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报告总结:该研报认为,美国经济周期向下,但劳动力市场是驱动服务消费和服务通胀的核心原因,后续随着经济周期继续向下,劳动生产率下降的背景下,看似紧张的劳动力市场反转起来也会很快,相应的服务消费和服务通胀也将明显下行。国内是过渡之年,经济向上趋势明确,但或缺乏弹性,产业政策值得期待。建议布局产业政策和产业趋势共振的机会,重视券商与贵金属板块投资机会。