日度报告2023年3月10日星期五内容提要后市展望及策略建议兴证沪铜：昨日夜盘沪铜冲高回落。宏观层面，美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期的19.5万人和前一周的19万人，此前该数据已经连续七周录得少于20万人。此外，今年迄今美国挑战者企业裁员人数已达到2009年以来最大。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月6日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.1万吨至30.81万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加1.15万吨。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。兴证沪铝：昨日夜盘沪铝冲高回落。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优全球商品研究·有色金属兴证期货.研发产品系列有色金属日度报告兴证期货.研发中心有色研究团队林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903日度报告 日度报告于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止3月9日，SSMM统计国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.2万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。兴证沪锌：昨日夜盘沪锌冲高回落。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，据SMM预计，云南地区限电给锌冶炼带来的影响量在5000-6000吨/月。此外，河南金利新产能生产尚不稳定。受此干扰，国内3月锌锭供应量或低于预期13000吨左右。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月6日，SMM七地锌锭库存总量为18.49万吨，较上周一（2月27日）增加0.15万吨，较上周五（3月3日）增加0.08万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。 日度报告宏观资讯1.美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，高于预期的19.5万人和前一周的19万人，此前该数据已经连续七周录得少于20万人。此外，今年迄今美国挑战者企业裁员人数已达到2009年以来最大。2.白宫为2024财年提出了近6.9万亿美元预算总数，较当前财年的6.37万亿美元进一步上升。据悉，该提案拟对亿万富翁征收25%的最低税率，企业税将从21%增至28%，资本利得税将翻倍至40%。根据该预算案，预计美国2024年GDP同比增长1.5%，失业率为4.6%，CPI为2.4%。3.日本国会众议院批准植田和男出任日本央行新任行长，批准内田真一和冰见野良三出任日本央行新任副行长，周五参议院将就日本央行行长提名投票。4.据国家统计局，2月份CPI同比上涨1.0%，环比下降0.5%。2月PPI同比下降1.4%，环比持平。 日度报告行业要闻1.据一财，由湖北汽车补贴政策引发的“降价潮”已经开始向川渝、安徽地区蔓延。据悉，近期除湖北外，广东、吉林、四川等多个汽车大省也推出了补贴政策，但补贴力度不及湖北。2.五矿铜业（湖南）有限公司拟建挖潜改造提升项目，目前进入环评拟审批公示阶段。五矿铜业(湖南)有限公司在现有厂区内电解车间西侧预留地扩建电解车间，以杂铜为原料依托公司现有的火法冶炼车间生产阳极铜，同时外购部分阳极铜，利用新建的电解车间通过电解生产阴极铜，项目实施后，公司实现年增产5万吨阴极铜。3.矿业巨头必和必拓表示，公司将继续致力于扩大铜和镍项目的投资组合，但对锂不感兴趣，原因是其认为锂市场供应充足。4.3月7日晚，五矿资源（01208.hk）在港交所发布2022年全年业绩五矿资源预计2023年拉斯邦巴斯铜矿的铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨，2023年，五矿资源预期拉斯邦巴斯铜矿（LasBambas）的铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨，目标主要取决于去年12月的当地抗议活动能否结束及精矿物流能否恢复稳定。该矿下一阶段开发可使中期产量提升至每年38万-40万吨，其关键是能够与秘鲁Huancuire社区达成可持续协议。 日度报告铜市数据更新1.1国内外市场变化情况表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表3：全球铜库存情况（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表4：SHFE铜仓单日报（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 日度报告1.2市场走势图1：国内电解铜现货升贴水（元/吨）图2：LME铜升贴水（美元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图3：国内进口铜溢价（美元/吨）图4：沪铜远期曲线（元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告1.3全球铜库存情况图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨）图6：COMEX铜库存（吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图7：上期所铜库存（吨）图8：保税区铜库存（万吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告铝市数据更新2.1国内外市场变化情况表5：国内铝市变化情况（单位：元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表6：LME铝市变化情况（单位：美元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表7：全球铝库存情况（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表8：SHFE铝仓单日报（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 日度报告2.2市场走势图9：国内电解铝现货升贴水（元/吨）图10：铝美元升贴水（美元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图11：国内进口铝溢价（美元/吨）图12：沪铝远期曲线（元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告2.3全球铝库存情况图13：LME铝总库存及注销仓单情况（吨）图14：国内电解铝社会库存（万吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图15：上期所铝库存（吨）图16：国内电解铝主流消费地出库量（万吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告锌市数据更新3.1国内外市场变化情况表9：国内锌市变化情况（单位：元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表10：LME锌市变化情况（单位：美元/吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表11：LME锌库存情况（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表12：SHFE锌仓单日报（单位：吨）数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 日度报告3.2现货市场走势图17：国内锌期现价格（单位：元/吨）图18：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图19：国内三地0#锌锭现货升贴水（单位：元/吨）图20：沪锌远期曲线（单位：元/吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告3.3全球锌库存情况图21：LME锌总库存及注销仓单比例（单位：吨）图22：LME锌库存洲际分布（单位：吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图23：SHFE锌库存（单位：吨）图24：SMM社会库存（单位：吨）数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：SMM，兴证期货研发部 日度报告分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。