商品策略早报：避险情绪带动日元持续上涨 欧洲央行并未排除降息可能
中信期货研究|商品策略早报 2016-04-08 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%煤炭黑色贵金属油脂金属畜牧谷物棉纺糖非金属建材化工天胶D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%贵金属能源畜牧农产品工业金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 避险情绪带动日元持续上涨 欧洲央行并未排除降息可能 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 英国4月CBI零售销售预期指数、2月工业产出、2月商品贸易帐，德国2月季调后贸易帐 美联储官员、 纽约联储主席发表讲话；欧洲央行管委暨西班牙央行行长林德在ECB Focus Session会议上致开幕词；加拿大峰会召开，加拿大财长、前加拿大央行行长发言 全球宏观观察： 四大联储主席首度同堂，耶伦“在利率略高时缩减资产负债表规模”。周四，耶伦在纽约非盈利机构International House参加研讨会，会议还邀请到前任美联储主席本·伯南克，艾伦·格林斯潘以及保罗·沃尔克，四位美联储主席历史上首次齐聚一堂。美联储主席耶伦在会议上表示，美国接近充分就业状态，经济取得巨大进步，美国经济走势稳健，不存在泡沫。耶伦还表示，美联储已经展示了缩减资产负债表规模的策略，将在利率略微更高的时候开始缩减资产负债表规模，希望最终将资产负债表规模显著地缩减；对于加息，耶伦表示美国经济在加息后依然“取得进展”，最乐观的预估是加息还将逐步继续。 欧洲央行3月会议纪要：不排除进一步降息的可能性。欧洲央行周四发布的三月会议纪要显示，该行委员们在3月份考虑了更大幅度的降息，并且，有迹象显示利率实际已达到了下限，预计利率仍处于较低水平，但当前阶段不考虑进一步降息。此外，委员们还在3月份讨论了引入存款负利率豁免条件，但他们认为负利率豁免计划过于复杂，当前引入负利率豁免计划没有根据。会议纪要显示，尽管欧央行委员会成员普遍同意有采取进一步政策行动的需要，但委员们各自对不同措施的立场也不同。扩大银行贷款的议题获得了“非常广泛的认可”，而将资产购买标的扩大到企业债则仅仅获得了“一般性认可”。欧洲央行行长德拉吉同日发表讲话，称欧元区经济正处于温和复苏中，呼吁欧元区各国应致力完成经济和货币联盟。 市场数据观察： 国内品种：动煤升1.67%，玻璃升1.59%，热卷升1.43%，焦炭升1.42%，沪锡升0.90%，PP跌1.60%，塑料跌1.41%，玉米淀粉跌0.94%，郑棉跌0.53%，锰硅跌0.45%，沪深300期货跌1.19%，上证50期货跌1.17%，中证500期货跌1.22%，5年期国债跌0.03%，10年期国债跌0.13%。 国内商品夜盘：沪金升0.70%，热卷升0.68%，连豆升0.27%，焦炭升0.24%，焦煤升0.23%，沪铜跌2.48%，沪镍跌1.87%，沪锌跌1.62%，沪铅跌1.29%，沪铝跌1.06%。 全球商品：黄金升1.12%，白银升0.69%，铜跌2.93%，镍跌2.33%，布伦特原油跌1.03%，天然气升5.60%，小麦跌1.30%，大豆跌0.39%，瘦肉猪升0.13%，咖啡跌1.40%。 全球股票：标普500跌1.20%，德国DAX跌0.98%，富时100跌0.40%，日经225升0.22%，上证综指跌1.38%，印度NIFTY跌0.89%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌0.47%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月8日 2 / 15 外汇：美元指数升0.06%，欧元跌0.18%，100日元升1.46%，英镑跌0.47%，澳元跌1.24%，人民币升0.28%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国4月2日当周首次申请失业救济人数26.7万人，继续维持在历史低位，低于预期和前值，表明美国就业市场继续保持健康发展，而就业情况是美联储是否加息的重要考察指标之一，美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -4-2024Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1国内银行回购利率(%)R001R007R014 -120-100-80-60-40-20020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月8日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 024681年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 2/1 6201 5/1 2/2 3201 5/1 2/3 0201 6/0 1/0 6201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 0201 6/0 1/2 7201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 7201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/2 3201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 6全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月8日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 7/3 1201 5/0 8/1 4201 5/0 8/2 8201 5/0 9/1 1201 5/0 9/2 5201 5/1 0/0 9201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率
