农林牧渔行业点评报告：二育、入冻、开学多维共驱二月猪价环比上涨

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 农林牧渔 2023年03月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白鸡养殖保持高景气，低猪价或致产能持续去化—行业周报》-2023.3.26 《白羽鸡新周期供需双驱，种鸡国产替代窗口初现—行业深度报告》-2023.3.24 《宠物行业观察系列（一）：人、宠、货、场四维解构国内宠物食品行业—行业深度报告》-2023.3.23 二育、入冻、开学多维共驱二月猪价环比上涨 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 李怡然（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790121050058  行业：2月二育等多因素驱动猪价上涨，仔猪价格上行或拖慢产能去化节奏 2月猪价及日均屠宰量齐增，二育、复工复学及冻品入库共同驱动短期猪价上涨。据涌益咨询，截至2023年2月底，全国生猪销售均价为15.92元/公斤，环比上月末上涨2.03元/公斤。涌益咨询监控，检测样本日均屠宰量达13.1万头，高于2022同期。二月猪价上涨主要受二次育肥进场、复工复学团膳需求增加及屠宰企业冻品入库等多方面因素短期催化。 低猪价及冬季猪病共同驱动2月能繁去化，存栏结构相对正常猪病影响或有限。据农业农村部监控，2023年2月能繁存栏环比-0.55%，2月能繁产能下降受低猪价及冬季非瘟等猪病高发所带来的主、被动双驱。截至2023年2月底，生猪出栏均重120.76公斤/头，月环比小幅上涨0.89公斤/头。从存栏结构看，小猪、中猪、大猪存栏量分别环比下降2.1%、1.4%、5.3%，大猪年关集中出栏拉低行业整体存栏均重，而小猪及中猪存栏环比降幅小反映猪病存在季节性扰动但并未出现异常。短期来看，行业冬季猪病对行业短期存栏结构扰动影响或有限。 预计短期生猪供应仍相对充足，猪价或延续低位疲软状态。产能来看，能繁母猪存栏仍处相对高位，能繁存栏2022年5月环比转正对应2023年3月后生猪出栏量将呈现环比增加，且2022年6-7月行业能繁存栏量及配种率出现环比大幅提升；叠加一季度二次育肥入场带来的供给向二季度转移，预计上半年生猪供给量相对充裕，猪价或延续低位疲软状态。后续核心关注低猪价对产能主动去化幅度的驱动能力及2023年7-8月份生猪供给量环比收缩幅度对1-2月猪病扰动的客观显现。我们认为，年内猪价上坡成本线时间节点或出现在7-8月。  企业：2月上市猪企生猪出栏量同比均增长，均重环比增减不一 截止2023年3月24日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布2月生猪销售数据。生猪养殖上市企业2月合计出栏生猪1567万头，同比增长32%，生猪出栏量同比增速大幅提升。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物、唐人神、金新农2月生猪出栏量均同比增长，2月出栏量分别为884.4/193.6/173.3/67.4/40.3/49.1/46.7/50.1/19.9/28.6/13.9万头，分别同比+12.9%、+81.1%、+77.3%、+34.7%、+40.4%、+74.6%、+30.8%、+64.2%、+147.7%、+133.5%、+105.2%。 出栏均重方面，4家企业公布出栏均重，生猪出栏均重环比增减不一，温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农2月商品猪出栏均重分别为119.2/108.5/122.2/117.1公斤/头，分别环比变动+0.8/-9.4/+3.9/-5.5公斤/头。 销售均价方面，各企业2月商品猪销售均价区间13.9-14.6元/公斤，环比跌幅约0.5%；主要8家上市猪企中，5家猪企销售均价呈现环比下降，温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物11月商品猪销售均价 分 别 为14.6/14.3/14.2/13.9/14.4/14.5/14.0元/公斤，分别环比变动-0.7%/-3.8%/5.2%/-3.5%/-0.4%/-1.0%/+0.0%。  风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-032022-072022-11农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/12 目 录 1、 行业：2月二育、入冻、开学多维共驱二月猪价环比上涨 .................................................................................................. 3 2、 2月上市猪企生猪出栏量同比均增长，均重环比增减不一 .................................................................................................. 5 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 多方因素催化2月生猪价格触底反弹................................................................................................................................ 3 图2： 2月日均屠宰量高于2022年同期 ...................................................................................................................................... 3 图3： 猪价上涨背景下，冻品库容率提升空间有限 .................................................................................................................... 3 图4： 毛白价差仍处低位，但好于2022年同期 .......................................................................................................................... 3 图5： 2月能繁母猪环比下降0.55% ............................................................................................................................................. 4 图6： 2月生猪出栏均重环比小幅上行（公斤/头） ................................................................................................................... 4 图7： 2月生猪存栏结构正常，猪病影响有限（万头） ............................................................................................................. 4 图8： 2月后备母猪价格同、环比平稳（元/头） ....................................................................................................................... 5 图9： 2月仔猪价格上涨，行业补栏情绪积极（元/头） ............................................................................................................ 5 图10： 2023年2月主要11家生猪养殖企业生猪出栏量1567万头，同比增长32% ............................................................. 5 图11： 2022年2月主要11家生猪养殖企业出栏量均呈现同比增长 ....................................................................................... 6 图12： 2月温氏股份、天康生物出栏均重（kg/头）均环比增加 .............................................................................................. 6 图13： 2023年2月，8家上市猪企中5家猪企商品猪销售均价（元/kg）环比下降 ............................................................. 7 图14： 牧原股份1月至2月出栏生猪884.4万头，同比+13% ................................................................................................. 7 图15： 牧原股份1月至2月收入146.7亿元，均价14.5元/公斤 ............................................................................................. 7 图16： 正邦科技2月销售生猪67.4万头，同比+34.7% ............................................................................................................ 7 图17： 正邦科技2月收入5.2亿元，均价14.2元/公斤 ............................................................................................................. 7 图18： 温氏股份2月销售生猪193.6万头，同比+81.1% .......................................................................................................... 8 图19： 温氏股份2月收入33.72亿元，均价14.6元/公斤 ......................................................................................................... 8 图20： 新希望2月出栏生猪173.3万头，同比+77.3% .....................