食饮行业周报：把握波动调整机会，关注业绩验证表现

白酒：锚定消费升级主线，关注年报季报期验证表现，提前布局仓位，迎接糖酒会招商及五一订单小高峰等催化。 白酒回补性消费逐步完成过渡，酒企控量挺价下渠道库存趋于良性，商旅出行、复工宴席等场景加速恢复。本周批价环比保持稳定：茅台飞天整箱/散瓶批价2985/2755元左右、普五批价960元左右；国窖批价900元；复兴版/青花20批价790/350元。目前白酒板块持续波动调整，且即将进入业绩预期验证阶段，日常消费复苏演绎节奏仍在稳步推进，我们坚定白酒板块配置价值，长期推荐高端酒：全年表现保持较高确定性，建议关注批价回暖催化，合理估值下积极配置，推荐泸州老窖（高度产品动销受益于五粮液批价上行，低度引领高线次高端消费趋势，特曲开启全国化布局）、贵州茅台、五粮液；中期推荐持续扩容的次高端价位段，观察成熟大单品增长表现、经济复苏带动需求扩容，推荐山西汾酒、舍得酒业、关注酒鬼酒、水井坊；阶段性把握基本面较优、百元价位扩容、升级加速的区域酒，关注具备改革红利的酒企，推荐老白干酒，金徽酒、伊力特、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒。 大众品：旺季啤酒高端化进程可期，关注新渠道&大单品高成长机遇。 （1）啤酒：气温回暖或驱动旺季提前，高端化进程中关注旺季量价表现。 推荐青岛啤酒（动销加速，当前库存良性，主销区保持较快增长，估值具性价比）、燕京啤酒（国资啤酒龙头，U8强势能延续，盈利提升可期）、重庆啤酒（餐饮、娱乐渠道持续修复，1664、乐堡表现较优），关注华润啤酒。 （2）餐饮供应链：龙头强者恒强，关注健康化&便捷化趋势下大单品机遇。 调味品板块推荐千禾味业、日辰股份、海天味业、天味食品，关注中炬高新。餐饮供应链板块推荐安井食品、千味央厨、立高食品（组织架构优化&销售团队融合，单品放量驱动商超和餐饮渠道高速成长），关注味知香、五芳斋（粽类旺季订单节奏较优，非粽新品多元贡献成长，渠道管理优化加速扩张） （3）饮料乳品：出行链复苏提振下游需求，饮料赛道受损后迎来快速修复。 推荐李子园、新乳业、东鹏饮料、天润乳业，关注百润股份（大单品逻辑再现，强爽年初至三月中动销维稳，全年有望实现高成长）。 （4）零食：零食连锁开辟全新增长渠道，低价+高周转有望加速上量，推荐盐津铺子、甘源食品、洽洽食品。 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾-食饮板块弱于沪深300，烘培食品领涨 本周（3月13日-3月17日）申万食品饮料行业周涨幅-1.54%，跌幅大于沪深300跌幅-0.21%；其中：烘培食品(0.53%)、其他酒类（-0.34%）、肉制品（-0.83%）在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；啤酒(-3.04%)、零食(-2.62%)、软饮料(-2.56%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业中游（2023.3.13-2023.3.17） 图2：本周食品饮料板块烘焙板块领涨（2023.3.13-2023.3.17） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2023.3.13-2023.3.17） 2高频数据跟踪-白酒批价跟踪 图3：飞天茅台53度（散瓶）一批价及渠道利润（元） 图4：飞天茅台53度（整箱）一批价及渠道利润（元） 图5：精品茅台53度一批价及渠道利润（元） 图6：茅台陈年1553度一批价及渠道利润（元） 图7：普五52度一批价及渠道利润（元） 图8：五粮液161852度一批价及渠道利润（元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（元） 图11：洋河M6+52度一批价及渠道利润（元） 图12：洋河梦之蓝水晶版52度一批价及渠道利润（元） 图13：洋河天之蓝52度一批价及渠道利润（元） 图14：今世缘四开42度一批价及渠道利润（元） 图15：汾酒青3053度一批价及渠道利润（元） 图16：汾酒青2053度一批价及渠道利润（元） 图17：水井坊井台52度一批价及渠道利润（元） 图18：水井坊臻酿八号52度一批价及渠道利润（元） 3高频数据跟踪-交运复苏情况 图19：一线城市地铁客运量（万人，7日平均） 图20：新一线城市地铁客运量（万人，7日平均） 图21：一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图22：新一线城市拥堵延时指数（7日平均） 图23：国内航班总数（单位：架次） 图24：国际航班总数（单位：架次） 4重点公司盈利预测 表6：食品饮料行业重点关注个股 5风险提示 1）宏观经济超预期波动导致需求端受损：宏观经济政策波动影响居民消费意愿，白酒、大众品等行业消费需求下降； 2）疫后修复进度不及预期：线下消费场景复苏进度低于预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）食品安全问题：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。