中国战略聚焦；中国澳门房地产；美女，SBP，Huace，中国铝业

德意志银行亚洲中国战略期刊 http://pull.db-gmresearch.com/p/67-F967/45432991/0900b8c08af9ae21.pdf日期4月1日，河北省廊坊市发布了关于促进房地产市场稳定健康发展的通知。通知中提到了九项措施，将在三河市，大沧县，香河县和固安县实施。 （曾荫权– 852 2203 6256）中国战略聚焦；中国澳门：由德意志银行股份公司通过其伦敦分行在伦敦EC2N 2DB大温彻斯特街1号温彻斯特大厦的批准和/或分发。英国的德意志银行（Deutsche Bank AG）由审慎监管局授权，并受审慎监管局和金融行为监管局的有限监管。有关我们授权和法规范围的详细信息可应要求提供。研究分析师（+852）2203 6167：由德意志证券公司批准和/或分发。（DSI）。 注册号码-关东地方财政局局长（金sho）注册为金融工具交易商。 117。 协会成员：JSDA，第二类金融工具公司协会和日本金融期货协会。 股票交易中涉及的佣金和风险-对于股票交易，我们通过将交易金额乘以每个客户同意的佣金率来收取股票佣金和消费税。 股票交易可能会由于股价波动和其他因素而导致损失。 外国股票交易可能会因外汇波动而导致其他损失。 我们还可能针对某些类别的投资建议，产品和服务收取佣金和费用。 推荐的投资策略，产品和服务会因市场和/或经济趋势的变化和/或市场价值的波动而导致损失本金和其他损失的风险。 在决定购买金融产品和/或服务之前，客户应仔细阅读相关的披露，招股说明书和其他文件。 本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”在日本不是注册的信用评级机构，除非以实体名称明确指定日本或“日本”。非DSI分析师撰写的有关日本上市公司的报告由德意志银行撰写。研究助理（+852）2203 6173属性;美女，SBP，Huace，中国铝业今日主题中国战略聚焦-加入周期性复苏的点点（张玉良）我们长期倡导的周期性复苏正在进行中–房地产的去库存继续，而工业的去库存可能会结束；由于加强信贷创造，房地产/基础设施需求的增长，需求得以恢复。新的开始和弹性的消费；价格在房地产，通货膨胀和原材料之间反弹，尤其是对终端需求更为敏感的水泥。展望未来，我们正在关注：1）工业生产的潜在回升（截止4月15日）和银行贷款/ TSF的走强（4月11/12日）； 2）MSCI中国2015年每股收益为-4.8％（非金融类为-14％），而领先指标则意味着2016年第一季度收益有所增长； 3）5月31日，ADR被MSCI完全纳入–买入BIDU和BABA以从活动中获利； 4）4月底即将举行的中央政治局会议的最新政策基调。 （张玉良– 852 2203 6195）澳门-3月减弱；估价拉长；拉力赛结束（唐（Karen Tang））3月GGR下降16。同比增长3％至MOP18。0亿或5.8亿澳门元/天，低于1月至2月的6.37亿澳门元/天，略低于近期降低的市场预期。 降幅从1月至2月的-12％恶化，因为春节后被压抑的需求已经耗尽。 年初至今上涨了16％（MSCI HK -1％），澳门股票的交易价格昂贵，EV / EBITDA为15倍，并计入了2016年上半年GGR的回升。 由于中国决定不扩大个人访问计划（IVS），而且政策的加强比mkt希望的要温和，这种观点似乎太乐观了。 我们认为澳门的集会现在已经结束，并且鉴于永旺即将于第一季度亮相，我们已将我们的相对选择从金沙转换为永利。 （唐嘉– – 852 2203 6141） http：// pull。db-gmresearch。com / p / 65-9328 / 11493905 / 0900b8c08af45ac7。pdf格式中国房地产-绝对库存仍然很高；大多数城市的政策应保持宽松（曾荫权）在上海，深圳，南京，苏州和廊坊（靠近北京的第3/4级城市）采取了最新的紧缩措施之后，人们越来越担心中国房地产的基础更加广泛。 根据我们的库存分析，这不太可能发生，因为仍有49％的城市的绝对库存水平很高（i。e。 低于历史峰值15％）。（下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性– COLI，华润置地，中国金茂，中海，绿城，大悦城； 。–东风，北汽，正通汽车；运输–中国国际航空公司的CSD；工业/基础设施–中航科工，CCC，株洲企业社会责任；消费者–安踏，国旅社，美的；伊犁公用事业/可再生能源–华能新能源，华电富新，华电电力，中电投，北京企业用水，上实环境；金属/采矿– WCC，福山，中科三环；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CBPO，3SBio，恒瑞医药；休闲/游戏-中国旅行社；科技类 –联想。 michael.tong@db.com luka.zhu@db.com每日市场统计 性能价格 1D％ chg 1M％ g恒指 H股A300 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,684 0.0 -16.8市场研究 A30004/04/2016页面PAGEDB经济预测中国2014 2015 2016香港2014 2015 201620,4990.01.6Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.38,8430.03.2 消费物价指数3,2220.04.0 消费物价指数中国2014 2015 2016 国内生产总值Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.31,9620.0-16.0 消费物价指数11,8120.0-85.5（eop）人民币/美元6.2 6.5 7.0资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计2016年4月5日(%)2.62.41.8德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。页面PAGE(%)4.43.03.3 中国制造2016年4月5日(%)7.36.96.7中国制造页面PAGE(%)2.01.41.8德意志银行/香港德意志银行/香港 http://pull.db-gmresearch.com/p/68-6345/12306549/0900b8c08af87f17.pdf按层级划分，一级城市中有25％，二级城市中有48％以及3/4级城市中有51％仍面临库存压力。此外，有21％的城市在绝对减少库存方面取得了进展，但还需要6到12个月的时间才能恢复正常水平。我们希望采用差异化的政策处理方式，而优先选择二级城市。购买COLI，R＆F，Longfor。 （曾荫权– 852 2203 6256） 汇率 4月1日，河北省廊坊市发布了关于促进房地产市场稳定健康发展的通知。通知中提到了九项措施，将在三河市，大沧县，香河县和固安县实施。 （曾荫权– 852 2203 6256） http://pull.db-gmresearch.com/p/67-F967/45432991/0900b8c08af9ae21.pdf百丽国际-女人还没准备好赤脚；维持买入（1880.HK，买入，目标价：6.49港元，收盘价：4.49港元，安玲）2 http://pull.db-gmresearch.com/p/68-6345/12306549/0900b8c08af87f17.pdf尽管基于当前同店销售增长趋势，我们将2016/17/18财年的净利润预测下调了11/16/23％，并将目标价格下调了39％，至6.49港币，但我们维持百丽的买入评级，因为我们认为当前股价已经反映了市场对其鞋类业务的关注。我们认为，分拆两个业务可以鼓励投资者公平地重估这两个业务。如果对宝胜的市盈率进行20％的折让，那么当前价格意味着市场为其鞋类业务支付的FY17E市盈率为5.1倍。 （安妮玲– 852 2203 6177） http://pull.db-gmresearch.com/p/79-875B/18421178/0900b8c08af7c42f.pdfSBP公布2015年第四季度的收入/核心每股收益为31亿港元/0.052港元，分别增长-4％和7％。这些数字远低于DBe的40亿港元/0.06。管理层将收入增长放缓归因于正常的季节性波动，库存减少和外汇。此外，管理层强调，全年业绩将是评估正在进行的业务增长前景的更好指标。由于增长下降幅度偏离了我们跟踪的高频数据的正常范围，因此我们认为上述原因不足以解释这一差异。我们继续看到巨大的上涨潜力：买入。 （胡杰– 852 2203 6208） http://pull.db-gmresearch.com/p/2482-FAA8/28541650/0900b8c08af8f57e.pdf我们重申对华策的买入评级，目标价为人民币34元（此前为人民币38元），由于股票数量增加而下调了评级。华策影视昨日公布了2015年业绩，每股收益同比增长18％至0.48元人民币，超出我们预期的0.43元人民币11％。这归因于所有内容制作业务（即电视剧，电影和娱乐节目）的强劲表现。我们对华策的增长前景持乐观态度，这得益于成功实现了从线下到在线的过渡以及2015年获得了50多个IP。 852 2203 6464）http://pull.db-gmresearch.com/p/1512-E107/38184011/0900b8c08af7bce3.pdf我们上周举行了中国铝业（Chalco）NDR，有几项要强调的事情包括：1）雄心勃勃的成本削减目标：今年氧化铝同比削减12-15％，铝同比削减15-20％； 2）以较低的费用再容纳约10,000名员工； 3）CPI结算计划仍然是一个问号。随着成本的潜在降低（FY16 DBe氧化铝/铝的FY16削减10％/ 12％），我们预计今年的毛利率将由去年的2％提高至5％。但是，没有如果进一步获得有意义的非运营收益，鉴于50亿人民币以上的巨额利息支出，公司很难实现盈亏平衡。维持卖出估值。 （詹姆士·坎– 852 2203 6146）中国铝业-中国铝NDR关键要点（2600.HK，持有，目标价：2.80港元，收盘价：2.56港元，丁磊）我们上周举行了中铝NDR，有几件重要的事情包括： http://pull.db-gmresearch.com/p/55-8F62/39896655/0900b8c08aee741c.pdf江西铜业-2015财年业绩因价格疲软和销售，一般及行政管理费用较高而错过；维持估值（0358.HK，持有，目标价：8.90港元，收盘价：9.33港元，丁磊） http://pull.db-gmresearch.com/p/56-71C4/21212313/0900b8c08afa23e9.pdf江西铜业-因价格疲软和销售，一般及行政管理费用较高而未能取得结果维持卖出（600362.SS，卖出，目标价：7.40元，收盘价：14.37元，詹·坎） 4月1日，河北省廊坊市发布了关于促进房地产市场稳定健康发展的通知。通知中提到了九项措施，将在三河市，大沧县，香河县和固安县实施。 （曾荫权– 852 2203 6256） http://pull.db-gmresearch.com/p/67-F967/45432991/0900b8c08af9ae21.pdf http://pull.db-gmresearch.com/p/68-6345/12306549/0900b8c08af87f17.pdf百丽国际-女人还没准备好赤脚；维持买入（1880.HK，买入，目标价：6.49港元，收盘价：4.49港元，安玲）3由于铜价疲软，销售，一般及行政管理费用增加（2015年为人民币25亿元，高于我们的预测人民币18亿元）以及期内有限的成本削减工作，江西铜业的NPAT去年为6.9亿元人民币，同比下降78％。 。我们将2015年的数字计算在内，并将2016年的盈利下调约50％至4.71亿元人民币，以反映出较高的SG＆A。同时