家用产品中心：由于收入增长和超级家庭支出减少，2016财年第一季度利润同比增长10.7％

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年4月8日泰国股票研究家用产品中心受收入增长和超级家庭支出降低的推动，2016财年第一季度利润同比增长10.7％泰国|设置|通讯|公司预习彭博HMPRO TB l路透社HMPRO.BK2016财年第一季度利润增长10.7％，这得益于收入增长和Mega Home支出降低我们预计HMPRO将实现2016财年第一季度利润8.125亿泰铢，同比增长10.7％，这主要是由于销售增长，租金和服务收入增加以及SG＆A支出与销售比率下降所致。预测基于以下假设：(1) 季度销售额将同比增长12.3％至137.94亿伯特。大部分增长主要来自(i)作为政府短期措施的一部分，新年购物税减免的挥之不去的影响中性（从累积下调）收盘价（Bt）8.20目标价格（Bt）8.00（+ 0.85％）公司资料股份总数（百万）：13,151鉴于2015年第四季度的一些销售已按照会计准则记入2016年1月至2月的收入中，因此采取了刺激性措施；（ii）2016年3月的HomePro Expo活动；（iii）市值（Btmn）：市值（USDmn）：107,8403,063SSSG为正-我们的预测是2016财年第一季度SSSG为3％-和（iv）新店开业。 HMPRO从2015年第二季度至2016年第一季度增加了8家新门店。在总数中，有5家商店属于HomePro，其余3家商店属于Mega Home。(2) 由于增加了新店铺，租金和服务收入将同比增长高达25％。52-WK高/低（Bt）：8.35 / 5.953MA平均每日T / O（mn）：17.06面值（Bt）：1.00租金增加。我们认为，租金和服务收入将仍然是主要利润之一主要股东（％）2016年3月9日HMPRO的助推器。(3) 营销，一般及行政管理费用与销售比率将同比下降0.2％至23.7％。在马来西亚新的超级家庭业务和海外HomePro业务的人事费用增加的背景下，较早的销售，一般及行政（SG＆A）费用占销售比率仍保持稳定增长，但我们认为，继大型（Mega）后，SG＆A费用不太可能像过去那样以加速的速度增长家庭业务现在已经为HMPRO带来了利润。在经济复苏放缓的背景下，预计2016财年利润有望实现增长我们预计，在经济复苏乏力的背景下，HMPRO在2016财年的利润将实现增长。我们的预测是，根据该计划，全年销售额将继续以每年17.4％的健康速度增长至616.618亿泰铢，这主要是由于该计划的推动，其2016财年的利润为38.493亿泰铢，同比增长10％。将推出9-10家新的HomePro和Mega Home商店，并推出新的促进销售的战略，包括一站式服务的自行车中心“ Bike Club”，新的数字营销平台以及将重点转移到整个市场在家中进行HomePro业务中的家庭装修的方法。“中性”评级，2016财年目标价格为Bt8 /股我们将HMPRO股份的评级下调至“中立”，基于DCF 16财年目标价格为Bt8 /股。鉴于支出持续缓慢复苏以及曼谷和某些省份2016财年销售的迹象，新评级反映了2016财年可能但平淡的利润增长1.土地与房屋公共有限公司30.22.优质房屋公共有限公司19.93.尼迪奥斯塔努克4.7价格表现（％）1个月3个月1年ABS9%21%9%设置相关指数12%10%24%价格与价格指数151296304月13日4月14日4月15日4月16日 HMPRO TB公平 SETI（基于）资料来源：彭博社，PSR资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法DCF（WACC：7％;端子g：5％），Vichuda Siriployprakray证券投资分析师＃55956电话：66 2 635 1700＃525参考编号：CO2016_0310页面1 |菲利浦证券（泰国） 关键金融将会比2015财年取得更好的成绩。十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额49,15653,99063,36176,119净利润（百万吨）3,3133,4993,8494,462每股收益（Bt）0.270.270.290.34市盈率（X）30.530.828.024.2BVPS（Bt）1.271.291.311.36P / B（X）6.46.46.36.0每秒伤害（Bt）0.090.250.270.31股息收益率（％）1.13.03.33.8净资产收益率（％）23.3221.4622.5725.46债务/权益（X）1.821.781.901.98 泰国股票研究公司治理‐2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP光模块暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标 交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不证明该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 泰国股票研究反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHKLPNLRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG市CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D幻想火FMT向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯利马可曼林马蒂现代MSC高贵挪威克朗氮磷钾NUSA大石OTOPAF肺动脉压帕图PFPJW计划PLE极性PRG专利权Q-CONQTCRCIS11销售SAM萨姆特三星SAPPESCSCPSFP光模块SIM卡SLP贴片机温泉运动南南合作SSTSTEC科技部SUC苏塔SVIŤTBSPTAETCCTFDTGCITGPRO塔那提示TIW传统知识TMWTNDT托普TPCTPCHTPIPLTSRTT泰康UACUBISUECUMI向上UPFUT紫外线VPO波优胜者尤萨2级（已声明）2SABICO自动对焦AKP阿马林阿玛塔AOT安可阿育王美容BFITBHBKD淡淡的BTNC中共CI企业社会责任的CSSEFORL爱普科有限元FNSFVC凝胶全球赫玛吉国际电工委员会IFS互联网联合会卡赛特卡卡KKCKSLL＆E拉林LTX中号马利MBKMBKET巨型MK手脉MTLSNCHNCL核电厂OCC海洋PBPCAPRINCQH岩石RPCS＆JSGP暹SIS斯凯SMGSMIT索康苏斯科高田球队TFTIC小费太保TMCTMITPPTRTTRU真正TSC贸易支持机构TTWTVDTVOUKEM优衣库联合会VNG维克赢得XO1级（提交）ACD永旺亚足联爱乐AJ铝业公司资产管理公司水族ARIPAUCTBAT-3K大北京博尔BRRBSBMCBGCCETCCNCGDCMR每次点击费用CSCCSPCTWDCON德拉科DSGTDTCIË电磁兼容埃索焦点FSMART礼品腺盛大贡库高频高科技易联ITDJSP人道法KDH韩国技术研究院KTP李LST重大的最大柴仔MDX美达比赛MLMPIC数控NEP神经网络OHTL微微PKPLPPM西北地区普拉基特PRECHAPRIN太平洋标准时间内存丰富RS三光酱萨瓦德Y龙萨旺SCN海油尚西里聪明SMM太阳能包SPGSFSPPTSPVI星SVH斯沃亚SWC塔帕克TCTCCC