请仔细阅读本报告最后一页的免责声明钢材：安全环保检查增多，钢价宽幅震荡逻辑和观点：昨日螺纹2305合约震荡下跌收于4191元/吨，环比下跌0.64%，上海中天报4269元/吨，环比持平。热卷2305合约放量震荡收于4277元/吨，环比跌0.16%，上海本钢报4290元/吨，环比下跌10元/吨。昨日钢银全国城市库存1327.22万吨，周环比增加1.59%。近日唐山、邯郸及秦皇岛多地开始烧结限产，短期影响不大，但需观察持续时间，铁矿受此影响价格有所下跌，两会期间日均铁水产量预计发生回落。整体来看，本周末两会将至，目前环保及安全检查趋严，原料端铁矿承压双焦坚挺，一定比例对冲后，钢材成本利润变动不大，产量在低利润下尚未大幅增加，需求恢复斜率尚可，去库有所放缓，价格高位震荡。目前市场对今年粗钢限产政策分歧较大，同时需要持续跟踪政策、利润及需求的变化。。策略：单边：震荡运行跨期：无跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：下游消费启动情况、宏观及地产行业政策变化、钢厂利润变化、压缩粗钢政策等。铁矿：发运有所回升盘面震荡回调逻辑和观点：昨日，铁矿石主力合约2305收于885.5元/吨，较上一交易日下跌23元/吨，跌幅2.53%。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交102万吨，环比上涨10.3%。远期现货累计成交60万吨（4笔），环比上涨40.2%。期货研究报告|黑色商品日报2023-02-28安全环保检查增多，钢价宽幅震荡研究院黑色建材组研究员王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171联系人余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-02-28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11昨日公布的数据来看，全球铁矿石发运总量2890万吨，环比增加90万吨。澳洲发运量1801万吨，环比增加41万吨，巴西发运量592万吨，环比增加49万吨。整体来看，供应方面依旧偏紧，虽然发运总量有所回升，但仍处于较低水平；需求方面随着钢厂复产，铁水产量稳步回升，叠加废钢供给恢复缓慢，带来铁矿的需求增量，预计仍有补库需求。因此我们对铁矿给出看涨的观点，但是发改委对铁矿价格高度关注，同时也需要警惕政策风险带来波动率的提高。综合以上我们依旧维持偏强运行的观点，可择机建立铁矿多单或者买入铁矿看涨期权。策略：单边：看涨跨期：无跨品种：无期现：无期权：择机买入看涨期权关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。双焦：矿难事故发酵，焦炭迎来首涨逻辑和观点：焦炭方面：昨日焦炭2305合约拉升后回落，盘面收于2938元/吨，涨跌持平。供应方面，随着原煤上涨，焦企因焦化利润不理想，多不愿提产，整体偏刚需供应。需求方面，钢厂复产中，铁水呈自然增长态势，对焦炭的需求日渐改善。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。目前钢厂焦炭库存偏低，普遍有一定补库需求，伴随煤价上涨和矿难事故影响，焦炭成本有所上移，昨日开启第一轮提涨，预计短期焦炭保持震荡偏强运行。焦煤方面：昨日焦煤2305合约拉升后回落，盘面收于2064元/吨，涨幅1.15%。供应方面，受内蒙古煤矿突发大型安全事故影响，煤矿安全检查趋严，加上两会即将召开，焦煤供应持续受到制约。需求方面，焦钢企业有一定补库需求，下游采购积极性开始好转。进口蒙煤方面，近日单日通关维持在970车左右。口岸蒙煤市场延续强势运行，蒙5原煤价格涨至1700元/吨左右。目前原煤供应受阻，焦钢企对煤矿的需求又持续提升，预计短期焦煤维持震荡偏强运行 黑色商品日报丨2023-02-28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11策略：焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。动力煤：坑口煤价持续上调，市场高位观望市场要闻及数据：期现货方面：产地方面，内蒙古煤矿发生事故后，安全检查趋于严格，周末矿价明显上调，销售情况偏好。港口方面，受坑口涨价以及发运成本倒挂影响，贸易商报价进一步提高，但实际成交偏少。进口煤方面，虽然当前进口煤市场逐渐活跃，外煤报价不断提高，但国内终端接受程度有限，且部分煤种价格倒挂，观望为主。运价方面，截止到2月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于816.06，涨幅为0.79%。需求与逻辑：目前煤矿生产较为充足，且运输等正常情况下供给较为富裕。下游需求略有好转，电厂日耗增加库存减少。随着矿难事故发生，后期安全检查则更为频繁，且随着大会即将召开，煤价短期易涨难跌。但长期来看国家对能源压价意志不减，后期维持弱势局面概率较大。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。策略：单边：中性观望期权：无关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。玻璃纯碱：玻璃库存持续累积，纯碱库存低位运行 黑色商品日报丨2023-02-28请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11逻辑和观点：玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305震荡下行，收于1521元/吨，下跌11元/吨。现货方面，昨日全国均价1673元/吨，环比持平，沙河市场成交平淡，华东、华中市场价格以稳为主。整体来看，虽然玻璃产量处于同期低位，但终端需求恢复缓慢，产销持续两弱，玻璃厂库存仍在累积。在国家持续不断地的地产政策扶持下，即使后续玻璃的需求逐渐好转，但当前仍面临库存过高的压制，玻璃或将维持较长时间的低利润，低价格格局，短期玻璃维持震荡偏弱走势。纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305宽幅震荡，收于2902元/吨，下跌27元/吨。现货方面，昨日国内纯碱市场价格持稳运行，整体开工率92.96%，环比持平。整体来看，目前纯碱供给高位且刚性，不间断伴有少量检修情况出现。需求方面，重碱需求维持强势，轻碱下游产品盈利欠佳，拿货积极性不高，但国内疫后消费改善确定性较高，有望带动轻碱消费回升，重点关注后期轻碱需求变化。目前纯碱各环节库存仍处于历史低位，疫情结束需求复苏和地产利好带动远期预期，预计纯碱供需错配格局延续至三季度，短期继续看好2023上半年纯碱价格。策略：玻璃方面：偏弱震荡纯碱方面：看涨跨品种：多纯碱2305空玻璃2305/多纯碱2309空玻璃2309跨期：多纯碱2305/2309空纯碱2401关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、宏观经济环境变化等。 黑色商品日报丨2023-02-28商品每日价格基差表 黑色商品日报丨2023-02-28数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 黑色商品日报丨2023-02-28图5:蒙煤通关量（周均）丨单位：万吨图6:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨数据来源：汾渭数据华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院图7:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图8:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2023-02-28图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 黑色商品日报丨2023-02-28图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位：万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图19:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 黑色商品日报丨2023-02-28数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图23:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院图27:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 黑色商品日报丨2023-02-28数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com