煤炭开采行业周报：高业绩高分红低估值，凸显煤炭配置高性价比

高业绩高分红低估值，凸显煤炭配置高性价比 【】【】[Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate]2023年3月26日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 高业绩高分红低估值，凸显煤炭配置高性价比 [Table_ReportDate] 2023年3月26日 本期内容提要: ➢ 本周产地煤价呈下跌趋势。截至3月24日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1040.0元/吨，周环比下跌35.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）856.0元/吨，周环比下跌22.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）927.0元/吨，周环比下跌33.0元/吨。 ➢ 沿海港口保持去库趋势。截至3月23日，本周秦皇岛港铁路到车6189车,周环比下降1.73%；秦皇岛港口吞吐54.9万吨,周环比增加12.96%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1288.6万吨，较上周的1317.43万吨下跌28.8万吨，周环比下降2.19%。截至3月23日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1281.0万吨（周环比下降209.80万吨），锚地船舶数为31.0艘（周环比下降80.00艘），货船比（库存与船舶比）为19.8，周环比增加6.31。 ➢ 国际港口煤价出现下跌。截至3月23日，沿海八省煤炭库存3022.50万吨，周环比上升75.30万吨（周环比增加2.55%),日耗为187.40万吨，周环比下降1.60万吨/日（-0.85%），可用天数为16.1天，周环比上升0.50。港口动力煤：截至3月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1095.0元/吨，周下跌20.0元/吨。国际煤价，截至3月23日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格124.2美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价131.5美元/吨，周环比下跌13.6美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价112.8美元/吨，周环比上涨2.8元/吨。 ➢ 焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏强运行。截至2023年3月24日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，周环比下降130元/吨。综合来看，本周原料煤价格继续下降，焦企成本进一步下移，利润有明显提升，生产较为旺盛，供应端产量有增。近期由于海外金融风险导致黑色系盘面暴跌，成材价格急剧下降，钢厂利润被压缩，市场看降情绪渐浓，部分贸易商出货积极性增加，钢厂采购热情下降，影响产地库存开始累积，供需结构逐渐趋于宽松。另外，虽然本周钢厂开工率仍在回升，但当前铁水产量已至阶段高位，继续增量空间或较为有限，短期焦炭市场下行压力较大，后期还需关注成材及原料煤价格走势。 ➢ 焦煤方面：产地焦煤价格回落。截止3月24日，CCI山西低硫指数2418元/吨，周环比下跌37元/吨，月环比下跌4元/吨；CCI山西高硫指数2096元/吨，周环比持平，月环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数2250元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比持平。目前产地煤矿多已恢复正常生产，供应端稳步增量，但下游焦钢企业考虑后市偏为悲观，对原料采购多谨慎，市场延续疲态，煤矿出货承压，部分报价继续回调， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 近两日竞拍流拍率也明显提高，成交价格不同程度下跌，整体看煤价仍偏弱运行。 ➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，兖矿能源、中国神华、中煤能源相继发布2022年年报，全年营收大幅提升，盈利情况全面向好，分红比例持续保持高位，其中中国神华分红率72.8%，兖矿能源分红率69.15%，均持续数年超出承诺分红率实施超额分红，尤其兖矿能源分红大超市场预期。反观估值方面，受到海外硅谷银行、瑞信银行事件对原油、煤炭等资源板块的情绪上杀跌，以3月24日收盘价，煤炭开采板块整体pe为6.12x，pb为1.34x，估值水平处于历史低位。同时值得关注的是，当前煤炭资源在一级市场实际成交大幅溢价，亦远超地方政府指导基准价，如近日陕西省出让7宗煤炭矿业权，受让方均为民营企业，总体溢价率高达539%，内蒙古自治区出让1宗煤炭矿业权，受让方为中石化长城能源化工（内蒙古）有限公司，总体溢价率达300%。仅从矿权资产看，由于煤炭企业拥有的煤炭资源取得时间较早，获得成本较低，现有账面资产已经难以反映其真实市场价值，且远低于市场价值。我们认为能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 ➢ 投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源等；二是“中特估”政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、盘江股份、淮北矿业等。同时，建议关注布局新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技等。 ➢ 风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 重要指标前瞻 资料来源：wind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心 注：趋势图时间起于2022年初；红色点为高点。水泥开工率数据本周未更新 指标上周本周环比同比趋势图动力煤价格炼焦煤价格进口煤价差国内供给动力煤需求炼焦煤需求炼焦煤库存煤炭运输秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)11151095-1.8%-31.8%NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)125.2124.2-0.8%-37.9%京唐港山西产主焦煤库提价(含税)250025000.0%-25.4%澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价355.5348.5-2.0%-22.6%动力煤价差(Q5000)45.8844.15--晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率84.5%85.1%0.7%0.3%沿海8省煤电日耗189187.4-0.8%2.4%沿海8省煤电可用天数15.616.13.2%11.8%水泥开工率53.5953.590.0%-17.2%Myspic综合钢价指数161.43158.4-1.9%-0.15高炉开工率82.2982.730.5%5.8%秦皇岛港煤炭库存5455857.3%15.7%生产地库存365.4389.96.7%84.55%六大港口库存144.3164.313.9%-19.9%波罗的海干散货指数(BDI)1535.001489-3.0%-42.0%中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI811.39863.76.4%32.7%大秦线煤炭运量125.58126.300.6%-0.9%环渤海四大港口货船比13.4419.7646.9%116% 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 目 录 一、本周核心观点及重点关注：低估值强业绩高分红，凸显煤炭配置高性价比 ........................ 7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 ........................................................................ 8 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格多数下跌，炼焦煤价格保持平稳 ................................................ 9 四、煤炭供需跟踪：复苏势头强劲，多地产能利用率拉升 .......................................................... 12 五、煤炭库存及运输情况：动力煤库存增加，港口炼焦煤库存处历史低位 .............................. 17 六、天气情况：江南中南部华南等地多降雨 .................................................................................. 21 七、上市公司估值表及重点公告 ..................................................................................................... 22 八、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 23 九、风险因素 ..................................................................................................................................... 24 表 目 录 表1：重点上市公司估值表 ................................................................................................................................... 22 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） ........................................................................................................................ 8 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ................................................................................................. 8 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） .......................................................................................................... 8 图 4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500) （元/吨） ...............................................