请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 镍品种： 昨日镍价继续下挫，现货市场成交仍旧清淡，现货升水小幅下行。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降50元/吨至6100元/吨，俄镍升水持平为4150元/吨，镍豆升水下降100元/吨至2000元/吨。昨日沪镍仓单减少17吨至1115吨，LME镍库存减少168吨至44346吨。 ■ 镍观点： 当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，价格受资金情绪主导。虽然当前镍价较产业链其他环节产品仍存在高估现象，但低库存低仓单状态暂未改变，挤仓风险仍未解除，建议暂时观望。 ■ 镍策略： 中性。 ■ 风险： 低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 昨日不锈钢期货价格高位回落，现货价格持稳为主，基差小幅回升，但仍处于相对低位，市场整体成交明显转淡。昨日无锡市场不锈钢基差上涨115元/吨至430元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨115元/吨至480元/吨，SS期货仓单减少961吨至103392吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1350元/镍点。 ■ 不锈钢观点： 目前不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、强预期的格局之中。2月上旬不锈钢期货价格持续下挫，一定程度上已兑现高库存利空，后期库存或将逐步下降；而当前价格下钢厂利润处于亏损状态，对供应形成一定的抑制；当下消费虽仍表现一般，但下游多处于低库存状态，且后市消费预期向好；不锈钢期货价格继续下行空间有限，短期或震荡筑底，后市以逢低买入的思路对待。但由于不锈钢库存仍处于高位，短期价格可能难有流畅上涨行情，或仅表现为震荡反弹，不宜过度追高。 ■ 不锈钢策略： 谨慎偏多。不锈钢期货价格或震荡反弹，高库存状态未结束，不宜过度追高。 期货研究报告|镍不锈钢日报2023-02-24 不锈钢期货价格回落，现货成交转淡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03037416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍不锈钢日报丨2023/2/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 ■ 风险： 外围情绪冲击、消费不及预期。 镍不锈钢日报丨2023/2/24 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 目录 镍品种： ............................................................................................................................................................................................ 1 304不锈钢品种： ............................................................................................................................................................................. 1 镍不锈钢日度数据 ............................................................................................................................................................................ 4 精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 5 镍矿与镍铁： .................................................................................................................................................................................... 6 铬矿与铬铁： .................................................................................................................................................................................... 6 不锈钢： ............................................................................................................................................................................................ 7 图表 表 1: 镍-不锈钢日度数据 ................................................................................................................................................................ 4 图 1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................... 5 图 2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 5 图 3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨............................................................................................................................................... 5 图 4:沪镍仓单丨单位：吨 ............................................................................................................................................................... 5 图 5:LME镍库存丨单位：吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 .................................................................................................................. 5 图 7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨 ........................................................................................................................... 6 图 8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 ....................................................................................................................................... 6 图 9: 电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨 ..................................................................................................................... 6 图 10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% .................................................................................................................................. 6 图 11: 中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁 .................................................................................................................... 6 图 12: 主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 .......................................................................................................................... 6 图 13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 7 图 14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................ 7 图 15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨 ........................