“十三五规划纲要”解读 ：改革构划发展新愿景

2016年3月31日 研究员：李红运 执业证书编号：S0960415060034 研究员：吕文浩 电话：18810005564 邮箱：lvwenhao@txcap.com 新三板 宏观研究报告 《‚供给侧结构性改革‛打造中国经济升级版》 2016.1.19 改革构划发展新愿景——‚十三五规划纲要‛解读 相关研究 事项： 2016年3月17日，新华社全文播发了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》。十二届全国人大四次会议3月16日表决通过了关于国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要的决议，决定批准这个规划纲要。 核心观点：  从整体构架来看，‚十三五‛规划纲要分为二十篇共80章，根据全面建成小康社会新的目标要求，明确了今后五年中国经济社会发展的主要目标，阐明了国家战略意图，明确了经济社会发展宏伟目标、主要任务和重大举措。而对比‚十二五‛规划纲要划分的十六篇共62章，‚十三五‛规划中新增独立成篇的内容主要为扩展网络经济空间、构筑现代基础设施网络以及全力实施脱贫攻坚三大方面。  我国面临着严峻的内外部环境，经济、金融和政治风险均有所加剧，因而在‚十三五‛期间防风险将成为政策决定时的重要考量，实现保增长与防风险的平衡将成为关键。从国际来看，一是国际经济形势更为严峻，二是经济和金融风险加剧，三是全球格局的深度调整，四是地缘政治风险加大。从国内来看，一是有效需求乏力和有效供给不足并存，二是金融风险隐患增大，三是结构性矛盾更加突出，四是空间开发粗放低效，五是基本公共服务供给仍然不足，六是重大安全事故频发。  对比‚十二五‛规划，‚十三五‛规划纲要将首要目标由‚经济平稳较快发展‛调整为‚经济保持中高速增长‛，并将创新驱动提到了一个新的高度，不仅在发展目标中其重要性仅次于保增长，在五大发展理念中也居于首位。此外还提出了一系列关于未来五年经济社会发展更为具体的量化指标。  构建发展新体制必然需要通过在关键领域和环节的突破性改革来实现，通过改革为发展提供持续动力，破除不利于经济发展的体制机制障碍，健全使市场在资源配置中起决定作用和更好发挥政府作用的制度体系。  ‚十三五‛规划纲要中关于金融体制改革部分表述最大的亮点在于明确提出深化新三板改革，强化了新三板在多层次资本市场建设中的重要作用。作为承载中国广大创新型企业以及释放供给侧改革活力的场内市场，新三板无疑将成为‚十三五‛期间中国资本市场发展的重要一环。 研究员 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 1 - 目录 导语 .........................................................................2 1. 经济下行压力增大，挑战与机遇并存 .........................................2 2. 量化发展目标，保增长仍是重点 .............................................5 3. 通过改革构建发展新体制 ...................................................8 3.1 坚持和完善基本经济制度 ..............................................9 3.2 建立现代产权制度 ....................................................9 3.3 健全现代市场体系 ................................................... 10 3.4 深化行政管理体制改革 ............................................... 10 3.5 加快财税体制改革 ................................................... 10 3.6 加快金融体制改革 ................................................... 10 3.7 创新和完善宏观调控 ................................................. 11 研究员声明 .................................................................. 12 免责声明 .................................................................... 12 图表目录 图表 1：经济增长中枢持续下移 ................................................. 3 图表 2：投资增速在近年来持续走低 ............................................. 3 图表 3：出口红利在逐渐淡化 ................................................... 4 图表 4：人民币远即期汇率走势 ................................................. 4 图表 5：‚十三五‛与‚十二五‛规划纲要主要目标对比 ............................ 6 图表 6：‚十三五‛时期经济社会发展主要指标 .................................... 7 图表 7：‚十三五‛与‚十二五‛规划纲要改革领域对比 ............................ 8 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 2 - 导语 2016年3月17日，新华社全文播发了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》。十二届全国人大四次会议3月16日表决通过了关于国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要的决议，决定批准这个规划纲要。 从整体构架来看，‚十三五‛规划纲要分为二十篇共80章，根据全面建成小康社会新的目标要求，明确了今后五年中国经济社会发展的主要目标，阐明了国家战略意图，明确了经济社会发展宏伟目标、主要任务和重大举措。而对比‚十二五‛规划纲要划分的十六篇共62章，‚十三五‛规划中新增独立成篇的内容主要为扩展网络经济空间、构筑现代基础设施网络以及全力实施脱贫攻坚三大方面。其中，扩展网络经济空间承接了十八届五中全会‚实施网络强国战略，实施‘互联网+’行动计划，发展分享经济，实施国家大数据战略‛的思想方针，从构建泛在高效的信息网络、发展现代互联网产业体系、实施国家大数据战略、强化信息安全保障四个方面做出了部署。而构筑现代基础设施网络则涉及完善现代综合交通运输体系、建设现代能源体系、强化水安全保障等重要内容。在制造业去杠杆、清产能，房地产市场整体迎来拐点的大背景之下，实现经济平稳转型升级的关键便在于基础设施建设，而在传统基建投资日益饱和、增长乏力的状况下，现代基础设施网络将成为‚十三五‛期间中国经济保增长的重要着力点。全力实施脱贫攻坚则是全面建成小康社会的必然要求，根据十八届五中全会上提出的目标要求，到2020年我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。根据规划纲要，‚十三五‛期间将有超过5500万农村贫困人口实现脱贫。 此外，‚十三五‛规划纲要还提出‚全面推进创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展‛的理念，创新被提到了一个新的高度，位于五大理念之首，这是实现我国经济由要素驱动、投资驱动向创新驱动转型必然要求。由于要素红利在边际递减、投资难以为继，通过创新驱动实现我国经济转型升级，供给侧改革提升生产要素的质量与效率，是我国经济在新常态下的必由之路。 1. 经济下行压力增大，挑战与机遇并存 在中国经济步入新常态之后，持续面临着‚三期叠加‛的局面，增长中枢持续下移，经济下行压力不断加大，2015年国民生产总值初步核算实现676708亿元，同比增长6.9%，创近25年的新低，周期性放缓趋势更为明显。2015年四个季度GDP同比增长率分别为7%、7%、6.9%、6.8%，经济运行表现出波动减小、缓慢下行的趋势，突出表现为投资、出口、消费的‚三驾马车‛对经济的拉动作用大幅减弱。 房地产市场已迎来大周期的拐点，作为长期以来中国经济主要拉动力的投资已日益饱和、增长乏力，仅有基建投资仍相对稳定。固定资产投资增速已由2010年的24.5%下滑至2015年的10%，2016年1-2月增速则受益于房地产市场的短期火热小幅回升至10.3%。尽管2016年初房地产市场在部分一二线城市出现了短期火热的局面，1-2月房地产开发投资累计同比增速也升至3%（2015年增速为1%），但房地 天星资本研究所 敬请参阅最后一页特别声明 - 3 - 产市场仍处于大周期拐点之上，长期看仍将回归理性，并且单纯依靠房地产市场也非当前中国经济困局之出路。制造业投资依旧疲弱，2016年1-2月增速回落至7.5%。而基础设施投资则是近两年对冲制造业及房地产投资下滑的主要缓冲剂，从推进城镇化到‚一路一带‛建设，都使得基建投资在近两年保持了较为稳定的水平，2016年1-2月基建投资同比增速为15.71%，是保增长的重要支撑。 图表 1：经济增长中枢持续下移 资料来源：Wind、天星资本研究所 图表 2：投资增速在近年来持续走低 资料来源：Wind、天星资本研究所 随着人口红利的消失及劳动力成本的上升，中国加入世贸组织后所享受到的出口红利也在逐渐淡化，特别是外部经济危机以来，美国经济虽复苏态势相对较好，但由于制造业回流，很难对中国出口产生较大的拉动作用，而同时欧日等其他主要经济体尚未显著好转，使得2015年以来，我国出口基本处于同比下降状态。同时由于国际大宗商品价格的走低以及国内需求的疲弱，进口已连续16个月同比下降，因此尽管近两年来贸易余额较前期有了显著提高，但主因在于进口的回落而非出口的好转。2016年1-2月出口累计同比-17.8%，进口累计同比-16.7%，都显示出内外部需求的疲弱状态。此外，长期来看美联储加息的预期也将为全球市场（特别是新兴市场）带来更多不确定性，在一定程度上增大了人民币汇率的波动，并影响了市场对于人民币的预期，使得2015年下半年以来人民币兑美元汇率波动持续增大，同时050000100000150000200000250000468101214162000-092001-032001-092002-032002-092003-032003-092004-032004-092005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-09GDP:当季(亿元，右轴) GDP:当季同比 -10010203040506008-0408-0608-0808-1008-1209-0209-0409-0609-0809-1009-1210-0210-0410-0610-0810-1010-1211-0211-0411-0611-0811-1011-1212-0212-0412-0612-0812-1012-1213-0213-0413-0613-0813-1013-1214-0214-0414-0614-0814-1014-1215-0215-0415-0615-0815-1015-1