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海顺转债是上海海顺新型药用包装材料股份有限公司发行的可转换公司债券，总发行规模为6.33亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于铝塑膜项目、功能性聚烯烃膜材料项目及补充流动资金。当前债底估值为82.67元，YTM为3.18%。海顺转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、2.0%、3.0%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6年AA-中债企业债到期收益率6.57%（2023-03-22）计算,纯债价值为82.67元，纯债对应的YTM为3.18%，债底保护一般。当前转换平价为97.53元，平价溢价率为2.54%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2023年10月09日至2029年03月22日。初始转股价18.2元/股，正股海顺新材3月22日的收盘价为17.75元，对应的转换平价为97.53元，平价溢价率为2.54%。转债条款中规中矩，总股本稀释率为15.23%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价18.2元计算，转债发行6.33亿元对总股本稀释率为15.23%，对流通盘的稀释率为21.77%，对股本有一定的摊薄压力。我们预计海顺转债上市首日价格在115.41~128.58元之间，我们预计中签率为0.0020%。综合可比标的以及实证结果，考虑到海顺转债的债底保护性一般，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应的上市价格在115.41~128.58元之间。我们预计网上中签率为0.0020%，建议积极申购。
