1交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明投资咨询：0571-85165192，85058093新世纪期货交易提示（2023-3-16）一、市场点评黑色产业铁矿石震荡偏多铁矿：铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。3月份铁矿石供需矛盾不突出，专家建议加强铁矿石调控遏制价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。下游需求快速修复，产业链低库存，铁矿跟随成材走势。煤焦：澳煤将全面放开惊扰市场，煤焦大幅下挫。焦炭提涨尚未落地，焦化厂利润持续低位，提涨意愿较强。下游焦化厂开工平稳，但是在环保和利润影响下，后市开工或有回落，部分焦企开始限产，幅度在20%-50%左右。铁水产量继续增加，原料端价格有所回落，钢厂利润也回暖，给予焦炭提涨空间，原料矛盾不突出，回调试多，焦煤2305合约关注1850支撑，焦炭考验2750一线支撑。卷螺：长短流程钢厂复产积极，产量出现快速回升，低位增量显著并接近历年同期水平，钢材整体产量仍有一定回升空间。需求快速修复，金三银四值得期待。产量大幅回升下，厂库社库仍保持较快去库，数据偏多。盘面在连续上涨后有所疲软，成本坍塌，预期转向现实，短期有回调需求。玻璃：全国均价1681元/吨，环比涨0.06%。近期玻璃产销十分亮眼，全国范围内出货明显好转，华东华中以及沙河产销都破百。供应端，全国浮法玻璃产量110.52万吨，环比+0.3%。全国浮法玻璃样本企业总库存7875万重箱，环比-4.24%，同比+42.37%。目前建材成交持续回暖，对于玻璃来说偏利多。生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。现阶段处于产销和地产销售的修复性行情，但库存仍处于高位，后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情。煤焦调整卷螺回调玻璃震荡偏多纯碱调整金融上证50震荡股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指反弹0.06%，上证50股指上涨0.12%，中证500股指上涨0.57%，中证1000股指上涨0.5%。海运、建筑板块涨幅领先，资金呈现净流入。软件、酒类板块跌幅领先，资金呈现净流出。北向资金净流入32.86亿元。欧洲股市大跌，美国标普股指下行。四大股指期货主力合约基差走强，IM股指期货主力合约基差为正。股指波动率震荡，VIX反弹。国家统计局公布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，固定资产投资（不含农户）增长5.5%，增速均较去年12月加快。瑞士信贷自揭财报出现重大缺陷，瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。市场不确定性沪深300震荡中证500走弱中证1000走弱2023年3月16日星期四 2交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明加剧，避险情绪上升，股指多头减持。国债：中债十年期到期收益率持平，中债10-1年期收益率利差回落3bps。FR007反弹5bps，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，3月15日开展4810亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1040亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%。2.0%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，当日40亿元逆回购和2000亿元MLF到期，因此单日净投放3810亿元。国债区间震荡，建议国债期货多头轻仓持有。2年期国债震荡5年期国债震荡10年期国债震荡贵金属黄金震荡黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，驱动美债利率开启下行趋势，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行。短期扰动因素：美国2月非农数据市场预期，表明美国劳动力市场仍然强劲，美联储应对通胀的压力尤大，但失业率走高，平均时薪年率低于预期。美国2月CPI符合市场预期，回落速度减慢；2月PPI超预期环比下降，同比增速放缓，市对下周加息预期下调。经济方面，美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收缩，说明美国经济基本面弹性仍存，但衰退趋势仍在。美国硅谷银行破产引起市场恐慌，加上瑞信财报自爆内控存在重大漏洞，引发市场对欧美银行业风险担忧，VIX指数处于高位，激发黄金的避险属性。市场对美联储3月加息的预期骤减，对年内利率终点的预期下调。短期，黄金或许避险属性占优，继续反弹。白银震荡有色金属铜超跌反抽铜：宏观层面：国内经济好转迹象逐渐显现，新能源高增长，基建稳大盘，房地产边际改善。海外方面，美国经济处于“浅衰退+紧缩+政策逐步转向”状态，市场对政策紧缩的反应较为充分，对浅衰退反应将在后期进行。海外硅谷银行危机事件从情绪面对铜价影响偏负面。近期欧美经济体对银行业实施了救助举措，并弱化了大幅加息预期，但市场仍担忧欧美银行业危机蔓延，市场情绪仍有反复，外部经济环境不确定性对铜价产生承压。产业层面：下游开工率回升，铜库存小幅去库。海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/吨区间，获得支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。中期铜价在海外宏观偏空与国内产业偏多的交织下，在60000-70000元/吨宽幅区间震荡。铝：氧化铝供应回升，电解铝产量依旧受限。云南电解铝限产30%-40%，云南减产产能65-80万吨，运行产能受限。下游初级加工端开工率回升，但终端需求尚未完全恢复，目前铝库存有所累积。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元/吨，对铝价支撑力度较强。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。锌：矿产冶炼端供应释放，加工费上行，现货市场出货增多，升水回落。铝反弹锌反弹镍调整铅调整锡调整 3交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金等加工端开工率回升，需求逐渐改善。欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加，下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求逐步回暖。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。不锈钢调整油脂油料豆油震荡偏弱油脂：MPOB数据显示2月报告马棕减产9.35%、出口下滑1.99%、月末库存降至6个月低位，但维持在宽松水平。马棕油3月进入季节性增长周期，降雨影响兑现后边际效应逐步减弱，劳动短缺也很难对产量产生较大影响，因印尼抵制出口后，买家增加马棕油购买量，船运机构数据显示，马棕油3月上半月出口大幅增加。国内油厂开机率不高，后期或有所回升，棕油库存100万吨高位，下游成交始终未有明显起色，市场对需求恢复信心匮乏，经济增长给石油需求带来压力，原油弱势利空油脂，预计油脂短期或反弹，中期震荡偏弱，关注马棕油产销及阿根廷大豆天气。豆粕：USDA供需报告较大幅度下调阿根廷大豆产量，小幅下调美豆期末库存，巴西产量持平、出口上调，但市场提前交易阿根廷减产因素，报告对美豆影响有限。同时由于近期南美巴西大豆出口加快，对美豆出口形成压制，也削弱了美豆期价表现。阿根廷北半部地区或有零星阵雨，高温天气持续。国内大豆到港下滑，油厂开机率低位，豆粕成交清淡，油厂豆粕小幅累库，再加上生猪养殖亏损，部分豆粕被菜粕替代，豆粕震荡偏弱，关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况。豆二：USDA继续下调阿根廷大豆产量，大豆受天气干旱影响继续，巴西收割偏慢但大概率丰产，巴西大豆大量上市，供应压力增加，美国大豆出口面临着出口销售压力，而大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造成大豆减产带来的影响。市场对3月份进口大豆到港量存在下降预期，造成国内大豆阶段性供应收紧，不过4月份到港量有望出现明显增加。预计豆二震荡偏弱。棕油震荡偏弱菜油震荡偏弱豆粕震荡偏弱菜粕震荡偏弱豆二震荡偏弱豆一震荡软商品棉花止跌回稳棉花：郑棉低位运行，期价在均线系统压制下呈现弱势。全球通胀压力高企之下衰退预期仍存；刚出台的供需报告中，大幅调增国内产量、期棉库存；新年度的目标补贴政策以及种植面积调整政策、传统旺季纺企接单等都未明朗；3月面临还贷压力促使棉商加快出货；终端纺织品服装消费很大程度仍有赖于出口市场，当前内销市场略有起色，而出口形势不佳，企业缺乏大单、长单。支撑棉价的因素在于，2月中国棉纺织行业PMI环比大增14.3个百分点，国内两会释放积极的政策信号，市场存在向好预期；下游短期订单充足，且纱厂成品库存较低，对棉价形成支撑；本年度棉花供应增加，但国储棉库存偏低，进口棉内外价格倒挂，这些将对冲部分冲击。橡胶：沪胶再度创出新低，目前海南橡㬵长势良好，云南开始抽芽，延迟割胶的可能降低。对天胶后市不宜过分悲观。市场已有一些改善迹象：尽管汽车产销不如人意，但2月国内重卡销售明显回暖，3月汽车大幅棉纱止跌回稳红枣探底回升 4交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明降价估计将会带动销量，下游需求有望显著改善，中长期利多预期对胶价有支持；轮胎内外销市场仍处于补货状态，开工率恢复至阶段高位；全球天然橡胶供应逐渐收缩，主流原料价格延续上涨，未来一段时间供应压力不断减弱；橡胶处于库存消耗阶段，下游轮胎行业整体保持相对良好的开工水平，随着下游生产恢复，工厂很可能在3月的供应最低谷消耗完库存橡胶。糖：郑糖收跌，短期头部迹象较为明显，预计还有下行空间。国际糖业组织调降2022/23年度全球糖市供应过剩规模，这支持了前期糖市偏强运行。未来市场将更多取决于巴西糖市，3月的燃油税政策落地以及4月开榨情况都是不容忽视的因素，届时巴西将成为原糖定价权的主导国，主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季，全球糖市也会呈现供大于求的格局；同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注。橡胶下探寻底白糖下跌能化产业原油观望原油：银行危机从美国延伸到欧洲，加之美国原油库存增加，国际油价连续第三天暴跌，欧美原油期货跌至15个月来最低。从金融面重新审视油市基本面，当前供应端无明显变化，且需求端市场对中国的需求预期依然看好，短期预计油价还是维持宽幅震荡。沥青：终端需求小幅回暖，实际成交多在低位，高价资源需求平淡。预计短期沥青现货维持弱势运行为主，地区各品牌竞争或较为明显。燃料油：国际原油走势震荡，消息面对市场方向性指引不明，但汽柴产销走势不稳，国产燃料油市场下游需求支撑乏力，各产品供需表现不同走势稍有差异：蜡油供应偏紧，但高价现状下下游成本压力增加，购销积极性受挫；油浆、渣油受需求拖累行情易跌难涨。PTA：银行危机从美国蔓延至欧洲，经济衰退预期增强，叠加美国商业原油库存增加，油价继续下跌。TA加工差回升至400元/吨之上，TA负荷暂时回落至71.5%，但后续多套装置或提前重启或提负；终端新订单持续中，目前聚酯负荷回升至88.3%。原油高位宽幅震荡为主，近月TA供需去库，跟随成本端波动。MEG:MEG负荷略微回升至59.83%附近，上周港口去库，港口库存依旧同期偏高；聚酯负荷回升至88.3%附近；原油大跌，动煤现货走弱，东北亚乙烯震荡，原料端偏弱，近月EG供需改善或低于预期，短期EG偏弱震荡。PF:恐慌情绪犹存之下隔夜原油继续下跌，成本支撑暂时不佳，短纤价格仍有下跌；但目前绝对价格下滑后吸引部分买盘出现，叠加短纤加工费低位，预计跌幅有限。沥青观望燃料油观望PTA观望MEG观望PF观望甲醇震荡甲醇：3月15日甲醇主力震荡下跌，内蒙地区本周上调报价，整体成交顺畅，贸易商采购积极，库存延续去化，当前内地库存水平偏低销售压力不大，运费持续下调至绝对低位；港口地区基差维稳偏弱，成交一般，刚需支撑下港口库存环比去库。甲醇在估值和供需承压预期下上行驱动PVC中性 5交易提示期市有风险投资须谨慎敬请参阅文后的免责声明不足，预计震荡偏弱运行为主。PVC：3月15日PVC震荡下行，海外金融风险抑制市场