策略日报：数据真空期下的甜蜜反弹

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年03月30日 证券研究报告·策略研究 策略日报 数据真空期下的甜蜜反弹 摘要 西南证券研究发展中心  市场在耶伦鸽派论调下展开反弹，我们维持周报中的看法，即当前市场仍然处于反弹窗口期，风格上亦趋于均衡。  目前宏观经济数据确实出现回暖迹象，包括固定资产投资、新开工计划总投资额、工业企业利润等都出现了反弹。但反弹能否持续的主要风险在于经济复苏能否持续、通胀过快上涨是否会影响货币政策转向。这都需要4月份出炉的经济数据来验证。  从市场反弹的时间上来看， 反弹可能在4月上旬前进入关键期。4月10日前后将公布一系列重要经济数据，包括通胀、固定资产投资数据等，将对前期反弹支撑逻辑进行验证，届时市场将选择方向。如果3月份通胀数据超预期，或将对宽松的货币政策构成制约，从而对市场产生压制作用。  从市场反弹的空间来看，目前指数又来到了前期密集成交区间的上沿，即主板3050点与创业板2250点，市场短期内面临着一定的调整压力。如果突破这两个阻力点位，市场将出现惯性上冲，反弹仍有10%左右的空间。如果不能冲破这两个阻力点，则市场面临着震荡横盘后继续下跌的风险。  总体而言，我们认为目前仍处于反弹窗口，可适当参与前期滞涨的板块，此外，壳资源组合、光通信相关标的依然值得关注。 分析师：朱斌 执业证号：S1250515070001 电话：021-68415861 邮箱：zhbin@sw sc.com.cn 相关研究 1. 策略专题报告：光通信投资加速孕育的机会（2016-03-28） 2. 策略周报（0321-0327）：反弹仍持续，但需注意通胀冲击（2016-03-27） 3. 策略点评报告：注册制如何实施？博元退市或是信号（2016-03-24） 4. 策略周报：抓住风险偏好提升的窗口期（2016-03-21） 5. 策略点评报告：反弹现良机，成长唱主角（2016-03-18） 6. 策略周报（0307-0313）：新旧动能结合，改革促进发展（2016-03-16） 7. 策略周报（0229-0306）：“周期复辟”的内在悖论（2016-03-08） 8. 2015年业绩快报测算：成长股初现投资价（2016-03-06） 9. 策略专题报告：供给侧改革：代价与机会（2016-02-28） 10. 策略专题报告：借“两会”春风，寻觅投资“新坐标”（2016-02-24） 策略日报 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 策略观点 耶伦在纽约经济俱乐部上的讲话确立了未来几个月美联储利率政策的鸽派论调，这成为市场反弹的强劲催化剂。我们维持周报中的看法，即当前市场仍然处于反弹窗口期，风格上亦趋于均衡。目前宏观经济数据确实出现回暖迹象，包括固定资产投资、新开工计划总投资额、工业企业利润等都出现了反弹。但反弹能否持续的主要风险在于经济复苏能否持续、通胀过快上涨是否会影响货币政策转向。这都需要4月份出炉的经济数据来验证。 从市场反弹的时间上来看， 反弹可能在4月上旬前进入关键期。我们此前在3月24日的周报《反弹仍持续，但需注意通胀冲击》中指出，4月10日前后将公布一系列重要经济数据，包括通胀、固定资产投资数据等，将对前期反弹支撑逻辑进行验证，届时市场将选择方向。目前来看，2月能繁母猪数量依然保持负增长，这使得猪肉价格仍有较强上涨动力。如果3月份CPI进一步提升，或将对宽松的货币政策构成制约，从而对市场产生压制作用。 从市场反弹的空间来看，目前指数又来到了前期密集成交区间的上沿，即主板3050点与创业板2250点，市场短期内面临着一定的调整压力。如果突破这两个阻力点位，市场将出现惯性上冲，反弹仍有10%左右的空间。如果不能冲破这两个阻力点，则市场面临着震荡横盘后继续下跌的风险。 总体而言，我们认为目前仍处于反弹窗口，可适当参与前期滞涨的板块，壳资源组合和光通信标的依然值得关注。 市场行情回顾 【两市大涨，创业板涨幅达4.47%】沪指重上3000点，上涨2.77%，成交额2344.11亿元。深成指收报104569点，上涨3.48%，成交额1840.5亿元。创业板收报2248.8点，上涨4.47%，成交额1148.8亿元。 【两市融资余额维持在8700亿以上】截至3月29日，上交所融资余额报5102.44亿元，较前一交易日减少6.83亿元；深交所报3654.9亿元，减少6.45亿元；两市合计8757.34亿元，减少13.28亿元。在今日大涨后，两市融资余额有望接近8800亿元。 重要新闻及点评  事件：CNN报道，印度称有意接受OPEC的产出的过剩原油，因国内缺乏原油资源及战略储备。 点评：印度目前每年消费原油超过16亿桶，进口原油14.6亿桶，仅次于美国、中国，成为世界第三大原油进口国，如果印度大规模增加进口规模，将使油价在40美元左右获得有力支撑。而油价企稳，对于世界恢复温和通胀有深远意义。  事件：沪股通每日额度130亿元剩余114.33亿元，占比87%。港股通每日105亿元额度剩余101.04亿元，占比96.2%。沪股通今日净流入15.67亿元，创下3月15日以来流入金额最大值。 点评：在春节假期以来，外部资金持续通过沪股通通道进入A股抄底，显示其认为目前A股处于底部区间，在资金面和心理层面对A股构成支撑。 策略日报 请务必阅读正文后的重要声明部分 2  事件：今日，匹凸匹在上交所停牌。 点评：匹凸匹主业为房地产，三次改名，1993年上市名称为福建豪盛，后陆续改为利嘉股份、多伦股份和匹凸匹。公司改名P2P谐音匹凸匹，并试图转型互联网金融。然而，公司自2015年6月改名以来，仍没有开展互联网金融业务，且去年净亏损1.02亿元。2016年3月30日午间，公司停牌，公司发布公告针对《海银系“花式收购”匹凸匹背后：探究韩氏父子资本迷局》的报道进行了澄清。根据公司业务结构和经营业绩，匹凸匹已经成为“壳资源”，澄清公告只会被当成“此地无银三百两”。  事件：上市险企年报收官，业绩增势迅猛。中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险、中国太平年报显示，2015年这6家险企共实现净利润1401亿元，占到整个保险行业利润的一半。中国太保增势最猛，净利润同比增速达60.4%，中国平安净利润最高，达542.03亿元。此前全国保险监管工作会议披露，2015年保险业预计实现利润2823.6亿元，同比增长38%，创下历史最高纪录。 点评：保险企业业绩在2015年增长迅猛，得益于“保费+投资+政策”的多重驱动，去年险企的频繁举牌也赚足了市场的吸引力。但是，在频繁举的背后，险企也普遍存在巨大的偿付压力，进入2016年，险企业绩增长将趋于放缓。 策略日报 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 公司评级 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 策略日报 请务必阅读正文后的重要声明部分 西南证券研究发展中心 上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦15楼 邮编：200120 邮箱：research@s wsc.com.cn 北京 地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼 邮编：100033 重庆 地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编：400023 深圳 地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队 上海地区 北京地区 广深地区 蒋诗烽（地区销售总监） 赵佳（地区销售总监） 刘娟（地区销售总监） 罗聪 021-68415309 010-57631179 0755-26675724 0755-26892557 18621310081 18611796242 18665815531 15219509150 jsf@swsc.com.cn zjia@swsc.com.cn liuj@swsc.com.cn luoc@swsc.com.cn 罗月江 陆铂锡 张婷 傅友 021-68413856 010-57631175 0755-26673231 0755-26833581 13632421656 13520109430 13530267171 13691651380 lyj@swsc.com.cn lbx@swsc.com.cn zhangt@swsc.com.cn fuy@swsc.com.cn 赵慧妍 任骁 021-68411030 0755-26820395 13681828682 18682101747 zhhy@swsc.com.cn rxiao@swsc.com.cn