1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2023-3-23）一、市场点评黑色产业铁矿石震荡铁矿：全国粗钢产量压减消息再出，叠加海外银行挤兑和流动性风险事件，商品大幅回调。铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。发改委表示遏制铁矿石价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。铁矿产业链低库存，铁矿石自身基本面矛盾较小，宏观面政策面扰动下，跟随成材走势。煤焦：澳煤将全面放开惊扰市场，煤焦大幅下挫。焦炭提涨尚未落地，焦化厂利润持续低位，提涨意愿较强。下游焦化厂开工平稳，但是在环保和利润影响下，后市开工或有回落，部分焦企开始限产，幅度在20%-50%左右。铁水产量继续增加，原料端价格有所回落，钢厂利润也回暖，给予焦炭提涨空间，原料矛盾不突出，待利空因素消化完毕，逢低做多。卷螺：全国粗钢产量压减消息再出，限产预期下，成材强于原料。近期长短流程钢厂复产积极，产量出现快速回升，低位增量显著并接近历年同期水平，钢材整体产量仍有一定回升空间。需求快速修复，金三银四值得期待。产量大幅回升下，厂库社库仍保持较快去库，基本面矛盾不突出。盘面在连续上涨后有所疲软，成本坍塌，预期转向现实，螺纹下方寻支撑。玻璃：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。地产销售环比回升，同比已经转正，持续性有待观察，且销售好转向资金以及玻璃需求传导仍需时间。现阶段处于产销和地产销售的修复性行情，但库存仍处于高位，后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情。煤焦震荡卷螺震荡玻璃震荡偏多纯碱调整金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指上涨0.43%，上证50股指上涨0.31%，中证500股指上涨0.56%，中证1000股指上涨0.45%。电脑硬件、互联网板块涨幅领先，资金呈现净流入。餐饮旅游、办公用品块跌幅领先，资金呈现净流出。北向资金净流入4.79亿元。欧洲股市反弹，美国标普股指回落。IC和IM股指期货主力合约基差走弱，IF和IH股指期货主力合约基差为负。股指波动率回落，VIX反弹。美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间。美联储决议声明删除了“持续加息是适宜的”措辞，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。此外，声明称美国银行业健康、有韧性，但诸多倒闭事件将拖累经济增长。市场趋于稳定，避险情绪缓和，股指多头持有。沪深300震荡中证500走弱中证1000走弱2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债震荡2023年3月23日星期四 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明国债：中债十年期到期收益率持平，中债10-1年期收益率利差回落1bp。FR007回落5bps，SHIBOR3M回落1bp。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月22日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日1040亿元逆回购到期，因此单日净回笼370亿元。此外，财政部、央行今日还将进行900亿元1个月期国库现金定存招标。国债区间震荡，建议国债期货多头轻仓持有。贵金属黄金震荡偏多黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，驱动美债利率开启下行趋势，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行。短期扰动因素：美国2月非农数据市场预期，表明美国劳动力市场仍然强劲，美联储应对通胀的压力尤大，但失业率走高，平均时薪年率低于预期。美国2月CPI符合市场预期，回落速度减慢；2月PPI超预期环比下降，同比增速放缓，市对下周加息预期下调。经济方面，美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收缩，说明美国经济基本面弹性仍存，但衰退趋势仍在。美国硅谷银行破产引起市场恐慌，加上瑞信财报自爆内控存在重大漏洞，引发市场对欧美银行业风险担忧，VIX指数处于高位，激发黄金的避险属性。随着硅谷银行、签名银行、瑞士信贷等欧美银行接连陷入危机，美联储加息预期显著逆转，美元信用面临考验。美联储3月议息会议如期加息25个基点，下调长期利率预期，并下调经济预期，为黄金提供支撑。白银震荡偏多有色金属铜超跌反弹铜：宏观层面：国内经济企稳回暖，但政策进一步宽松空间还有待观察。海外方面，美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，对浅衰退反应将在后期进行。3月美联储如期加息，抗通胀决心依旧强烈，但也释放出加息接近尾声的信号。近期欧美经济体对银行业实施了救助举措，压制了加息步伐，但市场仍担忧欧美银行业危机蔓延，市场情绪仍有反复，外部经济环境不确定性对铜价产生承压。产业层面：下游开工率回升，铜库存小幅去库。海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。中期铜价在海外宏观偏空与国内产业偏多的交织下，在60000-70000元/吨宽幅区间震荡。铝：氧化铝供应回升，电解铝产量依旧受限。云南电解铝限产30%-40%，云南减产产能65-80万吨，运行产能受限。下游初级加工端开工率回升，但终端需求尚未完全恢复，目前铝库存有所累积。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。铝反弹锌反弹镍调整铅调整 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。锌：矿产冶炼端供应释放，加工费上行，现货市场出货增多，升水回落。下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金等加工端开工率回升，需求逐渐改善。欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加，下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求逐步回暖。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。锡调整不锈钢调整油脂油料豆油震荡偏弱油脂：马棕油库存维持在宽松水，3月前半月马棕减产，不过减产幅度较月初缩窄，降雨影响兑现后边际效应逐步减弱，劳动短缺也很难对产量产生较大影响。因印尼抵制出口后，买家增加马棕油购买量，船运机构数据显示，马棕油3月上半月出口大幅增加。国内油厂开机率不高，后期或回升，豆油库存小幅增长，棕油库存100万吨高位，下游成交始终未有明显起色，市场对需求恢复信心匮乏，经济增长压力给石油需求带来压力，原油弱势利空油脂，预计油脂短期或反弹，中期震荡偏弱，关注马棕油产销及阿根廷大豆天气。豆粕：USDA较大幅度下调阿根廷大豆产量，小幅下调美豆期末库存，巴西产量持平、出口上调，但市场提前交易阿根廷减产因素。巴西大豆因降雨收割仍慢于往年，不过收割过半提升出口预期，这对美豆出口形成压制，也削弱了美豆期价表现。本周阿根廷中部地区可能出现更多的大雨但对大豆产区干旱缓和有限。国内进口大豆到港预期较多，油厂开机率低位，豆粕成交清淡，豆粕库存去化并不明显，再加上生猪养殖亏损，部分豆粕被菜粕替代，需求偏弱和供应预期改善的双重压力下豆粕震荡偏弱，关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况。豆二：USDA继续下调阿根廷大豆产量，天气继续影响阿根廷大豆，大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造成大豆减产带来的影响。巴西大豆收割偏慢但大概率丰产，巴西大豆供应增加压制美豆出口。国内在短暂的大豆供应收紧之后，市场预计4月份大豆到港量有望出现明显增加，4月份到港接近970-980万吨，迎来恢复性放量增长，预计豆二震荡偏弱。棕油震荡偏弱菜油震荡偏弱豆粕震荡偏弱菜粕震荡偏弱豆二震荡偏弱豆一震荡软商品棉花探底回升棉花：郑棉整体延续低位震荡走势，成交重心小幅上移，总体来看反弹势头还不强。近期下游市场交投维持清淡、新增订单环比走弱，市场缺乏实质利多支持。郑棉很大程度取决于中国宏观经济的复苏以及消费需求的增长上，目前海外棉纺织订单量还难有起色，不过长期来看，随着国内经济复苏，内需逐步恢复，下游开工负荷提升，国内棉花将受到支撑，2月中国棉纺织行业PMI环比大增14.3个百分点。另一方面国家的补贴和种植结构调整会对棉价构成支持，国储棉库存偏低，进口棉内外价格倒挂，这些将对冲部分冲击。据预测，印度大部分地区出现热浪的可能性仍然会增加，从而给棉花种植带来不利影响。棉纱探底回升 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明橡胶：沪胶低位呈现震荡攀升走势，市场人气谨慎，期价仍在12000整数位以下运行。目前海南橡㬵长势良好，云南开始抽芽，延迟割胶的可能降低。轮胎企业开工仍处高位，企业的去库存策略有一定成效，2月国内重卡销售明显回暖，但汽车消费市场没有明显好转，产品或将重新累库。全球产出淡季、供应压力相对有限，但最近印尼胶到港数量有所增加，预计将会导致库存维持増势，港口库存去化的信号尚未出现。糖：ICE原糖有望展开新一轮上涨，郑糖也开始摆脱低位走高。短期国内外糖市仍处偏紧局面，3月后，国内期现价格表现都较为坚挺。泰国食糖产量增产幅度不及市场预期、印度出口受阻、国际糖业组织调降2022/23年度全球糖市供应过剩规模，这支持了前期糖市偏强运行。未来市场将更多取决于巴西糖市，巴西中南部提前开工将有利于新鲜糖供应时间提前，巴西将成为原糖定价权的主导国，主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季，全球糖市也会呈现供大于求的格局；同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注。红枣筑底橡胶反弹白糖反弹能化产业原油观望原油：美联储周三宣布将利率提高25个基点，达到4.75%-5.00%，但暗示即将暂停进一步的加息行动，美元汇率跌至六周低点，加之美国成品油库存降幅超预期，市场的担忧情绪有所缓解。短期预计油价还是维持偏弱震荡。沥青：市场低价资源成交增加，下游需求缓慢恢复，高价成交一般。燃料油：原油走势止跌回调，国产燃料油市场看空气氛或有缓和，但需求表现仍无实质性向好，下游买气不足，预计今日国产燃料油炼厂或僵持稳价出货居多，个别或仍有下调可能。PTA：美联储如期加息25个基点，同时暗示未来加息操作可能减弱，美元汇率跌至六周来低点，油价继续上涨。短期PX趋紧，PXN走扩至400美元/吨之上，TA加工差收缩至300元/吨之下，而TA负荷回升至80.7%；终端订单持续中，目前聚酯负荷回升至89.7%。原油偏弱震荡，近月TA供需去库，跟随成本端波动为主。MEG:MEG负荷略微回升至61.23%附近，上周港口略微累库，港口库存依旧同期偏高；聚酯负荷回升至89.7%附近；原油反弹，动煤现货震荡，东北亚乙烯震荡，原料端回暖，近月EG供需改善或低于预期，短期EG震荡。PF:隔夜油价继续上涨、PX检修集中等消息仍继续支撑市场；但近期聚酯工厂减产增多、终端需求一般等消息亦对原料形成一定拖累，两厢博弈下预计短纤市场或暂时高位整理。沥青观望燃料油观望PTA观望MEG低多高平PF观望甲醇震荡甲醇：港口库存本周累库但整体库存仍处低位，随盘面下跌基差逐步走强，成交尚可。传统下游综合开工前期恢复至高位后已有边际转弱迹象，向上空间同样有限。整体上说，甲醇在估值偏承压以及供需逐步宽松预期下上行驱动不足，预计震荡偏弱运行为主。PVC：市场情绪受海外金融风险冲击，PVC成本下移，盘面表现偏弱；若海外风险消化，PVC或企稳，不过需求支撑的反弹驱动不足，一是下游逢低补库，心理价位下移；二是终端修复偏慢，下游主动去库，下游PVC震荡偏多聚丙烯短空 5交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明开工或见顶。潜在利多为春检落地以及华东在途下降、社库可能去化，反弹空间受综合成本压制，预计偏弱震荡为主。聚丙烯：宏观边际在好转，但PP需求仍较塑料为弱且3月供给端新产能压力较塑料