www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉月报供给宽松，玉米价格承压12023年3月2日研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295006 21、美农2月展望数据中对美玉米种植面积和产量的调涨均超市场预期（利空）2、外盘玉米期价连续回调后销售数据有所好转，但受到需求疲软的影响供需仍然宽松（偏空）2、产区气温回升，售粮速度将继续加快（利空）3、2月份之后进口玉米到港量或将减少（利多）4、饲用和深加工需求偏弱，叠加稻谷抛售影响（利空）5、深加工企业累库但仍处相对低位，部分企业有补库需求（中性偏多）6、淀粉企业亏损严重，市场供给量或将减少观点汇总 31.期货市场：—2月份大连玉米期货价格震荡上行后逐步回调，主力C2305合约2月28日收盘价较月初下跌11元/吨，本月最高值较月初上涨34元/吨，涨幅1.2%。—CBOT玉米期货显著下跌，基准期约跌至6个月以来低点，月跌幅5.5%，市场担心美玉米出口需求受到巴西玉米份额的挤占而下滑。近期外盘农产品期价全面走低，受到美国农业部年度农业展望论坛中数据的利空影响。2.现货市场：—国内玉米现货价格弱势下跌，据JCI统计，截至2月28日，全国玉米均价为2904元/吨，较月初均价下跌26元/吨或0.9%；港口方面，目前北港玉米二等收购2800-2820元/吨，广东蛇口散船2960-2980元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/玉米市场行情回顾及展望 4吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨，山东收购价2820-2990元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。行情展望：—供应端，国内产区气温回升，售粮速度加快将使得上量压力继续增加，饲用稻谷拍卖启动挤占玉米市场份额；外围市场方面，近期进口玉米到港数量或将减少，不过进口成本的走弱将增大进口玉米的采购，这一部分供应主要是对远端的补充。需求端，副产品价格走弱，利润变差，需求恢复不及预期，养殖业亏损使得补栏意愿较低，不过深加工企业利润的持续恶化或将促使加工厂加上供给量。—预计3月份，玉米需求恢复缓慢，供应格局较为宽松，其价格弱势运行。玉米市场行情回顾及展望 CBOT玉米期价深度下跌5•连续的下跌短期内给市场带来一些采购机会，盘面上止跌企稳。•南美和美国玉米供应均预期增加，黑海谷物出口局势带来的影响已显著小于去年，中国玉米自给能力不断增强，全球玉米供需格局宽松。资料来源：博易大师，WIND，宏源期货研究所-400000-300000-200000-10000001000002000003000004000005000001357911131517192123252729313335373941434547495153CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓20232022202120202019 玉米进口利润维持较高水平6资料来源：JCI，宏源期货研究所•外盘玉米期价显著走低，国内外玉米价差走阔，进口利润维持在较高水平，或将激发部分采购需求。-900-600-30003006009001,20020/220/320/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/2玉米进口利润（元/吨）现货盘面 玉米月度进口量或将减少7•海关尚未公布1月进口数据，根据往年惯例，预计将于3月下旬与2月数据一起公布。•预计，1月份玉米到港量较大，而2月份之后进口玉米到港量将有所减少。资料来源：JCI，宏源期货研究所01002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玉米月度进口量对比（万吨）2023年2022年2021年2020年2019年01002003004002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12美国和乌克兰玉米进口量（万吨）美国乌克兰0500100015002000250030002022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年玉米年度进口量走势（万吨） 替代谷物到港量8•除玉米外的三大谷物12月份总进口量为165万吨，环比减少18.72%，同比减少37.97%。•2022年全年，除玉米外的三大谷物进口总量为2577万吨，较上一年度减少585万吨。资料来源：JCI，宏源期货研究所0100200300400其他谷物月度进口量（万吨）小麦大麦高粱 USDA月度供需报告—全球、美国9资料来源：USDA，宏源期货研究所12月1月2月环比12月1月2月环比期初库存29253.529253.529283.50.10%30709.330595.430628.30.11%30632.832235.334140.9产量121686.6121487.5121600.20.09%116186.4115593.4115136.4-0.40%112327.7111959.6112759.7进口1839018408.2184500.23%17642.417544.517699.50.88%1856916766.416666.2总供给169330.1169149.2169333.70.11%164538.1163733.3163464.2-0.16%161529.5160961.3163566.8饲用75128.47490274983.60.11%73525.473295.472914.4-0.52%72156.471557.570507.6食种工用43241.643248.743248.70.00%43008.942978.642915.1-0.15%42052.941546.545261出口20250.820403.120473.10.34%18163.417817.418107.21.63%18175.617224.518262.9总需求138620.8138553.8138705.40.11%134697.7134091.4133936.7-0.12%132384.9130328.5131331.5期末库存30709.330595.430628.30.11%29840.429641.929527.5-0.39%29144.630632.832235.3全球项目2020/212019/202018/192022/20232021/2212月1月2月环比12月1月2月环比期初库存3135.83135.83135.80.00%3497.53497.53497.50.00%4875.756415436.7产量38289.338289.338289.30.00%35383.634875.134875.10.00%35844.734596.236426.2进口61.561.561.50.00%1271271270.00%61.6106.471总供给41486.641486.641486.60.00%39008.138499.638499.60.00%4078240343.641933.9饲用14521.414525.314525.30.00%13462.613399.113399.10.00%69924513.25253.8食种工用17190.117186.217186.20.00%17082.31705716993.5-0.37%16434.715967.317254出口6277.66277.66277.60.00%5270.74889.74889.70.00%69924513.25253.8总需求37989.137989.137989.10.00%35815.635345.835282.3-0.18%37646.235467.936292.9期末库存3497.53497.53497.50.00%3192.53153.83217.32.01%3135.84875.756412019/202018/192022/2023美国项目2020/212021/22•美玉米仅下调乙醇用量，整体影响有限。 USDA月度供需报告—乌克兰、俄罗斯10资料来源：USDA，宏源期货研究所12月1月2月环比12月1月2月环比期初库存83.283.283.20.00%509.3509.3509.30.00%147.889.1156.7产量4212.64212.64212.60.00%2700270027000.00%3029.73588.73580.5进口1.51.51.50.00%0000.00%2.12.94总供给4297.34297.34297.30.00%3209.33209.33209.30.00%3179.63680.73741.2饲用9709709700.00%6505005000.00%590520500食种工用1201201200.00%1201201200.00%120120120出口2698269826980.00%1750205022509.76%2386.42892.93032.1总需求3788378837880.00%2520267028707.49%3096.43532.93652.1期末库存509.3509.3509.30.00%689.3539.3339.3-37.09%83.2147.889.12020/21乌克兰项目2022/20232021/222019/202018/1912月1月2月环比12月1月2月环比期初库存75.175.175.10.00%92.692.692.60.00%8337.719.5产量1522.51522.51522.50.00%1400140014000.00%1387.21427.51141.5进口5550.00%5550.00%3.853.7总供给1602.61602.61602.60.00%1497.61497.61497.60.00%14741470.21164.7饲用1000100010000.00%9809809800.00%890880760食种工用1101101100.00%1101101100.00%11010090出口4004004000.00%3303303300.00%398.9407.2277总需求1510151015100.00%1420142014200.00%1398.91387.21127期末库存92.692.692.60.00%77.677.677.60.00%75.18337.7俄罗斯项目2020/212019/202018/192022/20232021/22•乌克兰玉米产量继续受到影响，但给国际市场带来影响的边际效用抵减。 USDA月度供需报告—南美11资料来源：USDA，宏源期货研究所12月1月2月环比12月1月2月环比期初库存118.2118.2118.20.00%148.7148.7148.70.00%361.9236.7240.7产量5150495049500.00%550052004700-9.62%515051005100进口0.50.50.50.00%0.50.50.50.00%0.50.40.4总供给5268.75068.75068.70.00%5649.25349.24849.2-9.35%5512.45337.15341.1饲用1080980113015.31%10001000800-20.00%950950970食种工用