2023年3月12日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报上下空间均受限，建议盘面仍以波段思路操作广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略上周策略聚烯烃整体来看，PP和LL的分化依然存在。PE东南亚及中东地区，供应减少，近期进口接盘量有限，另外临时停车增多，部分未来预期有检修的企业开始适当垒库。PP供应端生产企业产能大量释放，新的供应对市场的影响正在逐渐扩散开来，需求端低位补库，交投气氛平平。市场对于PP后期装置出清以及LL供应增量压力减轻普遍保持乐观，认为PP和LL间仍有预期差带来的弹性机会。仅供参考。单边建议仍以波段思路操作，PP[7800,8100]，LL[8200,8450];L-P以及V-P价差策略建议观望为主。仅供参考。单边建议仍以波段思路操作，PP[7800,8100]，LL[8200,8450];L-P价差策略建议观望为主；V-P价差仍偏向正套，支撑位[-1550,-1400]，仅供参考 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端LL成本存在支撑聚乙烯价格跌幅空间不大。不同工艺路线原料价格微幅变动，然现货价格较难推涨的现状下，刨除检修装置影响，其余部分在产装置负荷略降，以削减库存、成交压力，成本面尚作为支撑存在。近两日“北溪”天然气管道事件持续发酵，美联储鹰派政策预期打压风险偏好，近期全球经济数据表现好于预期，美国原油产量增长仍然缓慢，下周原油或窄幅波动，预计下周油制、煤制PP利润小幅修复。生产端东南亚及中东地区，供应减少，近期进口接盘量有限。国内镇海炼化50万吨全密度停车，神华宁煤45万吨全密度确定检修时间，4月23日起为期一个月。另外临时停车增多，部分未来预期有检修的企业开始适当垒库，供应面存在利好预期。周内聚丙烯供应量较上周小幅上涨，主要原因是新产能投放市场，导致供应量出现增加，且前期检修装置重启，使供应端压力不断升级。且下周新增检修装置不多，检修损失量近期内维持较较低水平，预计未来供应端仍将维持小幅上涨趋势。进出口2022年12月份我国聚乙烯LLDPE出口量在1.08万吨。2022年12月份我国聚乙烯出口量在5.66万吨，环比减少12.65%，出口均价在1528.49美元/吨。中国聚丙烯进口量在43.70万吨，环比+7.66%，进口均价1098.39美元/吨，环比+1.60%。出口量在5.20万吨，环比-17.07%，出口均价1631.39美元/吨，环比+5.42%。库存端PE社会样本仓库库存较上周期减少0.26万吨，环比减少0.33%。PE社会样本仓库库存分品种来看，HDPE社会样本仓库库存较上周期减少0.57万吨；LDPE社会样本仓库库存较上周期增加0.02万吨；LLDPE社会样本仓库库存较上周期增加0.29万吨。本周中国聚丙烯总库存量环比-2.06%，其中生产企业库存-1.83%，样本贸易商库存-4.09%，样本港口库存+0.46%；从分品种库存来看，拉丝级PP库存环比+11.55%，纤维级PP库存环比+10.87%。需求端终端工厂产能利用率提升幅度缩窄，地膜生产旺季，但社会面订单跟进有限，部分企业仍以生产招标订单为主，整体原料消化不及预期。管材行业采购量较上周有所下降，观望情绪较浓。部分膜企成品库存有所堆积，抑制其采购情绪。塑编数据显示，塑编样本企业库存天数较上周小幅增加；BOPP样本企业原料库存天数较上周-20.74%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：需求偏弱，基差走强，盘面观望情绪浓厚 7热点聚焦：油制、煤制成本双双坍塌，但聚烯烃下方空间不大◼原油和煤价有所走弱，且不同工艺路线原料价格微幅变动，然现货价格较难推涨的现状下，刨除检修装置影响，其余部分在产装置负荷略降，以削减库存、成交压力，成本面作为支撑仍较弱。PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比779078257828783691738671845183068517800172025,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50083608222829382628631948581608663836673495,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000 8PP-3MA策略：波段思路操作，空间在[-500,500]◼外采甲醇制PP利润预计为-1300元/吨左右，较前期上涨。从基本面看，短期内MA的库存压力较小，但PP库存压力较大，且面临投产新增落地压力，因此目前MTO利润向上突破较为困难。建议观望为主。 9主要矛盾：供应端压力不断升级VS游开工恢复缓慢◼PP下游消费尚处于修复初期◼LL下游复工预计放缓•下游开工维持增长态势，但新订单增量有限，且出口订单较去年同期大幅回落，导致工厂对原料采购积极性减弱。•塑编：周内原料聚丙烯价格震荡运行，塑编工厂成本支撑减弱，利空市场情绪，原料采购维持刚需。市场需求未达预期效果，目前新增成交适量跟进，多维持前期遗留订单，中大型企业订单天数在7-10天左右，小型企业零星接单为主，市场整体成交表现一般。•BOPP：截至2023年3月8日，中国BOPP样本订单天数较上期-4.36%。据隆众资讯调研，近期膜企新单成交情况不佳，各膜企新单压力较大，需求端暂无改善，各地区贸易商表示虽近期订单跟进尚算稳定，但较往年来说明显减少。PP下游平均开工水平尚处于修复阶段LL下游开工情况拉丝和LL库存比平稳2535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月22日4月3日4月16日4月29日5月10日5月22日6月4日6月17日6月28日7月10日7月23日8月5日8月16日8月28日9月10日9月23日10月4日10月16日10月29日11月11日11月22日12月4日12月17日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年020406080100农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周）0.000.501.001.502.002.50 10L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩预期，中长期维持做阔 11V-P价差策略：短期观望为主，中长期维持做阔思路不变 价格和比价 13L-P价差高位，且期现价差之间走势差异缩小，聚烯烃基差走强LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期缩窄期现价格差异缩小-300-200-10001002003004005006002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-300-1001003005002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03LL-PP价差LL-PP现货价差 14PP跨月价差变动情况：05-09价差震荡走弱01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化指标名称期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023-03-107,707.00 7,730.00 7,707.00 7,731.00 2023-03-097,766.00 7,771.00 7,766.00 7,788.00 2023-03-087,803.00 7,795.00 7,803.00 7,821.00 2023-03-077,857.00 7,861.00 7,857.00 7,867.00 2023-03-067,892.00 7,873.00 7,892.00 7,885.00 2023-03-037,879.00 7,871.00 7,879.00 7,876.00 2023-03-027,891.00 7,876.00 7,891.00 7,881.00 -1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 15LL跨月价差变动情况：05-09价差阶段性回落后反弹01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月