有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 15 2023年3月17日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 有色反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘夜盘探底回升，日内持续反弹，整体呈现减仓反弹态势。继硅谷银行事件后，瑞信暴雷，使得海外市场风险偏好骤降，美元上涨，铜价大跌。主力期价已跌破68000一线震荡区间，海外宏观不确定性较强，短期建议观望为主，关注国内宏观及产业是否能够稳住铜价。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价夜盘探底回升，日内持续反弹，整体呈现减仓反弹态势。海外宏观打压有色，锌价承压下行。整体产业呈现中性，SMM预计3月锌锭产量56万吨，同比环比均大增，给予锌价压力；但国内矿端趋紧，下游需求强劲，锌锭库存处于往年同期低位给予锌价支撑。当前锌锭低库存局面依旧，锌月差开始有所上行，在宏观不确定性较强的情况下，建议做4-5月间正套。 建议4-5月间正套 沪镍 沪镍主力期价夜盘呈现震荡，日内冲高回落。镍中长期的走势已转跌，多头资金不断流出，操作上我们认为可长线空镍。短线镍主力期价跌破18万后空头止盈动机较强，期价在有色板块中走势表现抗跌，现货升水也开始企稳走强，前期做空的投资者可部分止盈。理想点位可等待反弹至18.5万后加空。 建议反弹加空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 7 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 3月16日，Mysteel电解铜库存为24.30万吨，较13日去库1.89万吨，较9日去库4.26万吨。 3月16日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计19.20万吨，较9日增0.32万吨，较13日增0.10万吨。上海保税区17.60万吨，较9日增0.62万吨，较13日增0.2万吨；广东保税区1.60万吨，较9日降0.3万吨，较13日降0.1万吨；周内保税区库存增量仍以前期国产出口货源入库以及到船货源抵港为主，不过本周进口亏损幅度大幅收窄，部分提单货源有所流入，增加幅度放缓 ➢ 锌 3月16日，Mysteel锌锭社库为16.45万吨，较13日去库0.32万吨，较9日去库1.21万吨。 ➢ 镍 3月17日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2304合约。金川电解主流升贴水+7800元/吨，价格185680元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+2800元/吨，价格180680元/吨；挪威镍主流升贴水+7800元/吨，价格185680元/吨；镍豆主流升贴水+1700元/吨，价格179580元/吨。 3月17日，据Mysteel截至3月15日调研统计: 1、月内全球主要国家共发运镍矿127万湿吨，环比2月同期增加31%。其中，菲律宾镍矿共发货17船，约94万湿吨，环比增加27%；其他国家共发货6船，约33万湿吨。 2、月内中国主要港口镍矿到货约121万湿吨，环比2月同期增加8%。其中菲律宾镍矿到货约72万湿吨，主要在南方港口；其他国家资源到货约49万湿吨，集中在连云港港。 3、目前，全球主要国家共有22条镍矿船正在装货，已完成装货量11.38万湿吨；中国港口3月镍矿预报船共34船，约161万湿吨，4月目前预报4船。 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 7 请务必阅读文末免责条款 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/3/17现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）224800.09%225201.92%-40-405.00130.00-15.001#电解铜（上海有色）672650.11%672201.20%45-725.00190.0010.001#电解镍（上海有色）1830002.18%1759601.19%70401830.002490.0040.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 7 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -800-600-400-20002004006008001,0001,20020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,000基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -200-100010020030040050060020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -800-600-400-20002004006008001,0001,20050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-09基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-07月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨90,000 吨100,000 吨110,000 吨120,000 吨130,000 吨140,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -60-50-40-30-20-10010203040506,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 7 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-03基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-04LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 7 / 7 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询