国金证券(600109.SH)首次覆盖报告核心观点：
- 公司起源于四川，国资入股带来发展新动能。
- 投行业务是公司核心业务，或将充分受益于全面注册制。
- 线上+线下并举，推进财富管理转型。
- 我们预计国金证券2022-2024年营业收入分别为56.22亿元/69.82亿元/77.97亿元，同比-21%/+24.2%/+11.7%，归母净利润13.64亿元/18.17亿元/22.38亿元，同比-41.2%/+33.3%/+23.1%。以2023年3月10日收盘价为基准，预计对应的2022PB为1.04倍。我们看好公司发展前景，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
- 风险提示：投行业务开展不及预期、市场活跃度下降、战略推进不及预期。
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