图表设置下载图片另存为PDF分享铜期货日报 | 2023-03-24【题目】铜价温和反弹，加息后铜价回到基本面。【期货】周三夜盘沪铜主力2305合约继续高开，夜盘震荡走高，报收68580元/吨。白盘高位震荡偏弱，收盘价68350元/吨，较上一交易日上涨270元/吨。【现货】今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水30~升水70元/吨，均价报于升水50元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。平水铜成交价格68530~68720元/吨，升水铜成交价格68550~68750元/吨。日内沪铜反弹至68500元/吨附近，部分下游反馈订单增量不佳，采购情绪受抑，然内贸长单交易进行中，结合近月BACK企稳百元每吨以内，现货持货商坚挺升水价格。且近日进口亏损再次扩大，进口铜流入增量减少，部分贸易商担忧情绪缓解。明日为月度长单最后交付日期，预计现货升水持坚。 宏观：美联储3月利率决议仍强调抗击通胀，一致敲定加息25BP、关注银行危机导致信贷收紧的相关影响、维持今年利率预期中值在5.1%不变、考虑过暂停加息、降息不是今年的基本预期，且有必要的话将加息至更高、近期扩表是暂时的，不影响货币政策。供应端：南美矿端干扰有所减缓，周内TC价格回落至75.8美元/吨。进入金三银四旺季效应明显，本周库存大降32631吨。冶炼利润维持高位，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增长6.49%需求端：上周（3月11日-3月17日）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期回升5.91个百分点，录得75.36%。精铜杆周度开工率大幅上抬至75%上方，主因周尾铜价意外大跌，下游趁低下单所致。从调研来看，周初精铜杆行业订单环比上周变化不大，但周四铜价回落后，下游线缆及漆包线企业纷纷积极下单，铜杆厂一度出现“点价排队”的繁忙现象。【操作建议】价格跌破上升通道线，逢反弹可布局空单或者看跌期权。价格目标64000元/吨，止损位置69000.作者：李魁有色研究中心18739938658likui@hrrdqh.com从业资格号：F3077815投资咨询号：Z0017255 每日数据：类别指标名称最新值前值涨跌涨跌幅去年同期值同比涨跌同比增长率宏观通胀指数国债(TIPS)_10年(%)2023-03-222023-03-21-0.16 -11.7647% -0.531.73 326.4151% 1.21.36美元指数2023-03-222023-03-21-0.6589 -0.6383% 98.43864.1222 4.1876% 102.5608103.219710年期美国国债收益率(%)2023-03-222023-03-21-0.11 -3.0641% 2.381.1 46.2185% 3.483.59现货市场1#铜平均价(元吨)2023-03-232023-03-22400 0.5861% 73540-4890 -6.6494% 6865068250现货结算价_LME铜(美元吨)2023-03-222023-03-2156.5 0.6403% 10342-1461.5 -14.1317% 8880.58824LME铜升贴水(0-3)(美元吨)2023-03-222023-03-218.5 242.8571% -8.520.5 241.1765% 123.51#电解铜升贴水最小值(元吨)2023-03-232023-03-2210 50% 180-150 -83.3333% 30201#电解铜升贴水最大值(元吨)2023-03-232023-03-2220 40% 270-200 -74.0741% 7050洋山铜最低溢价(元吨)2023-03-232023-03-2200%1822 122.2222% 4040洋山铜最高溢价(元吨)2023-03-232023-03-2200%3322 66.6667% 5555废铜_上海1#光亮铜线(元吨)2023-03-222023-03-21300 0.5203% 64390-6430 -9.986% 5796057660精废铜价差(元吨)2023-03-222023-03-21198.1 3.3801% 4499.531559.39 34.6567% 6058.925860.82加工费精炼费(RC)(元吨)2023-03-172023-03-1021.8922 1.8808% 1016.5497169.3486 16.6592% 1185.89831164.0061粗炼费(TC)(元吨)2023-03-172023-03-1051.4517 1.8808% 2389.1179398.0069 16.6592% 2787.12482735.6731期货市场CU主力（元吨）2023-03-232023-03-22270 0.3966% 73180-4830 -6.6002% 6835068080期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)2023-03-222023-03-21137.5 1.5641% 10280-1351.5 -13.1469% 8928.58791期货收盘价_COMEX铜(美元磅)2023-03-222023-03-210.0355 0.8831% 4.701-0.6455 -13.7311% 4.05554.02库存上期所铜仓单(吨)2023-03-232023-03-22-2104 -2.3452% 5355034060 63.6041% 8761089714总库存_LME铜(吨)2023-03-222023-03-21-1800 -2.356% 80100-5500 -6.8664% 7460076400COMEX铜库存(短吨)2023-03-222023-03-2100%73229-58602 -80.0257% 1462714627上海期货交易所铜库存（吨）2023-03-172023-03-10-32631 -15.1792% 12950652835 40.7973% 182341214972上海保税区铜库存(万吨)2023-03-202023-03-16-0.3 -1.7045% 24.7-7.4 -29.9595% 17.317.6 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货宏观数据：5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011.21.41.61.822.22.42.62.833.22020-05-262020-09-102020-12-292021-04-162021-08-042021-11-192022-03-082022-06-242022-10-112023-01-30美国国债收益率10年(%)__（名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%)__（实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)美国通胀预期（%）-1.5-1-0.500.511.522.533.542000-03-292002-07-162004-10-292007-02-142009-05-292011-09-092013-12-262016-04-122018-07-252020-11-092023-02 美国10年国债收益率-1年国债收益率 图8.铜主力合约空头每日持仓变化图7.铜主力合约多头每日持仓变化图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水图4.冶炼酸价格数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,000-10001002003004005006007008009001,0001,1001,2002020-04-232021-02-232021-12-232022-10-28期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴）39,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,000-600-30003006009001,2001,5001,8002,1002,4002020-04-232021-02-262021-12-272022-11-02CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴）5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00039,00042,00045,00048,00051,00054,00057,00060,00063,00066,00069,00072,00075,00078,0002020-04-232021-03-032022-01-132022-11-24期货收盘价_LME3个月铜(美元吨)期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴)图3.SHFE与LME铜期货收盘价价格数据：数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货01002003004005006007008009001,0001,1002021-12-132022-04-122022-08-052022-12-02东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)建信期货海通期货中粮期货永安期货兴业期货一德期货国海良时铜冠金源方正中期东证期货先锋期货华泰期货光大期货国投安信南华期货银河期货五矿期货金瑞期货国泰君安中信期货03,0006,0009,00012,00015,00018,00021,0002,2612,2612,3552,3552,3892,3892,4412,4412,4622,4622,4892,4892,6942,6942,9692,9693,0483,0483,1573,1573,4123,4123,9213,9213,8773,8774,1594,1594,4794,4794,6044,6047,0607,0606,8586,85819,25019,2508,5678,567+5+329+66+553+1+336+276+39+72+130+1,033+211+530-23-242-639-830-20-94-326空头增加减少中信建投瑞达期货海通期货南华期货铜冠金源格林大华新世纪国投安信申万期货广发期货方正中期华泰期货东证期货永安期货五矿期货银河期货金瑞期货建信期货中信期货国泰君安03,0006,0009,00012,00015,00018,0002,3242,3242,4272,4272,4512,4512,5852,5852,6902,6902,7362,7362,8042,8043,3633,3633,4243,4243,6633,6633,7993,7994,8194,8194,8624,8625,0215,0215,8365,8367,2237,2237,8717,8718,5238,52313,89213,89214,71814,718+74+331+292+147+6+624+7+141+941+1,608+160+2