市场精粹周报：短期权益谨慎观望，商品逢低买入建材

商品品种 周涨跌幅排名 沪锡 8.76% PTA 6.30% 纯碱 5.05% 玻璃 4.15% 铜 4.07% 黄大豆2号 -4.76% 豆粕 -5.24% 铁矿石 -5.30% 菜籽油 -6.04% 棕榈油 -6.12% 100001200014000250028003100340037002022/062022/082022/102022/122023/02上证综指深证指数(右)5000600070008000300035004000450050002022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02沪深300中证500(右)中证1000(右)1701801902002102202022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02中信期货商品指数 2023-03-27 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 大宗策略团队 研究员： 屈涛 021-80401717 qutao@citicsf.com 从业资格号F3048194 投资咨询号Z0015547 中信期货研究|市场精粹周报 短期权益谨慎观望，商品逢低买入建材 摘要： 整体来看，上周市场上行为主。权益方面，国内普遍上行，海外偏强为主；大宗方面，商品整体偏强，黑色表现偏弱。 ➢ 宏观方面，美联储加息落地，但硅谷银行等风险事件或导致加息提前终止；美国3月Markit制造业PMI仍处荣枯线以下，新订单等分项显示需求不足，但服务业修复强劲。本周经济数据和事件主要关注美国2月PCE和核心PCE，以及美欧消费者信心指数等。 ➢ 权益方面，短期看法相对谨慎。其一，TMT放量带动市场量能突破万亿，但目前仍属于资金轮动的存量市。其二，统计央企指数与Wind全A指数的比值，3月15日比值20日涨幅升至10.8%，达到本轮峰值，从历史经验来看，比值涨幅达到10%以上且见顶回落，这多数是央企超额阶段回落的标志。其三，在德银危机进一步发酵之后，全球衰退交易拖累顺周期以及复苏交易，资金存在继续向TMT转移的可能（因其弱周期属性），然而计算机等板块面临两个潜在风险，故现阶段追涨强势行业意义同样不大。建议短期放弃博弈思路，中期等待实质性复苏信号，低吸复苏以及自主可控方向。 风险提示：超预期利好出现。 ➢ 大宗方面，近期海外和国内节奏：在美联储杀需求控通胀的模式下，通胀控制需要从商品端传导到服务端，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件，而国内方面，预计将由主动去库周期转向为被动去库周期，建议国内商品逢低做多为主，节奏上关注基建和保交楼对于黑色、建材、铝材的支撑。有色方面，海外风险事件冲击充分消化，叠加国内需求持续改善，短期关注铝等低买机会。原油方面，反弹沽空机会得到验证承压，后续可继续关注逢高沽空机会。化工方面，建议关注PX走弱带来的PTA做空机会。贵金属建议低位节点买入持有，而不建议继续追多，加仓时间点关注下月美国非农就业数据和通胀数据时间节点，金价支撑价位1850-1900美元/盎司，银价21美元/盎司。 风险提示：国内需求超预期。 权益方面，由于目前市场仍处于存量市，且央企指数与Wind全A指数比值涨幅突破10%，反映趋势行情可能接近顶部；叠加TMT行业风险累积，建议短期放弃博弈思路，中期等待实质性复苏信号，低吸复苏以及自主可控方向。 商品方面，国内方面，预计将由主动去库周期转向为被动去库周期，建议国内商品逢低做多为主，节奏上关注基建和保交楼对于黑色、建材、铝材的支撑。化工方面，建议关注PX走弱带来的PTA做空机会。 要点提示 中信期货市场精粹周报 2 / 14 一、 上周市场上行为主 图表1： 上周国内股票市场全线上行 图表2： 上周海外市场上涨为主 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究所 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究所 图表3： 国内股票市场融资转为净买入 图表4： 国内股票市场陆股通净买入有所回落 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究所 图表5： 标普500震荡回落 图表6： MSCI市场指数有所回调 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究所 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究所 0.46%3.16%1.72%0.94%2.05%1.95%3.34%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%上证综指深圳成指沪深300上证50中证500中证1000创业板指主要股指一周涨跌幅1.37%2.17%0.46%2.03%1.39%1.66%0.95%1.28%0.19%-0.57%-0.63%-3.09%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%MSCI发达市场MSCI新兴市场上证指数恒生指数标普500纳斯达克指数英国富时100德国DAX日经225澳洲标普200俄罗斯RTS巴西IBOVESPA指数全球股指一周涨跌幅-200-100010020030040026002800300032003400360038002021/122022/032022/062022/092022/122023/03融资净买入额上证综合指数-200-150-100-5005010015020025026002800300032003400360038002021/122022/032022/062022/092022/122023/03陆股通净买入额上证综合指数051015202530354035003700390041004300450047002022/012022/042022/072022/102023/01标普500VIX(右轴)180020002200240026002800300032002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01MSCI发达市场MSCI新兴市场*2.22 中信期货市场精粹周报 3 / 14 图表7： 国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化 板块一周涨跌幅上个交易日沉淀资金变化(亿)一周沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计21.04-13.722466.04金融-12.49-59.28795.96商品33.5345.561670.08贵金属-1.62%3.4717.70218.99黑色建材-3.51%-1.41-16.14333.81有色金属-0.89%28.1735.55278.43能源化工-4.64%4.955.66448.75农产品-0.01%-1.662.78390.11 资料来源：Wind 中信期货研究所 图表8： 上周市场黑色偏弱 资料来源：Wind 中信期货研究所 二、宏观 | 美联储加息落地，海外服务业强劲（宏观研究团队） ◼ 3月议息会议后，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%，为2007年10月以来的最高水平。 类别商品主力合约周涨幅（%）月涨幅（%）年涨幅（%）黄金1.96.618.3白银3.15.69.6铜4.00.1-0.1铝1.3-0.9-8.8锌1.0-3.5-5.9镍2.1-10.917.0不锈钢-1.7-8.1-9.9螺纹钢-3.6-3.2-6.5热轧卷板-2.7-1.5-5.9铁矿石-6.7-7.421.4焦炭-2.0-7.8-10.8焦煤-1.1-9.8-20.7动力煤0.00.043.6玻璃2.8-2.0-3.0纯碱3.05.6-4.8NYMEX天然气4.3-9.5-8.9布伦特原油2.9-9.9-5.4沥青-1.0-5.17.5甲醇-0.1-7.1-4.2PTA5.64.917.4PVC-0.6-5.9-28.5贵金属有色金属黑色能源化工 中信期货市场精粹周报 4 / 14 点评：受到硅谷银行等银行风险事件的影响，美联储虽然强调当下仍以控通胀为主要政策目标，但也开始考虑加息对整体金融稳定性的影响，并在综合考虑之下3月小幅加息25BP，同时暗示加息可能临近尾声。本次加息整体符合预期，鲍威尔新闻发布会声明也略偏鸽派，市场对加息的担忧大幅减弱。 ◼ 美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，为2022年10月以来新高。美国3月Markit服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高。美国2月耐用品订单环比初值-1%，低于市场预期的0.2%。 点评： 目前来看，美国服务业持续复苏，料对就业偏紧的形势形成支撑。制造业PMI虽然环比回升，但仍在荣枯线以下，且新订单分和新出口订单分项连续下行，与耐用品订单的回落形成验证，反映出目前通胀高位对整体需求的抑制。短期来看，美国经济下行压力仍存，料进一步支撑放缓加息的预期。 图表9： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 2023-03-27 09:30 中国 1-2月工业企业利润:累计同比(%) -4 2023-03-30 17:00 欧盟 3月欧元区:经济景气指数:季调 99.7 101 2023-03-30 17:00 欧盟 3月欧元区:消费者信心指数:季调 -19 -18.2 2023-03-30 20:30 美国 3月25日当周初次申请失业金人数(万人) 19.1 19.6 2023-03-30 20:30 美国 3月18日持续领取失业金人数:季调(万人) 169.4 168.4 2023-03-31 17:00 欧盟 2月欧元区:失业率:季调(%) 6.7 6.6 2023-03-31 20:30 美国 2月个人消费支出:季调(十亿美元) 18050.7 2023-03-31 20:30 美国 2月核心PCE物价指数:同比(%) 4.71 4.7 2023-03-31 20:30 美国 2月人均可支配收入:折年数:季调(美元) 58573 2023-03-31 22:00 美国 3月密歇根大学消费者预期指数 64.7 资料来源：Wind 中信期货研究所 三、权益市场 （一） 一周回顾 | TMT异动 样本内（0320-0324），权益指数震荡微升，其中大盘成长以及小盘高beta强势上行，传媒、计算机、电子周涨幅在5%以上，电新、有色止跌，钢铁、建筑等顺周期方向领跌，资金由央企流入TMT。之所以出现如上变化，与欧美银行危机进一步发酵有关，一方面，伴随衰退预期升温，大宗商品价格回撤，资金顺势进入弱周期链条；另一方面，2年美债利率下行，长久期板块出现反弹动能，带动消费、新能源等机构重仓方向企稳。 中信期货市场精粹周报 5 / 14 中信一级行业周度表现（0320-0324） 资料来源：Wind 中信期货研究所 风格指数周度表现（0320-03