海风抢装过渡平价，业绩基本符合预期

东方电缆发布年报，2022年实现营收70.0亿元，同比下降11.64%；实现归母净利润8.4亿元，同比下降29.14%。其中，Q4实现营收13.44亿元，同比下降37.74%；实现归母净利润1.06亿元，同比下降53.33%。公司毛利率为22.38%，4Q22海缆毛利率预计环比提高近9PCT，主要原因为脐带缆与高毛利率海缆产品交付；陆缆毛利率预计环比下降约7PCT，主要原因为受到Q4疫情影响，陆缆开工率较低以及铜价Q4环比有一定提高；海工毛利率预计环比下降10PCT，主要原因为3Q22海工毛利率受益于高毛利率项目施工，毛利率处于历史较高水平，4Q22毛利率回至平均水平。公司期间费用率为7.39%，较去年同期减少0.03PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为2.10%/4.99%/0.30%，较去年同期分别变化+0.41/-0.55/0.16PCT。公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长：截至 2023 年 3 月 7 日，公司在手订单 91.30 亿元，其中海缆系统 57.50 亿元，陆缆系统21.67 亿元，海洋工程 12.13 亿元，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近 50%。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长。

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