BOSS直聘2022Q4业绩点评：营销投放拖累业绩，招聘意愿逐季回暖

BOSS直聘：维持“增持”评级与目标估值

财务概览与预测

• 盈利预测：预计2023-2025年经调整净利润分别为12.06亿、16.76亿、21.73亿元人民币。
• 目标市值与价格：基于2024年高于行业平均40倍市盈率，2023年目标市值为670.4亿元人民币，相当于约770亿港币，目标价为86.52港币。

业绩回顾与亮点

• 营收表现：2022年第四季度实现营收10.82亿人民币，略低于前一季度，同比下降0.77%。
• 现金收入：同期现金收入11.05亿人民币，同比下滑5.56%，反映出企业招聘需求在小额或免费方式上的倾向。
• 用户增长：月活跃用户（MAU）数量达3,090万，同比增长26.64%，但单季度环比减少了150万；付费企业用户数为360万，同比减少10%，环比减少10万家。
• 利润分析：净亏损1.85亿人民币，经调整净利润为5,945万人民币，显示收入虽好于预期，但利润率受到营销支出和疫情因素的影响。

未来展望与增长动力

• 市场复苏：预计2023年招聘行业景气度将明显回暖，特别是蓝领市场的贡献将成为重要增量。
• 收入指引：2023年第一季度收入预计增长9.8%-11.6%，虽较以往增速放缓，但仍好于市场预期。
• 增长策略：公司预计将继续加大获客力度，尤其是在蓝领市场的拓展，利用其在直聊模式下的效率优势，抓住招聘线上化的红利。
• 利润率提升：世界杯营销活动的结束预计将有助于利润率的持续提升，品牌口碑的建立将支撑未来更高的盈利能力。

风险考量

• 经济波动：中小企业招聘用工需求及付费意愿可能受经济波动影响。
• 市场竞争：招聘平台的竞争加剧及流量平台的业务布局可能分流部分用户资源。

结论

BOSS直聘基于其在蓝领市场上的独特优势和预期的市场复苏，被维持“增持”评级。公司通过战略调整和优化，有望在2023年实现稳定的增长，并通过提升利润率来增强其财务表现。然而，经济波动和市场竞争仍是潜在的风险因素，需持续关注。