棉花期货周报：外围环境利空，棉价承压下行
2023/3/19棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号外围环境利空，棉价承压下行作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 品种观点品种主要观点本周策略上周策略棉花宏观风险仍未完全消除，产业下游存量订单多在3月底四月初，近期增量订单少，市场静待4月能否有较好增量，供应端2022/23年度新疆棉加工量已在600万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力大，棉价承压。综上，短期棉价或区间震荡。关注09合约14000附近支撑力度。09多单持有09多单持有2 核心指标分析运行情况宏观海外银行信用风险，加剧市场对于经济复苏情绪担忧情况中性偏空供给USDA3月显示全球棉花产量上调16万吨，其中印度方面继续下调22万吨，中国方面上调22万吨，澳大利亚上调11 万吨中性需求全球棉花消费继续保持下调趋势，大幅下调12万吨，其中土耳其下调7万吨，巴基斯坦下调4万吨，孟加拉方面消费下调2万吨。中性偏空库存截止至3 月17 日，进口棉花主要港口库存周环比增2.9%，总库存24.45 万吨。中性新棉上市2022/23 年度全国棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验统计，截至2023 年3 月9 日24 点，累计公检25779319 包，合计5813215.9333 吨，同比增加8.35%，新疆棉累计公检量5716468.5297 吨，同比增加8.86%。中性偏空现货截至3 月17 日，全国3128 皮棉均价15104 元/吨，周环比下跌2.21%。其中新疆市场3128B 机采棉价格14400-14650 元/吨，手采棉价格14500-14850 元/吨，强力28；内地市场3128B 机采棉价格15050-15300 元/吨，手采棉价格15250-15600 元/吨，强力28。中性观点/策略宏观风险仍未完全消除，产业下游存量订单多在3月底四月初，近期增量订单少，市场静待4月能否有较好增量，供应端2022/23年度新疆棉加工量已在600万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力大，棉价承压。综上，短期棉价或区间震荡。关注09合约14000附近支撑力度。中性风险下游需求恢不及预期 目录行情回顾基本面数据概览0102 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04美棉装运数据强劲，供给端叠加德州产区天气干旱加剧引发市场看涨情绪强烈，物流不畅加剧国际现货贸易流紧张格局。同时，ICE盘面大量ON-CALL卖方未点价，引发资金软逼仓行情。美联储加息加剧经济衰退风险，美棉07合约逼仓行情进入尾声环节，未点价合约量下降较快，德州降雨干旱程度有望有所缓解，天气升水有所缓解，以及内外棉较长时间的大幅倒挂严重影响了国内市场上对美金棉的采购情绪。亚洲纺织企业深陷亏损困境令整体纺织下游需求隐忧加剧。USDA8月弃耕率为二十年最高值，引发市场做多热情。宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量美元指数下挫，美国CPI低于预期，宏观有所好转美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响宏观利空，美棉承压 1-2 郑棉主力合约0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-06美棉上涨给国内价格带来一定支撑，轧花厂收购成本较高，集中在23000-25000元/吨附近，一季度还贷压力相对来说不重，惜售情绪相对严重，高成本及高基差支撑市场整体相对偏强。下游市场整体相对较弱，上有压力，下有支撑，郑棉整体价格维持在20500-22000元/吨区间偏强震荡外棉逼仓行情进入尾声，价格高位下跌，市场氛围逐步转向偏空。国内棉花供给松，需端未有明显起色，棉纱、坯布成品走货慢，下游采购难以明显支撑棉价，棉花加工企业仍有大量皮棉未售，现金流紧张，抛货现象逐步增加，据悉，6-8月是轧花厂集中出售，出租高峰期。另外，美欧对新疆棉花进口禁令升级，外需市场订单脱节明显，部分订单外流至越南等国家，产品堆积、资金链濒临中断无法维持生产，纺织业全链条大部分亏损。郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需求好转持续性差。新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足， 二、基本面数据概览 2-1 全球主产国棉价走势，价格有所反弹全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价走势美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002017-03-272018-03-272019-03-272020-03-272021-03-272022-03-27现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西0200004000060000800001000001200001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601801月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0204060801001201401601802001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月31日2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2-2 3月USDA报告，继续下调产量全球棉花供需平衡表（3月）（万吨）全球棉花产量消费情况（万吨）全球棉花期末库存（万吨）上调2022/23年度全球棉花产量16万吨，其中印度方面继续下调22万吨，中国方面上调22万吨，澳大利亚上调11 万吨，印度方面由截至目前上市量过少，USDA方面继续下调产量预期，中国方面新疆棉实际上市加工产量超过预期表现，增产幅度继续扩大。而对于全球棉花消费继续保持下调趋势，大幅下调12万吨，其中土耳其下调7万吨，巴基斯坦下调4万吨，孟加拉方面消费下调2万吨。USDA对于2022/23年度的全球棉花出口大幅下调17万吨，巴西和印度分别下调7万吨。在产量调增，消费下调的趋势下，整体累库预期继续上调，2022/23年度全球棉花期末库存环比上月大幅调增45万吨，单单从供需数据的角度来看的，本次调整对全球棉价倾向于利空驱动。-400-300-200-10001002003004005006000500100015002000250030002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.001,000.002,000.003,000.00期末库存期末库存同比库存消费比年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2020/21 （3月）2138 2427 1060 2685 1063 1879 69.98%2021/22 (3月）1879 2523 929 2531 933 1875 74.06%2021/22（2月）1888 2519 929 2555 933 1856 72.64%2021/22（3月调整）-9 4 1 -23 0 19 1.42%2022/23 (3月）1875 2506 862 2397 862 1985 82.78%2022/23 (2月）1856 2490 880 2409 879 1939 80.50%2022/23 (3月调整）19 16 -19 -12 -17 45 2.28%2021/22同比-259 96 -130 -153 -130 -4 4.08%2022/23同比-4 -18 -68 -134 -71 110 8.72%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-3 美国供需情况表，3月变动不大美国供需平衡表（3月）（万吨）美国棉花产量消费情况（万吨）美国棉花期末库存（万）美国3月USDA基本没有变动。0501001502002503003504004500501001502002503003504004505002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费05010015020025030035040045001002003004005002011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23产量-消费产量消费年度期初库存产量进口消费出口期末库存库存消费比2020/21 （3月）158 318 0 52 356 69 16.80%2021/22 (3月）69 381 0 56 318 82 21.84%2021/22（2月）69 381 0 56 318 82 21.84%2021/22（3月调整）0 0 0 0 0 0 0.00%2022/23 (3月）82 320 0 46 261 94 30.50%2022/23 (2月）82 320 0 46 261 94 30.50%2022/23 (3月调整）0 0 0 0 0 0 0.00%2021/22同比-89 63 0 3 -38 13 5.04%2022/23同比13 -62 0 -10 -57 12 8.66%数据来源：USDA（单位：万吨） 2-4 美棉上市进入尾声美陆地棉+皮马棉累计检验量：万吨美陆地棉+匹马棉周度检验量：万吨根据美国农业部的统计，截至2023年03月10日当周，美陆地棉累计检验量309.19 万吨，同比降18.6%，占年陆地棉产量预估值的99.9%（2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4 万吨）；皮马棉合计检验量10.24 万吨，同比增41.3%，占年皮马棉产量预估值的99.3%（2022/23年度陆地棉产量预估值为
