有色 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 15 2023年2月28日 铜锌镍 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 美元回调，有色反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价呈现减仓上行，月差持稳。短期美元指数回调给予铜价支撑，国内宏观回暖，但下游开工不及预期，电解铜持续累库或超预期，给予铜价压力。预计铜价将在68000-71000区间震荡，可逢低做多。 建议逢低做多 沪锌 沪锌主力期价围绕23130一线窄幅震荡，持仓量下降，月差持稳。国内宏观预期回暖叠加下游开工恢复超预期，锌锭累库放缓。短期从交易节奏上来看，上周锌价下破23000一线后触底反弹，空头已平仓离场，短期23000下方空间较为有限，以观望为主。 建议观望或多铜空锌 沪镍 镍主力期价昨日夜盘高开后在19.8万一线偏弱震荡。短期主力换月至04合约后有补升水的行情出现。当前金川主流电解较04合约升水约8000元/吨，基本修复了升水。短期纯镍现货低库存高升水局面并未改变，04合约参考19.5万支撑，下方空间有限，建议观望为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属 有色 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 2月28日，中国有色金属工业协会：1月铜行业运行特点及形势分析。2023年1月，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：1、铜冶炼企业生产经营平稳；2、下游生产温和恢复，但终端市场表现不及预期；3、铜价方面，环比均上涨，同比涨跌互现；4、精铜、再生铜进口量均有下降。 2月27日，Mysteel锌锭社库为31.99万吨，较23日去库0.05万吨，较20日累库1.22万吨。 ➢ 锌 2月27日，Mysteel锌锭社库为17.55万吨，较23日累库0.32万吨，较20日累库0.35万吨。 ➢ 镍 2月27日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约。金川电解主流升贴水+5300元/吨，价格206180元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+3000元/吨，价格203880元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格205880元/吨；镍豆主流升贴水+1500元/吨，价格202380元/吨。 2. 现货价格表 表1 现货价格表 2023/2/28现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0#锌锭（上海有色）231000.48%231551.20%-55-165.005.00-20.001#电解铜（上海有色）685750.20%690501.10%-475-610.00-100.00-20.001#电解镍（上海有色）2050000.34%1979301.55%7070-2320.002590.00-1370.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 3. 相关图表 ➢ 锌 图1 锌基差 -1,000-50005001,0001,5002,0002,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,00024,50025,00025,50026,00026,500基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 -20002004006008001,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,000月差沪锌主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存变化 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.00LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 铜 图7 铜基差 -1,000-50005001,0001,5002,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-21基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 -50005001,0001,5002,0002,5003,00050,00055,00060,00065,00070,00075,0002022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-19月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨20,000 吨40,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨60,000 吨80,000 吨100,000 吨120,000 吨140,000 吨160,000 吨180,000 吨200,000 吨LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -60-40-200204060801001201401606,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,0002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,0002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -4,000-2,00002,0004,0006,0008,000150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,0002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-18LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 ◼ 投资咨询团队简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走向世界 知行合一 专业敬业 诚信至上 合规经营 严谨管理 开拓进取