环保工程及服务行业研究周报：京津冀“2+26”城市非电行业实施大气特别排放限制，关注大气治理龙头企业

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年01月22日 环保工程及服务行业 京津冀“2+26”城市非电行业实施大气特别排放限制，关注大气治理龙头企业 行业研究周报  投资建议： 环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》。本次《公告》发布后，京津冀地区的非电领域大气排放标准正式向火电领域看齐，实行超净排放。16-17年受益于供给侧改革推进及大宗商品涨价，钢铁、石化、化工、有色、水泥等行业积累了较为丰厚利润，非电企业在18-19年有能力推进超净排放的设施改造。京津冀地区钢铁、炼焦、石化产能位居全国前列，非电领域改造市场空间大。 本周，建议投资者从以下五条主线布局环保行业：1）大气板块：关注龙头清新环境（002573.SZ）和龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：关注洪城水业（600461.SH）及拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：关注受益于监测需求释放的聚光科技（300203.SZ）。  上周市场回顾： 行业方面，上周沪深300指数上涨1.43个百分点，环保与公用事业指数下跌1.85个百分点，环保跑输大盘，跑输沪深300指数3.28个百分点。 个股方面，上周表现最好的五只个股为京蓝科技、高能环境、富春环保、中金环境、三聚环保，分别上涨3.14、2.72、2.00、1.47、0.39个百分点；  行业动态与最新政策： 【环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》】规定，对于京津冀对于“2+26”城市的现有企业：1）火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业及在用锅炉，自2018.10.1起，执行特别排放限值；2)炼焦化学工业现有企业，自2019.10.1起，执行特别排放限值。  风险提示：非电领域大气治理推进不及预期风险。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-01-19 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 评级 002573.SZ 清新环境 20.01 0.69 0.95 1.19 29.0 21.06 16.82 推荐 002672.SZ 东江环保 15.57 0.6 0.57 0.72 25.88 27.32 21.63 推荐 300203.SZ 聚光科技 31.87 0.89 1.21 1.57 35.81 26.34 20.3 推荐 300335.SZ 迪森股份 15.93 0.35 0.62 0.92 45.2 25.69 17.32 推荐 300422.SZ 博世科 15.33 0.18 0.4 0.66 85.17 38.33 23.23 推荐 600388.SH 龙净环保 15.84 0.62 0.69 0.74 25.55 22.96 21.41 推荐 600461.SH 洪城水业 6.18 0.29 0.35 0.45 21.0 17.66 13.73 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 分析师 邱懿峰 (执业证书编号：S0280517080002) qiuyifeng@xsdzq.cn 联系人 黄红卫 010-69004537 huanghongwei@xsdzq.cn 行业与指数对比图 相关研报 首轮中央环保督察反馈全面收官，生态环境损害赔偿制度进入全国实行新阶段 2018-01-14 2017年北京完成大气十条目标，湖长制强化政府流域治理责任 2018-01-07 生物质能供热加快发展，土壤修复市场亦将加速启动 2017-12-31 环保税正式开征 环保需求有望得到释放 2018-01-02 北方冬季清洁取暖规划及碳排放机制出台，关注大气治理板块 2017-12-25 -8%-3%2%7%12%17%22%2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 环保工程及服务 2018-01-22 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 ............................................................................................................................................................ 3 2、 市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 3 3、 行业新闻以及重大政策情况 .............................................................................................................................. 5 4、 重大公司公告统计 ............................................................................................................................................. 6 图表目录 ................................................................................................................................................................. 10 2018-01-22 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 核心观点 上周，环保部发布《关于京津冀大气污染传输通道城市执行大气污染物特别排放限值的公告》规定，对于京津冀“2+26”城市的新建项目：1）对于国家已规定大气特别排放限值的行业及锅炉，自2018.3.1起，新受理环评的建设项目执行大气污染物特别排放限值；2)对目前国家未规定大气污染物特别排放限值的行业，执行时间与未来排放标准实施时间或标准修改单发布时间同步；3）地方有更严格排放控制要求，按地方要求执行。对于“2+26”城市的现有企业：1）火电、钢铁、石化、化工、有色（不含氧化铝）、水泥行业现有企业及在用锅炉，自2018.10.1起，执行特别排放限值；2)炼焦化学工业现有企业，自2019.10.1起，执行特别排放限值。本次《公告》发布后，京津冀地区的非电领域大气排放标准正式向火电领域看齐，实行超净排放。16-17年受益于供给侧改革持续推进，钢铁、煤炭、有色、化工等产品大幅涨价，钢铁、石化、化工、有色、水泥等行业积累了较为丰厚利润，非电企业在18-19年有能力推进超净排放的设施改造。京津冀地区钢铁、炼焦、石化产能位居全国前列，非电领域改造市场空间大。 本周，我们建议投资者从以下五条主线布局环保行业：1）大气板块：燃煤热电机组超低排放改造持续推进。18-19年，京津冀“2+26”城市的钢铁、石化、化工、有色、水泥、炼焦等非电领域超净排放需求持续释放。火电领域大气治理龙头拓展非电领域业务时，技术、品牌、规模优势明显，建议关注龙头清新环境（002573.SZ）和龙净环保（600388.SH）；2）煤改气：2016年底北方地区清洁取暖率仅为17%，规划至2021 年，北方地区清洁取暖率达到 70%。未来5年，煤改气将持续推进，建议关注直接受益于煤改气的壁挂炉龙头企业迪森股份（300335.SZ）；3）危废板块：危废危害巨大，政策高度重视，2016年底，预计危废年产生量~1亿吨，预计危废历史存量~0.6亿吨，而实际经营规模仅为1629万吨。且危废处理行业存在较高的技术、资质、资金壁垒，中短期内危废产能不易扩张，危废行业景气度高，建议关注危废处理龙头东江环保（002672.SZ）；4）水务板块：建议关注洪城水业（600461.SH）。洪城水业的自来水供应、污水处理业务存在较强的提价预期，燃气供应及安装业务的业绩高速增长，业绩弹性较大。公司及其控股股东的部分董监高已大幅增持公司股票，控股股东未来还拟增持不超过2%公司股票，安全边际较高；此外，2016年2月，中国73.9%的地级市及以上城市排查出黑臭水体。根据《水污染防治行动计划》（水十条），2020年，我国地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，2030年，城市建成区黑臭水体总体得到消除。随着国内黑臭水体治理力度加大，建议关注拥有大量高质量订单的博世科（300422.SZ）。5）环保设备及监测板块：环保监测需求旺盛，行业持续高速增长，推荐关注受益于监测需求释放的聚光科技（300203.SZ）。 2、 市场行情回顾 截止到1月19日周五收市，本周环保与公用事业下跌1.85百分点，报2655.85；上证综指上涨1.72个百分点，报3487.86；深圳成指下跌1.45个百分点，报11296.27；创业板指下跌3.22个百分点，报1728.14；沪深300上涨1.43个百分点，收于4285.40；其中环保跑输大盘，跑输沪深300指数3.28个百分点。 图表1： 一周主要行业指数情况 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 本季涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 环保与公用事业 2655.85 -1.85 -0.96 -0.96 -0.96 2018-01-22 环保工程及服务行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 本季涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 沪深300 4285.40 1.43 6.31 6.31 6.31 上证综指 3487.86 1.72 5.46 5.46 5.46 深圳成指 11296.27 -1.45 2.32 2.32 2.32 创业板指 1728.14 -3.22 -1.40 -1.40 -1.40 资料来源：wind，新时代证券研究所 在各个行业来看，本周环保与公用事业板块下跌1.85%，涨跌幅排名第19名。分子行业来看，各版块均不同幅度下跌，其中大气处理、水处理、土壤、环境监测及设备、固废板块的涨跌幅分别为-3.62%、-3.97%、-3.97%、-4.01%、-4.13%，节能板块大幅度下跌，涨跌幅为-6.01%。 图表2： 分行业涨跌幅 资料来源：wind，新时代证券研究所 图表3： 环保细分行业情况 细分板块 月初指数情况 上周指数情况 本周指数情况 周涨跌幅 当月至今 年初至今 大气处理 1113.69 1054.36 1016.24 -3.62% -8.75% 1.62% 水处理 1172.81 1149.99 1104.32 -3.97% -5.84% 10.43% 土壤 816.78 790.53 759.12 -3.97% -7.06% -24.09% 环境监测及设备 1063.37 1012.38 971.75 -4.01% -8.62% -2.82% 固废 1024.73 1009.42 967.76 -4.13% -5.56% -3.22% 节能 1094.54 1121.22 1053.78 -6.01% -3.72% 5.38% 资料来源：wind，新时代证券研究所 -6%-