中芯国际2022年年报点评
主要亮点：
- 收入创历史新高：中芯国际2022年实现营业收入495.15亿元，同比增长39%，净利润121.33亿元，同比增长13%。
- 晶圆代工业绩强劲：晶圆代工业务收入453亿元，同比增长41%，销售晶圆数量709.8万片（折合8英寸），同比上升5.2%，平均售价6381元，同比上升34%。
- 研发投入持续增长：研发投入49.53亿元，同比增长20.2%，研发人员数量达2326人，同比上升32%。完成了多项关键技术平台的研发，并有多个国家级创新项目同步推进。
- 产能扩建进展顺利：资本开支用于产能扩产和新厂建设，共支出432.4亿元。中芯深圳投产，中芯京城试产，中芯临港完成主机架构封顶，中芯西青开始土建，月产能较年初增长9.3万片（折合8英寸）。
- 2023年展望：预计全年营收同比减少11%至12%，毛利率约为20%，折旧成本同比增长超过20%，资本开支与去年大致持平。
投资建议：
- 中芯国际作为国内最大的代工龙头，地位稳固，持续扩产。预计2023-2025年营业收入分别为441亿元、529亿元、608亿元，归母净利润分别为59亿元、90亿元、114亿元，对应PE分别为66.30倍、43.23倍、34.24倍。给予“增持”评级。
风险提示：
- 行业复苏低于预期；
- 地缘政治冲突加剧；
- 折旧率上升；
- 产业政策风险。
财务预测概览：
- 收入预测：2021年356.31亿元增长至2022年的495.16亿元，预计2023年为440.69亿元，2024年528.83亿元，2025年608.16亿元。
- 净利润预测：从2021年的107.33亿元增长至2022年的121.33亿元，预计2023年为58.91亿元，2024年90.35亿元，2025年114.06亿元。
- EPS预测：从2021年的1.36元增长至2022年的1.53元，预计2023年为0.74元，2024年1.14元，2025年1.44元。
- PE预测：从2021年的38.96倍增长至2025年的34.24倍。
- PB预测：从2021年的3.84倍增长至2025年的2.45倍。
资产负债表和利润表关键指标预测：
- 成长性：营业收入和净利润增长率显示出逐步放缓的趋势。
- 利润率：毛利率、营业利润率、净利润率在不同年份有所波动，但总体保持稳定。
- 资产周转率：总资产周转天数在2023年有所下降，显示资产管理效率提升。
- 负债和偿债能力：资产负债率、负债权益比、流动比率和速动比率在各年份内呈现不同趋势，表明公司财务状况的动态变化。
- 分红指标：预计未来几年不会进行利润分配。
- 业绩和估值指标：PE、PB、P/E、P/B等指标显示公司估值在2023年后逐渐趋稳。
综上所述，中芯国际在2022年实现了稳健的增长，尤其是在晶圆代工业务方面表现出色。虽然面临市场需求的波动和成本压力，但其通过持续的技术研发和产能扩张，展现出强大的韧性。未来，随着市场环境的变化和行业复苏情况，中芯国际的业绩表现将值得关注。
