1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2023-3-27）一、市场点评黑色产业铁矿石震荡偏弱铁矿：工信部严禁新增钢铁产能，需求侧利空发酵，叠加海外银行挤兑和流动性风险事件，铁矿高位大幅回调。外矿发运小幅回落，澳洲出现回升，巴西减量明显，到港量有所增加。45港铁矿库存13682.88万吨，环比减少87.15万吨。日均疏港量303.31万吨，环比降7.47万吨。发改委表示遏制铁矿石价格不合理上涨，政策风险加剧，矿价有所承压，跟随成材走势。煤焦：为支持国内煤炭安全稳定供应，继续对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。下游焦炭开启提降预期，焦企有意控制到货情况，焦化厂利润持续低位，焦钢博弈加剧。下游焦化厂开工平稳，但是在环保和利润影响下，后市开工或有回落，部分焦企开始限产，幅度在20%-50%左右。随着原料煤回落，焦企利润有所改善，焦企陆续提产，但部分焦企受到环保制约，仍有压产情况。市场多空交织，关注下游实际需求能否好转。卷螺：工信部严禁新增钢铁产能，近期需求有所萎缩，驱动不足，成材步入调整阶段。近期长流程钢厂复产积极，开工保持高位，短流程开工回落，产量意外下降，但总体仍处于历年同期水平。厂库社库仍保持去库节奏，连续阴雨天气，下游出货不畅。盘面在连续上涨后有所疲软，随着成本坍塌，预期转向现实，螺纹回调下方寻支撑。玻璃：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。地产销售环比回升，同比已经转正，持续性有待观察，且销售好转向资金以及玻璃需求传导仍需时间。现阶段处于产销和地产销售的修复性行情，使得玻璃走势略偏强，但库存仍处于高位，后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情。煤焦震荡卷螺震荡偏弱玻璃震荡偏多纯碱调整金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指下跌0.3%，上证50股指下跌0.58%，中证500股指上涨0.07%，中证1000股指下跌0.01%。互联网、电脑硬件板块涨幅领先，资金呈现净流入。电信、建筑板块跌幅领先，资金呈现净流出。北向资金净流入-2.34亿元。欧洲股市回落，美国标普股指反弹。四大股指期货主力合约基差走弱，IF和IH股指期货主力合约基差为负。股指波动率回落，VIX回落。国务院常务会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策。证监会召开2023年机构监管工作会议，证监会提出4方面12条措施，进一步推进基础设施领域REITs常态化发行。中国央行将于周一降准0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。市场趋于稳定，避险情绪缓和，股指多头持有。沪深300震荡中证500企稳中证1000企稳2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债震荡2023年3月27日星期一 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明国债：中债十年期到期收益率上涨1bp，中债10-1年期收益率利差持平。FR007回落30bps，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月24日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日1800亿元逆回购到期，因此单日净回笼1730亿元。此外，当周共有4630亿元7天期逆回购到期，当周实现净回笼1130亿元。国债区间震荡，建议国债期货多头轻仓持有。贵金属黄金震荡偏多黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，驱动美债利率开启下行趋势，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行。短期扰动因素：美国2月非农数据市场预期，表明美国劳动力市场仍然强劲，美联储应对通胀的压力尤大，但失业率走高，平均时薪年率低于预期。美国2月CPI符合市场预期，回落速度减慢；2月PPI超预期环比下降，同比增速放缓，市对下周加息预期下调。经济方面，美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收缩，说明美国经济基本面弹性仍存，但衰退趋势仍在。美国硅谷银行破产引起市场恐慌，加上瑞信财报自爆内控存在重大漏洞，引发市场对欧美银行业风险担忧，VIX指数处于高位，激发黄金的避险属性。随着硅谷银行、签名银行、瑞士信贷等欧美银行接连陷入危机，美联储加息预期显著逆转，美元信用面临考验。美联储3月议息会议如期加息25个基点，下调长期利率预期，并下调经济预期，为黄金提供支撑。白银震荡偏多有色金属铜反弹铜：宏观层面：国内经济企稳回暖，但政策进一步宽松空间还有待观察。海外方面，美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，对浅衰退反应将在后期进行。3月美联储如期加息，抗通胀决心依旧强烈，但也释放出加息接近尾声的信号。近期欧美经济体对银行业实施了救助举措，压制了加息步伐，以及小幅扩表。但市场仍担忧欧美银行业危机蔓延，市场情绪仍有反复，外部经济环境不确定性对铜价产生承压。产业层面：下游开工率回升，铜库存小幅去库。海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。中期铜价在海外宏观偏空与国内产业偏多的交织下，在60000-70000元/吨宽幅区间震荡。铝：氧化铝供应回升，电解铝产量依旧受限。云南电解铝限产30%-40%，云南减产产能65-80万吨，运行产能受限。下游初级加工端开工率回升，但终端需求尚未完全恢复，目前铝库存有所累积。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。铝反弹锌反弹镍反弹铅调整 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。锌：矿产冶炼端供应释放，加工费上行，现货市场出货增多，升水回落。下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金等加工端开工率回升，需求逐渐改善。欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加，下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求逐步回暖。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。锡反弹不锈钢反弹油脂油料豆油反弹油脂：马棕油库存维持在宽松水，高频数据显示，马棕产量下降，出口保持强劲，不过在拉尼娜结束，降雨影响兑现后边际效应逐步减弱，劳动短缺也很难对产量产生较大影响，同时马棕油进入季节性增产周期，产量恢复中。国内油厂开机率不高，预计餐饮市场的恢复仍需要时间，短期内下游消费仍然受限，油厂豆油库存被动去化，但随着油厂开工率迎来回升，豆油库存面临再次累积风险，棕油库存持续在100万吨高位徘徊，再加上原油弱势利空油脂，不过油脂经过前期的大幅下跌后短期或以反弹为主，关注马棕油产销及阿根廷大豆天气。豆粕：美豆春播天气炒作大幕正在徐徐拉开,市场关注焦点转向3月末美豆种植面积意向报告之上，目前市场预期美豆的播种面积将迎来增长。美豆压榨利润继续回落,巴西大豆收割持续推进，但因降雨仍慢于去年，随着大豆收获增加出口也增多,这对美豆出口形成压制，也削弱了美豆期价表现。天气继续影响阿根廷大豆，不过对大豆市场影响已消化。4月之后国内即将进入南美大豆季节性到港高峰期，随着巴西大豆的丰产及大量上市，销售压力增加，预计中国进口巴西大豆仍有较好的进口利润，国内油厂开机率低位，豆粕成交清淡，豆粕库存去化并不明显，再加上生猪养殖亏损，部分豆粕被菜粕替代，豆粕经过前期的大幅下跌后短期或以反弹为主，关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况。豆二：天气继续影响阿根廷大豆，不过大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造成大豆减产带来的影响。巴西大豆收割偏慢但大概率丰产，巴西大豆供应增加压制美豆出口国际大豆的下跌也使得国内进口成本也将出现明显下移。国内在短暂的大豆供应收紧之后，市场预计2季度进口大豆的到港量将迎来恢复性增长，4月份到港接近970-980万吨，5月份更是有望突破1000万吨,国内大豆供应格局将迎来明显改善，经过前期的大幅下跌后豆二短期或以反弹为主。棕油反弹菜油反弹豆粕反弹菜粕反弹豆二反弹豆一震荡偏弱软商品棉花弱势整理棉花：郑棉期价整体有所下滑，成交缩量、缺乏方向性。2月中国棉纺织行业PMI环比增加14.3个百分点，消费复苏仍不及预期，市场缺乏实质利多支持，当前市场内销订单增加主要源于产业链低库存产生的补库行为所致，海外棉纺织订单量还难有起色。但是棉价继续受到成本端支 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明撑，国储棉库存偏低，进口棉内外价格倒挂。即将进入二季度，市场热点将集中在新棉植棉面积、种植结构调整等方面。总体来看，对于未来经济逐步恢复的乐观情绪仍给棉价带来支持。橡胶：沪胶延续着低位震荡形态，市场人气谨慎，期价被压制在12000整数位以下运行。轮胎企业开工仍处高位，企业的去库存策略有一定成效，但汽车消费市场没有明显好转，刺激政策的边际效应下降。1-2月天然橡胶进口量呈现偏高水平，到港数量有所增加，预计将会导致库存维持増势，港口库存去化的信号尚未出现。胶价底部时间比原先预期更长，不过在消化完利空后，胶价反弹可能加大：交易所仓单因去年国内产量偏少而处于十年低位附近；当前处于季节性停产低产期，国内距离开割仍有超过一个月时间。糖：内外盘糖价近期呈现冲高回落走势，上升动力减弱，短期倾向进行技术调整。未来巴西将成为原糖定价权的主导国，新榨季巴西产糖量预估为3,760万吨，属于较高的年度产糖量，不过主产国印度和泰国的生产面临很多不确定性。全球糖市也会呈现供大于求的格局，过剩量明显收窄。国内广西超预期减产后产需缺口预计扩大至600万吨以上，而在内外糖倒挂局面下，目前进口利润全线关闭，供应难以得到补充。棉纱探底回升红枣震荡筑底橡胶震荡筑底白糖回调能化产业原油观望原油：市场对欧洲银行业的担忧重燃，再次引发对信贷紧缩和经济衰退的担忧，美元汇率上涨，欧美原油期货继续下跌。当前基本面对原油市场的波动有限，主要源于欧美银行危机引发的宏观经济衰退的预期，市场避险情绪依然在发酵。短期预计油价还是维持偏弱震荡。沥青：短期来看国内沥青市场有望维持低价弱稳，高价补跌的局面。燃料油：国际原油走势不稳，消息面对国产燃料油提振乏力；供需面看，汽柴产销平平，国产燃料油业者操作心态观望；从利润看，焦化利润表现尚可，对渣油市场跌势或有托底，但催化利润延续小跌，蜡油交投或仍有下跌可能；从库存看，国产燃料油市场库存继续增加，对行情起向空引导。综合看，国产燃料油市场空大于多，预计本周走势或僵持弱盘中仍有下滑区间。PTA：德意志银行股价大跌引发市场担忧，欧美经济衰退压力仍存，油价下跌。短期PX趋紧，PXN走扩至400美元/吨之上，TA加工差走扩至400元/吨附近，而TA负荷略微回落至80.1%；终端订单略微疲软，暂未传导到聚酯端，目前聚酯负荷回升至90.9%。原油偏弱震荡，近月TA供需去库，现货偏紧，05偏强，谨慎参与。MEG:MEG各工艺亏损，MEG负荷回落至59.68%附近，上周港口略微累库，港口库存依旧同期偏高；聚酯负荷回升至90.9%附近；原油回落，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端偏弱，近月EG供需改善，短期EG震荡。PF:X检修集中、PTA现货强势等消息继续支撑市场，涤纶短纤在严重亏损压力下被动跟进成本为主；关注工厂减产计划。沥青观望燃料油观望PTA观望MEG低多高平PF观望甲醇震荡甲醇：内地装置有重启预期，游需求提升弹性较小。港到港货源较多，且3月进口预估超预期，需求难提升，短期内难有起色。宏观经济衰退 5交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明担忧利空释放之后叠加降准利好价格有所修复，甲醇本身基本面偏弱，修复空间有限，预计震荡偏弱运行为主。PVC：上周PVC弱势震荡，市场情绪受海外金融风险冲击；若海外风险消化，PVC