2022年新能源行业投资并购交易分析下

机密文件2022年新能源行业投资并购交易分析（下）2023年2月 2一、动力电池产业链投资并购3 二、清洁能源发电产业链投资并购5三、氢能与燃料电池产业链投资并购7四、储能产业链投资并购9五、光伏产业链投资并购11目录注：非特殊说明外，本文币种为人民币。 3数据来源：CVSource动力电池产业链投资并购整体交易增长强劲，在2020年受到疫情影响交易量略有下降后，2021年重新恢复增长态势，交易量和交易金额在2022年均创新高（279笔，2,547.5亿），已披露投资并购股权比例多在50%以下；按投资方类型看，PE/VC参与投资并购热度持续加温，国企参与度大幅增加，交易量从2020年的56笔增加至2022年的103笔一、动力电池产业链投资并购数据来源：CVSource数据来源：CVSource数据来源：CVSource注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易量合计数大于相应期间全部交易量383628406034302487344129172413212975970501001502002503002022202120202019按投资并购股权比例单位：笔10%以下10%-33%33%-50%50%以上未披露动力电池产业链清洁能源发电产业链氢能与燃料电池产业链储能产业链光伏产业链853.1 1,159.4 1,504.3 2,547.5 189153235279050100150200250300 - 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.02019202020212022投资并购总览单位：人民币亿元、笔交易金额（仅含已披露交易金额）交易量（含全部交易）12.7%13.1%11.9%14.7%54.5%51.0%55.7%59.9%32.8%35.9%32.3%25.4%0%20%40%60%80%100%2019202020212022交易量按产业链分布单位：%上游中游下游103941451845658701037548108136101025231891532352790501001502002503000204060801001201401601802002019202020212022按投资方类型单位：笔PE/VC国企民企外企交易量（含全部交易） 4中游新技术新材料发展引领资本加注下游充电桩及电池回收等得到资本关注上游资源为王，交易热度提升•新能源汽车行业高速发展，供需关系发生变化，新能源金属价格持续上涨带动上游投资并购热度增加，主要集中在锂矿及锂盐产品，2019年至2022年已披露交易金额占比分别为66.3%、28.6%、65.0%和80.6%，2021已披露交易金额较大主要为紫金矿业以49.7亿收购加拿大NeoLithiumCorp，2022年金额大于50亿元的大额交易主要为赣锋锂业以约64.6亿对持有锂盐湖资产的Lithea进行收购。•锰矿、钴矿和镍矿等新能源矿产投资并购亦水涨船高，2022年发生多笔大额交易，主要为西部黄金以18.36亿元取得锰矿开采商百源丰矿业控股权，以及盛屯矿业通过非公开发行募资22.25亿元。•从产业链来看，中游投资并购热度最高，2019年至2022年交易量分别为103笔、78笔、131笔和167笔；•对于中游电池，锂离子电池行业呈“一超多强”竞争格局，市场集中度高，资本关注由锂离子电池转向固态电池及锂金属电池发展新方向；对于中游锂电材料，在高比能主线演进方向推进下，锰系正极、无钴正极材料和硅负极材料等方向受到关注；•电池领域，2022年已披露交易金额高达916.1亿元，主要为宁德时代通过非公开发行募资450亿用于扩产。•动力电池产业链下游中新能源汽车投资并购交易占比最高，2019年至2022年投资并购交易量占比分别为88.3%、87.3%、82.2%和78.5%，随着新能源汽车各品牌竞争格局的逐步成形，跨领域巨头联合造车及传统车企转型引战更受资本青睐。•随着新能源汽车渗透率不断提高，充电桩电池回收资本关注度提升，2019年至2022年交易量分别为4笔、2笔、4笔和7笔。从产业链来看，中游投资并购热度最高，主要集中在电池及材料；供需关系变化影响下新能源金属价格持续高涨，投资热度向上游转移；随着新能源汽车渗透率不断提高，闭环产业链生态塑造必要性凸显，充电桩、电池回收资本关注度提升一、动力电池产业链投资并购（续）数据来源：CVSource数据来源：CVSource注：仅含已披露交易金额数据来源：CVSource注：仅含已披露交易金额146.7 148.6 333.6 419.8 127.8 265.4 305.9 916.1 -1.0 - 500.0 1,000.0 1,500.02019202020212022中游标的企业主营业务单位：人民币亿元锂电材料电池综合其他3.3%9.1%9.6%6.2%88.3%87.3%82.2%78.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2019202020212022下游标的企业主营业务单位：笔充电桩回收技术支持新能源汽车241.4112.713.965.058.160.834.733.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.02022202120202019上游标的企业主营业务单位：人民币亿元锂矿及锂盐产品其他动力电池产业链清洁能源发电产业链氢能与燃料电池产业链储能产业链光伏产业链 5在“2030年碳达峰”目标和“2060年碳中和”愿景指导下，清洁能源发电投资并购在2019年至2021年持续增长后于2022年趋于平稳，2019年和2020年交易金额较大主要系单笔大额交易所致；2022年已披露交易金额下降主要系新能源补贴退坡，平价上网政策及电力市场化交易发展，大额交易减少所致；交易方向以境内交易为主；电站投资并购遥遥领先，多为控股收购，已披露投资并购股权比例交易中大于50%交易占比最高，国企为投资主力军，民企参与交易热度在2022年有所提高二、清洁能源发电产业链投资并购数据来源：CVSource注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易量合计数大于相应期间全部交易量数据来源：CVSource数据来源：CVSource数据来源：CVSource动力电池产业链清洁能源发电产业链氢能与燃料电池产业链储能产业链光伏产业链910.3822.3649.0639.182981251220501001500.0200.0400.0600.0800.01000.02019202020212022投资并购总览单位：人民币亿元、笔交易金额（仅含已披露交易金额）交易量（含全部交易）162020111318812459431295464182634310204060801001201402019202020212022按投资并购股权比例单位：笔小于10%10%至33%33%至50%大于50%未披露41, 1%2按交易方向单位：笔从内到外分别为2019年至2022年出境交易境内交易入境交易272730404456827321262934124982981251220501001500204060801001202019202020212022按投资方类型单位：笔PE/VC国企民企外企交易量（含全部交易） 6多能互补电站、光伏和风力电站交易热度高•清洁能源发电产业链中，电站投资并购交易量遥遥领先，随着《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》的发布，为提升清洁能源利用效率，鼓励探索源网荷储一体化发展模式和多能互补实施路径，多能互补电站资本关注度提升。•2021年交易金额较高主要为华电福新发展完成增资引战，融资金额达150亿元。生物质发电关注度有所上升•2021年8月《2021年生物质发电项目建设工作方案》的发布明确补贴资金，带动生物质发电交易增加（从2019年的10笔增加至2022年的26笔），生物质发电逐渐成为清洁能源发电投资并购新生力量。•2020年交易额较大主要为华润资本联合其他投资机构组成的财团以371.1亿元完成对英国垃圾处理公司Viridor收购。其他•其他主要包括水力发电电站、智能电网和清洁能源发电技术支持等。能源转型下高比例可再生能源并网对电网安全及稳定性提出新要求，智慧电网吸引资本关注，主要为PE/VC类投资方。•2019年交易金额较大，主要为黄河水电混改引战，融资金额高达242.0亿元，长江电力以41.5亿美元取得秘鲁电力运营商Luz del Sur S.A.A.控股权。57.1 163.9 389.2 277.8 36.8 32.4 31.2 99.5 39.6 28.6 38.0 54.1 7.5 393.7 16.7 23.4 769.3 203.7 173.9 184.4 9 22 33 26 18 20 31 26 15 9 15 14 10 13 6 26 30 34 40 30 - 5 10 15 20 25 30 35 40 45 - 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 800.0 900.020192020202120222019202020212022201920202021202220192020202120222019202020212022多能互补电站及风光资产包光伏电站风力电站生物质发电其他按标的公司主营业务单位：人民币亿元、笔交易金额（仅含已披露交易金额）交易量（含全部交易）二、清洁能源发电产业链投资并购（续）下游电站投资并购交易遥遥领先，2019年和2020年光伏电站和风力电站为投资重点，随着2021年《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》的发布，多能互补电站资本关注度提升，在补贴推动下生物质发电逐渐成为清洁能源发电投资并购新生力量；清洁能源发电投资并购平均单笔融资规模居各细分新能源行业之首数据来源：CVSource动力电池产业链清洁能源发电产业链氢能与燃料电池产业链储能产业链光伏产业链 7在行业政策推动下，氢能与燃料电池产业链投资并购交易热度持续增加，交易量和已披露交易金额在2022年双创新高（43笔，96.3亿）；从交易轮次来看以早期融资为主，2022年交易金额较大主要为国氢科技完成B轮融资（45亿元）；在已披露投资并购股权比例交易中，交易比例在10%-33%交易占多数，PE/VC为主要投资方，国企参与度有所提高三、氢能与燃料电池产业链投资并购数据来源：CVSource数据来源：CVSource20.727.721.496.323283843010203040500.020.040.060.080.0100.0120.02019202020212022投资并购总览单位：人民币亿元、笔交易金额（仅含已披露交易金额）交易量（含全部交易）66238324222127272215051015202530354045502022202120202019按投资并购股权比例单位：笔10%以下10%-33%33%-50%50%以上未披露456987161133810511188612010203040502019202020212022按交易轮次单位：笔天使轮A轮B轮C轮D轮非公开发行未披露数据来源：CVSource注：由于存在一笔交易有多个投资方参与的情形，故按不同类型投资方参与投资并购交易量合计数大于相应期间全部交易量数据来源：CVSource动力电池产业链清洁能源发电产业链氢能与燃料电池产业链储能产业链光伏产业链18193436410191610816171123283843010203040502019202020212022按投资方类型单位：笔PE/VC国企民企外企交易量（含全部交易） 8我国氢能与燃料电池行业处于早期阶段，政策支持是推动行业发展的重要力量；从2020年至今政策频出，推动资本加注氢能及燃料电池产业链；在示范城市群建设政策指导思想下，获批城市群地方政