美国1月CPI点评：美国通胀回落不及预期，市场对加息终点预期略有升温

美国1月CPI数据显示，住宅同比继续加速，对CPI和核心CPI均有扰动；住宅以外的核心通胀加速回落，态势良好。基于基数效应，上半年通胀同比处于加速回落的趋势没有改变。真正的挑战在于基数效应结束后是否有第二轮上涨，市场不应对降息的时间点过于乐观。市场已开始计入6月加息至5.5%的预期。若未来住宅价格分项回落，6月加息预期应该会有反复。美国上半年陷入衰退概率不大，一季度美股具备反弹条件，长期趋势仍保持中性。若无降息预期，美十债下限为3%~3.15%，正常波动范围为3.4%~3.9%，上限上移回升至3.9~4.1%。