新奥集团能源在2022财年实现了核心净利润同比增长11.3%，尽管毛利同比下降0.8%。尽管经济衰退、汇率波动和天然气成本上升导致净利润下降，但新奥的综合能源业务和增值服务业务保持强劲增长。我们预计新奥的业绩将在2023年有所改善，考虑到以下因素：1）天然气销售预计增长将反弹至两位数低位;2）美元保证金可能会改善基于更低的天然气成本和更有效的定价措施;3)批发天然气净利润或将进一步上升;4）新奥的IE保持稳健增长势头;5）公司加快产品价值提升增加业务，显示出巨大的增长潜力。新奥的交易价格约为FY23E 12x PE，接近其5年平均利率的-1SD。估值仍在有吸引力。我们将基于SOTP的目标价上调至135.9港元，并维持买入评级。
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