产品管线：创新药板块发展加速，包括中药1.1类创新药全三七的临床试验推进，核药项目用于前列腺癌诊断，以及针对新冠病毒和感冒恢复的产品开发。
估值与评级
- 盈利预测：调整后预计2023-2025年归母净利润分别为41.87亿、46.70亿、50.97亿。
- 估值：参考可比公司，给予2023年29倍市盈率，对应目标价67.57元。
- 评级：维持买入评级。
风险提示
- 药品销售：面临不达预期的风险。
- 创新药研发：可能存在不达预期的情况。
- 减值损失：计提超出预期的可能性。
财务概览与增长展望
- 营业收入：预计2023年增长至40,832百万元，2024年增长至44,518百万元，2025年增长至48,551百万元。
- 盈利能力：预计2023年净利润增长率将达到39.5%，2024年为11.5%，2025年为9.2%。
- 估值：市盈率为23.1倍，市净率为2.2倍。
投资建议
- 核心观点：公司财务信息显示平稳增长趋势，传统业务与新业务协同驱动发展。
- 股价表现：近期股价波动，最高价66.45元，最低价49.62元。
- 市值：总市值约为96,887百万元。
- 行业与市场表现：与医药生物行业整体表现相比，表现出一定优势。
结论
云南白药年报显示其业绩基本符合预期，通过优化主营业务、加大研发投入、拓展新产品线，实现了稳定的增长趋势。公司有望在院端消费恢复和中医药政策支持下，进一步释放增长潜力。投资建议基于谨慎评估，强调公司长期增长前景和潜在的估值提升空间。
