美国1月PCE通胀超预期，同比上行5.4%（前值5.3%）；环比上行0.6%（前值0.2%）。核心同比4.7%（前值4.6%）；环比0.6%（前值0.4%）。美联储最为关注的核心服务部分对PCE通胀有2.3个百分点的拉动，比前值2.1%有所加强，暂无回落趋势。剔除居住成本的PCE通胀以及核心服务部分的回升确实体现出价格韧性超出预期。尽管通胀的同比增速在上半年的高基数下仍会整体保持回落，但服务价格在下半年的韧性以及中国经济复苏对能源价格的贡献可能延长通胀偏离2%目标的时间。因此，我们倾向于美联储坚持5.25%的利率终点并在年内保持不降息。
