证券研究报告 行业周报 多方因素转好，看好锂电池出货表现 ——电力设备与新能源行业周报（2023.02.20-02.24） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行情回顾 过去一周，电力设备行业上涨0.61%，表现弱于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第23。分子板块看，其他电源设备上涨1.71%，电网设备上涨1.52%，电机上涨0.03%，光伏设备上涨3.90%，电池下跌2.71%，风电设备上涨3.46%。 ◼ 核心观点&数据 动力电池 核心观点：从新能源汽车销量、锂电产业链排产、原材料成本、头部电池厂商定价策略出发，看好后续锂电池出货量表现。1）海外市场需求有望拉动新能源汽车销量增长；2）锂电产业链上游环节排产环比恢复； 3）电池主要原材料价格继续下行；4）头部电池厂商采取让利保量定价策略。 数据更新：1月动力电池装机量同比微降，LFP电池装机同比增长。1月，我国动力电池装车量16.1GWh，同比-0.3%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.7%，同比-25.6%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量66.2%，同比+20.4%。 需求端，受新能源汽车补贴政策退出，叠加2022年底冲量和春节因素影响，据中汽协，2023年1月，中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3%，环比-49.9%，渗透率为24.7%。分动力类型看， BEV销量28.7万辆，同比-18.2%；PHEV销量12.1万辆，同比+42.5%。新能源汽车出口表现较强，2023年1月，中国新能源汽车出口8.3万辆，同比+48.2%。 供给端，根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液环节主要企业2月合计排产环比变化分别为+2%、+14%、+12%、+31%、+15%、-11%和+16%。 光伏 核心观点：产业链价格反弹是短期的，N型产能快速增长带来投资机会。光伏上游价格从1月下旬起快速回升，目前产业链价格开始企稳。根据上游排产数据，硅料硅片供需2023Q1基本平衡，我们认为产业链价格反弹是短期的，上游价格短期内或将持稳运行。PV Infolink预计2023年底TOPCon 名义产能将有望超过400GW， TOPCon 市占率将超过25%。预计2023年HJT出货实现10GW+，IBC组件出货有望挑战15GW。我们建议关注受益于N型产能扩张的环节和方向，包括硅片薄片化、POE粒子&胶膜、银浆环节等。 数据更新：根据PV Infolink数据，致密料价格维持230元/kg均价。根182、210硅片价格分别为6.22元/片、8.2元/片，环比持平。182和210 PERC电池价格均为1.1元/W，环比-3%。182与210组件均为1.77元/W，环比持平。TOPCon 182双玻组件均价1.85元/W，环比+2.8%；HJT 210双玻组件均价2.0元/W，环比持平。根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为5265、2980元/KG，环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25.5、18.5元/㎡，环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为10.5、17元/㎡，环比持平。 [Table_Industry] 行业: 电力设备 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 开文明 Tel: 021-53686172 E-mail: kaiwenming@shzq.com SAC编号: S0870521090002 分析师: 丁亚 Tel: 021-53686149 E-mail: dingya@shzq.com SAC编号: S0870521110002 联系人: 刘清馨 Tel: 021-53686152 E-mail: liuqingxin@shzq.com SAC编号: S0870121080027 联系人: 刘昊楠 Tel: 021-53686194 E-mail: liuhaonan@shzq.com SAC编号: S0870122080001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《金上-湖北工程开工，特高压建设有望提速》 ——2023年02月20日 《光伏产业链价格持稳，紧抓需求高增主线》 ——2023年02月20日 《1月新能源汽车销量触底，看好后续行情》 ——2023年02月13日 -33%-28%-22%-17%-12%-7%-1%4%9%02-2205-2207-2210-2212-2202-23电力设备沪深3002023年02月27日 行业周报 ◼ 投资建议 动力电池： 2022年7月开始动力电池板块持续下行，目前板块估值接近过去3年历史4%分位，处于历史底部。我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求依旧旺盛，持续看好锂电池产业链。 重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。 光伏： 1）当前上游价格仍处较高位置，后续降价有望增强组件环节利润。建议关注隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。 2）继续看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等 3）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 ◼ 风险提示 新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 公司名称 股价 EPS PE PB 投资评级 2/24 22E 23E 24E 22E 23E 24E 比亚迪(002594) 267.58 5.58 9.62 13.49 47.95 27.81 19.84 7.60 买入 高测股份(688556) 72.96 2.61 3.93 5.70 27.95 18.56 12.80 10.58 买入 鑫铂股份(003038) 46.27 2.27 3.78 4.84 20.38 12.24 9.56 3.74 买入 资料来源：Wind，上海证券研究所 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 核心观点 ..................................................................................... 5 2 行情回顾 ..................................................................................... 7 3 行业数据跟踪：动力电池 ........................................................... 9 3.1 新能源汽车销量：1月中国新能源汽车销量同比-6.3% .... 9 3.2 产业链装车及排产：12月全球动力电池装车量68.8GW，同比+60%，环比+18% ........................................................ 11 3.3 产业链价格（2023.2.18-2.24） ..................................... 12 4 行业数据跟踪：光伏 ................................................................. 15 4.1 装机：2022年国内光伏装机87.41GW，同比+59% ..... 15 4.2 出口：2022年电池组件出口3085.22亿元，同比+68%15 4.3 排产：3月份国内硅料产量可能低于预期....................... 16 4.4 产业链价格 ..................................................................... 16 5 行业动态 ................................................................................... 20 6 公司动态 ................................................................................... 21 6.1 重要公告 ......................................................................... 21 6.2 融资动态 ......................................................................... 21 6.3 股东大会 ......................................................................... 21 6.4 解禁动态 ......................................................................... 21 7 风险提示 ................................................................................... 22 图 图 1：申万一级行业涨跌幅比较 ............................................. 7 图 2：细分板块涨跌幅 ........................................................... 8 图 3：板块个股涨跌幅前五 .................................................... 8 图 4：1月中国新能源汽车销量40.8万辆，同比-6.3% ......... 9 图 5：1月中国新能源汽车渗透率为24.7% ........................... 9 图 6：1月中国新能源汽车出口8.3万辆，同比+48.2% ........ 9 图 7：1月欧洲七国新能源汽车销量同比-9% ...................... 10 图 8：1月欧洲七国新能源汽车渗透率20.1% ..................... 10 图 9：1月美国新能源汽车销量10.2万辆，同比+65% ....... 10 图 10：1月美国新能源汽车渗透率9.6%，同比+3.6pct ..... 10 图 11：12月全球动力电池装车量为68.8GW，同比+60% . 11 图 12：全球动力电池装机量竞争格局 ................................. 11 图 13：1月中国动力电池装车量同比-0.3% ......................... 11 图 14：1月中国动力电池装机量结构 .................................. 11 图 15：中国动力电池装机量竞争格局 ................................. 12