敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月19日 行业研究 欧盟2035年禁售燃油车议案通过，出口新篇有望开启 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230213-20230217） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘0.3个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深300（-1.7%），在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中，商用车+3.4%、摩托车及其他+1.5%、汽车销售及服务-1.5%、乘用车-2.9%、汽车零部件-2.9%。 2月前两周数据同比增长：1）乘联会：国内乘用车日均零售销量同比+52%/环比-18%至4.0万辆，日均批发销量同比+46%/环比-9%至4.1万辆。2）交强险：2/6-2/12上险总量28.3万辆，日均相比1月第二周下降35.4%，相比2月第一周上升5.7%至4.0万辆。我们认为，1）鉴于2022年同期春节低基数影响，周度数据同步显著增长。其中，受新能源汽车降价预期下的观望心理以及原油价格波动因素影响，新能源汽车渗透率增速放缓；2）看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的新能源销量边际改善前景。 欧盟2035年禁售燃油车议案通过：当地时间2/14欧盟议会通过了2035年停售燃料发动机车辆议案，其中包括有内燃机的插电式混动车型。我们认为，1）欧盟2022年纯电车型渗透率约12%，预计2035年渗透率将至100%，对应销量GAGR约为18.3%（以2035年乘用车销量1000万辆测算）。欧洲新能源补贴退坡后该议案将成为销量爬坡的关键催化。2）欧盟已有挪威、荷兰、德国等国家明确燃油车禁售时间，多家车企也已公布全面电动化时点，法案出台或将带动全球新能源产业加速发展。3）国内智能电动化转型具备领先优势，预计新能源乘用车出口为自主品牌带来确定性增量，看好已进行海外市场车型、渠道、以及相关产能布局的产业链标的。 市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：我们判断，1）各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2）维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于车企定价策略。3）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或将部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。4）看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 002594.SZ 比亚迪（A） 271.66 1.06 5.74 10.33 256 47 26 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 229.60 1.06 5.74 10.33 188 35 19 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 37.54 1.21 1.92 2.11 31 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 36.70 1.21 1.92 2.11 26 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-2-17；汇率按1HKD=0.8677CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -28%-17%-6%5%16%02/2205/2208/2211/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 秦PLUS新车型上市，定价下探加速行业竞争——汽车和汽车零部件行业周报（20230206-20230210）（2023-02-12） 1月销量整体承压，降价预期持续升温——汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告（2023-02-09） 多因素影响1月销量，降价压力或进一步加剧——汽车和汽车零部件行业周报（20230130-20230203）（2023-02-05） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 4.1.2、 汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 12 4.2、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 4.2.1、 乘用车公司新闻 .............................................................................................................................. 13 4.2.2、 新势力公司新闻 .............................................................................................................................. 14 4.3、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 14 5、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 16 6、 2023年主机厂定价&权益策略 ......................................................................................... 18 7、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 21 8、 新车上市 ......................................................................................................................... 22 9、 风险分析 ......................................................................................................................... 23 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：2月以来乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图2：2月以来乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） ........................................................................... 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................... 7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来