巨子生物2022年年报点评
公司概况
- 股票代码：2367.HK
- 行业：医疗保健
- 市值：474.12亿港元
主要亮点
- 营收增长：2022年实现营业收入23.6亿元，同比增长52.3%，归母净利润10亿元，同比增长21%。
- 产品结构优化：功效性护肤品营收增长81.3%，医用敷料营收增长18.4%，产品结构进一步优化。
- 渠道调整：直销模式收入增长111.4%，电商平台直销增长77.6%，线下直销增长39.6%。
销售与成本
- 销售费用：同比增长7.6个百分点至29.9%，主要因线上直销渠道扩张导致营销费用增加。
- 盈利能力：2022年毛利率84.4%，净利率42.4%，虽有所承压，但仍处于行业高位。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.4、1.8、2.21元，对应PE分别为30、23、19倍。
- 评级：维持“买入”。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 新品研发或市场表现不及预期
- 政策变动风险
财务预测
- 营业收入：预计2023-2025年分别增长39.96%、32.35%、24.65%
- 净利润：预计2023-2025年分别增长39.43%、28.18%、23.02%
成本与费用
- 销售费用：预计增长至1746.99万元，管理费用增长至518.64万元，研发费用增长至7.59万元
财务指标
- 净资产收益率：从2022年的35.36%提升至2025年的81.96%
估值倍数
- PE：从41.44倍降至18.85倍
- P/S：从17.56倍降至7.61倍
结论
巨子生物作为重组胶原蛋白领域的龙头，在专业皮肤护理市场上展现出强劲的增长势头。公司通过优化产品结构、渠道调整以及强化品牌影响力，实现了营收和利润的双增长。然而，随着销售费用的增加和市场竞争的加剧，公司的盈利能力面临短期压力。基于对公司长期增长潜力的认可和行业领先地位的确认，维持“买入”评级。投资者应关注行业竞争动态、新品研发进度以及政策环境变化可能带来的风险。
