铜锌周报：短期市场风险偏好回暖，有色大幅反弹

铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2023年3月26日 铜锌周报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 短期市场风险偏好回暖，有色大幅反弹 核心观点 铜：海外风险事件缓解，铜价大幅反弹 上周铜主力期价持续反弹近3000元/吨，这主要是由于海外风险事件缓解，短期利空出尽后空头大幅平仓所致。产业上，SMM调研显示下游成品库存偏高，未来几周可能将压减产量用以去库存；电解铜库存拐点已至，给予铜价一定支撑。1月及2月进出口数据显示，电解铜进口量大幅下降，叠加此前社库大幅累库，反映了节后电解铜下游需求并不理想。在海外高利率打压下，当前金融机构暴雷或是冰山一角，短期的反弹仅仅的空头了结出场，铜的估值在风险偏好的下降后将打折扣，预期将在67000-69500区间振荡。 锌：低库存局面不变，给予锌价支撑 宏观回暖：上周海外风险事件缓和，空头了结出场导致锌价反弹。产业中性：锌矿加工费下调叠加下游需求强劲，锌锭库存拐点已至，低库存局面不变，给予锌价支撑；3月锌锭产量预期较高，给予锌价压力；下游镀锌消费持续高位给予锌价支撑。低库存及沪伦比值上行有利于月差上行，可月间正套操作。单边可在22500一线试多，22300止损。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 有色金属 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 正文目录 铜市场概述 .................................................................... 5 锌市场概述 .................................................................... 5 1 宏观因素 .................................................................... 6 2 铜 .......................................................................... 7 2.1 市场回顾 ............................................................... 7 2.2 铜精矿供应边际趋紧 ..................................................... 8 2.3 电解铜供应高位持稳 ..................................................... 9 2.4 电解铜季节性累库拐点已至 ............................................... 10 3 锌 ......................................................................... 11 3.1 行情回顾 .............................................................. 11 3.2 矿端趋紧，加工费下行................................................... 12 3.3 精炼锌产量高位 ........................................................ 13 3.4 锌锭低库存局面不变 .................................................... 14 3.5 中游开工超预期 ........................................................ 14 4 结论 ....................................................................... 16 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 铜周度数据一览 ............................................................. 5 图 2 锌周度数据一览 ............................................................. 5 图 3 美债走势 ................................................................... 6 图 4 美元走势 ................................................................... 6 图 5 欧美制造业PMI ............................................................. 6 图 6 欧美CPI ................................................................... 6 图 7 铜期价走势 ................................................................. 7 图 8 铜沪伦比值 ................................................................. 7 图 9 伦铜升贴水 ................................................................. 7 图 10 1#电解铜升贴水:上海有色 ................................................... 7 图 11 1#电解铜基差 .............................................................. 7 图 12 铜月差 .................................................................... 7 图 13 ICSG铜精矿全球产量 ........................................................ 8 图 14 铜砂矿及精矿进口 .......................................................... 8 图 15 铜砂矿及精矿进口累计 ...................................................... 8 图 16 精炼铜供需平衡 ............................................................ 9 图 17 电解铜产量 ................................................................ 9 图 18 电解铜净进口 .............................................................. 9 图 19 国内电解铜库存（社库+保税区库存） ........................................ 10 图 20 国内显性库存（Mysteel社库+保税区） ....................................... 10 图 21 全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区） .................................. 10 图 22 锌价走势 ................................................................. 11 图 23 锌沪伦比值 ............................................................... 11 图 24 伦锌升贴水 ............................................................... 11 图 25 沪锌升贴水 ............................................................... 11 图 26 沪锌基差 ................................................................. 11 图 27 沪锌月差 ................................................................. 11 铜锌 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 图 28 全球锌矿产量 ............................................................. 12 图 29 Mysteel锌精矿TC ......................................................... 12 图 30 锌矿砂及其精矿进口 ....................................................... 12 图 31 锌精矿港口库存 ........................................................... 12 图 32 精炼锌供需平衡 ........................................................... 13 图 33 国内精炼锌产量 ........................................................... 13 图 34 国内精炼锌净进口 ......................................................... 13 图 35 全球精炼锌显性库存 ....................................................... 14 图 36 国内锌锭社库 ............................................................. 14 图 37 2021年锌加工消费结构 ..................................................... 14 图 38 Mysteel镀锌厂开工率 ...................................................... 14 图 39 Mysteel镀锌厂产量 ...................