化工行业周报：轮胎开工率继续提升，光伏EVA价格再涨

化工行业周报： 赛轮液体黄金轮胎再出新品[Table_Industry] 轮胎开工率继续提升，光伏EVA价格再涨 [Table_ReportTime] 2023年3月5日 Researchand DevelopmentCenter 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 化工行业 投资评级 上次评级 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86010-83326848 邮 箱：hongyingdong@cindasc.com 尹柳 化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮 箱：yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 轮胎开工率继续提升，光伏EVA价格再涨 [Table_ReportDate] 2023年3月5日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比上涨。截止到3月2日，WTI原油价格为77.69美元/桶，较2月22日上涨5.06%，较2月均价上涨1.11%，较年初价格上涨0.99%；布伦特原油价格为84.31美元/桶，较2月22日上涨4.60%，较2月均价上涨0.92%，较年初价格上涨2.69%。（2）天然气环比下跌。截止3月1日东北亚天然气中国到岸价下调0.21至14.3USD/mmbtu，环比下调1.45%。纽交所天然气期货价格为2.811USD/mmbtu，较上周上调29.30%；北美天然气现货价格2.4601USD/mmbtu，较上周上调24.23%。（3）动力煤环比上升。本周国内动力煤价格小幅上行，全国动力煤3月2日均价为1023元/吨，周环比上涨1.59%。 ➢ 基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块上升0.45%，表现弱于大盘。本周(2023.2.25-2023.3.3)，沪深300上升1.71%至4130.55，基础化工板块上升0.45%；申万一级行业中涨幅前三的行 业 分 别 是 通 信 （+6.64%） 、 建 筑 装 饰 （+6.10%） 、 传 媒（+4.43%）。基础化工子板块中，化学制品板块下降1.13%，上升幅度最大，化学原料板块上升0.32%，农化制品板块上升0.30%，化学纤维板块下降0.26%，塑料II板块下降0.54%，非金属材料II下降1.12%，橡胶板块上升0.39%。 ➢ 轮胎业开工率上升助力橡胶市场，中国天然橡胶价格跌幅近4.2%。今年2月份，中国天然橡胶价格跌幅近4.2%。而合成橡胶价格则因为两个原因呈现上涨态势，一是橡胶行业下游开工大幅提升、橡胶需求面持续好转；二是合成橡胶原料丁二烯、丙烯腈价格持续上涨，成本面继续走高。截至2月24日，山东地区轮胎企业开工负荷全面走高。其中，全钢胎开工负荷为6.8成，半钢胎开工负荷为7.4成。随着轮胎企业开工走高，橡胶需求将随库存出现一定变化。截至2月19日，天然橡胶社会库存为128.1万吨，累库速度有所减缓。山东地区全钢轮胎库存天数达35.75天，较月初下滑7.75天；半钢轮胎库存天数36.95天，较月初下滑7.59天。预计随着下游需求的改善，将对橡胶行业形成托底效应。 ➢ 波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月3日收于1790.23点，比前一周（2023.2.24）下降0.36%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月3日收于1057.68点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 ➢ 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 ➢ 重点标的 赛轮轮胎： （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期（100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日，公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49吋以下的规格调整为49吋以上（含49吋）的规格。49吋以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度强，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球主流中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份： 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 通用股份： 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 目录 本周市场回顾 ...................................................................................................................................... 6 行业基础数据 ...................................................................................................................................... 7 重点行业跟踪 .................................................................................................................................... 11 风险因素 ............................................................................................................................................ 25 重点公司 ............................................................................................................................................ 26 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名 ...................................................................................................... 10 图目录 图1：申万一级行业一周表现 ............................................................................................................ 6 图2：申万基础化工二级子行业一周表现 ........................................................................................ 6 图3：中国化工产品价格指数(CCPI) ................................................................................................ 8 图4：布伦特原油价格（美元/桶） ................................................................................................... 8 图5：中国天然气到岸价（美元/百万英热） .....................................................