每日早报丨20230214

STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。文件提出，抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设。据不完全统计，2023年已有近30个城市调整了首套房贷利率。优化限购、降低首付、补贴税费、提高贷款额度也逐渐成为调控政策优化的“标准配置”。多项政策利好叠加，从1月份各地房地产市场表现来看，部分城市的二手房市场已显现回暖迹象。【观 点】国际方面，受非农数据超预期影响，美联储年内持续加息增大，利率上限水平或进一步抬升，同时关注今晚公布的美国1月通胀数据；国内方面，1月社融数据创新高，同时政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。中长期市场或继续上行。Non-ferrous metals有色金属Non-ferrous metals【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2302合约报于升水10~升水60元/吨，均价报于35元/吨，较上一交易日不变。平水铜成交价格68000~68130元/吨，升水铜成交价格68020~68150元/吨。美指走高抑制铜价上行，周五晚期铜高位回落至68000元/吨下方，早盘低开高走，期间短暂冲高68100元/吨上方后回落，上午收于68070元/吨。沪期铜2302与2303合约月差主于contango130~contango100元/吨频繁波动，重心企稳contango110元/吨。观点：目前国内铜季节性累库，部分货仍在入库途中，预计仍将继续累库，但随着国内复工，累库速度将大幅放缓；近期收到美国就业率数据影响，美元指数反弹，预计将短期对铜价出现一定程度打压，建议逢低买入。【铝】铝现货18470(-100）元/吨，升水方面:广东-40(+5):上海-30(+20)，巩义-120(+60)，累库放缓，铝棒产量恢复较快并开始去库。下游拿货稍积极，现货市场氛围尚可，海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察，欧美下游补库需求尚可。云南继续压产至35%比例（或达减产60万吨），开始减产，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。整体而言观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意远月月间正套。【锌】上海升水20(0),广东升水-70(-20)，天津升水-50(+10)。季节性累库阶段，斜率中性偏快，由于下游需求未完全恢复，整体成交回暖有限，仍处于需求预期回暖阶段，短期建议观望或逢高空配。【不锈钢】基价16750（-50）；代理和贸易商出现让利出货，成交整体偏弱。虽然复苏预期短期仍暂难证伪，但后期会越来越考验实际需求情况，建议暂时观望或等待看到需求预期证伪后逢高空配。【镍】俄镍升水5500(-300)，镍豆升水4000(+0)，金川镍升水7200(+400)。节后需求暂未明显恢复，假期库存维持。短期由于新投产能未明显释放，供应实质性改善有限，价格波动较为无序，后续建议关注NI/SS做缩机会。UREA工业硅SILICON METAL【行情回顾】 最便宜可交割品16800（日+10）。现货通氧553#17300-17500元/吨（日+150），421#18300-18800元/吨（日+100）。期货08合约收于17920（日-35），月差几乎走平，基差升水。川滇地区利润偏低，新疆地区利润可观。成交量1.75万手，持仓量5.3万手。【总结】供应方面，新疆内蒙等地供应持续高位，西南地区因枯水期季节性减产。整体供应端处于季节性减产周期。需求方面，有机硅在春节后整体行情向好，利润修复，DMC价格企稳，华东市场主流报价17300-17700元/吨（日+200）。多晶硅方面，光伏装机预期好转，硅料签单量逐步提升，硅料价格修复。铝合金方面需求持稳。当前库存处于较高位置，有前期需求 较差的影响，还有扩产周期的影响，对硅价形成一定压制。疫情放开后，预计整体经济稳步提升，有机硅终端下游传统行业需求恢复仍旧有待验证。关注宏观经济动向，关注需求恢复情况。S T E E L钢 材S T E E L现货下跌（包含周末）。普方坯，唐山3750（-40）；螺纹，杭州4110（-40），北京4030（-20），广州4490（-50）；热卷，上海4140（-20），天津4090（-10），广州4170（-20）；冷轧，上海4570（-20），天津4500（0），广州4630（-20）。利润收缩。即期生产：普方坯盈利-21（-22），螺纹毛利-64（-1），热卷毛利-177（-20），电炉毛利-199（-40）；20日生产：普方坯盈利3（-76），螺纹毛利-39（-57），热卷毛利-152（-36）。基差走强。杭州螺纹（未折磅）05合约121（34），10合约166（35）；上海热卷05合约45（27），10合约113（36）。产量增加。02.09螺纹246（11），热卷308（2），五大品种902（32）。需求回升。02.09螺纹136（53），热卷307（38），五大品种768（147）。库存积累。02.09螺纹1223（110），热卷307（38），五大品种2353（134）。【总结】现货盈亏平衡附近，基差中性，盘面估值中性略偏低。低利润、低产量、低库存格局延续，货权向下游分散过程中，工地复工情况转好，下方空间有限，上行需要有更明显的需求配合，短期震荡看待。供应端，长流程钢厂利润欠佳，复产进度有可能放缓，短流程受制于废钢货源紧缺以及利润问题，增量有限；需求端，近期工地复工速度加快，但钢材采购还未跟上，热卷内外需均有季节性回升，低价有终端补库行为；库存方面，螺纹累库放缓，热卷库存拐点已现。I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价1030（4），日照超特粉739（-14），日照金布巴824（-22），日照PB粉855（-23），普氏现价122（-4）。 利润下跌。PB20日进口利润-51（-11）。基差走弱。金布巴05基差82（-2），金布巴09基差128（5）；pb05基差66（-3），pb09基差112（3）。供给下滑。2.10，澳巴19港发货量1850（-604）；45港到货量2855（490）。需求上升。2.10，45港日均疏港量305（42）；247家钢厂日耗280（+1）。库存积累。2.10，45港库存14010（+99）；247家钢厂库存9273（+52）。【总结】铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。随着成材加速累库，铁水复产对应金三银四下游钢材需求的要求越来越高，铁矿石自身矛盾并不突出，存在库存下滑预期，但下游钢材需求有隐忧，预期与现实博弈，表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE现货偏弱：蒙古精煤折05盘面1960；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2860（-40）。基差走强：JM2305贴水167（24），JM2309贴水264（24）；J2305贴水厂库189（28），J2309贴水厂库300（29）。焦化利润收缩：5月焦炭焦煤比值1.495（-0.001），9月1.515（-0.002）。库存下降：02.09炼焦精煤中下游2703（-46），焦炭974（13）。供需双增：02.09洗煤厂产能利用率72.6%（2.2%），焦炭日产113.6（0.2），铁水日产228.7（1.6）。【总结】炼焦煤：煤矿继续复产，蒙煤通关900-1000车，策克口岸通关提升，澳洲煤少量进来，焦煤供给有增量，但上周炼焦煤库存继续下滑，现实端依然偏紧，自身基本面较为健康；焦炭：近期随着动力煤和炼焦配煤价格的下行，焦化利润出现明显扩张，预计产量有提升空间，铁水同样处于增加过程中，钢厂库存偏低，自身基本面较为健康。ENERGY 能 源ENERGY【沥青】盘面小幅上行，延续高位窄幅震荡格局，现货持稳。BU3月为3863元/吨(+42)，BU6月为3823元/吨(+34)，山东现货为3755元/吨(–10)，华北现货为3820元/吨(+20)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU3月基差为-28元/吨(–52)，山东BU6月基差为12元/吨(–44)，BU3月-4月为9元/吨(–3)，BU4月-6月为31元/吨(+11)，沥青加工利润为-9元/吨(–11)。利润：沥青利润高位小幅回落，近期沥青产量提升及原油上涨对利润有所压制；汽柴油小幅回落，炼厂保持可观综合利润。基差：平水附近。供需存：日产维持阶段性高位，原料偏紧或限制部分炼厂提产；刚需尚未启动；总库存低位，近期累库符合季节性，社库累库斜率偏大。观点&策略：相对估值略偏高（平水+中利润），“低产低库”格局延续，关注产量回升的持续性，短期驱动中性。4月合约估值偏高，当前做空偏左侧，建议配合更好的做空盈亏比。沥青裂解高位，若产量持续回升，则利润有压缩空间，可轻仓试空。【LPG】PG23034770（-19），夜盘收于4710（-60）；华南民用5850（+80），华东民用5400（+0），山东民用5550（+0），山东醚后6850（-50）；价差：华南基差1080（-99），华东基差730（+19），山东基差980（+19），醚后基差2430（-31）；03-04月差-340（-15），04-05月差197（-8）。估值：LPG盘面价格昨日震荡，夜盘下跌。现货价格走势分化，基差高位持稳，近月月差反套，远期曲线Back结构维持；内外价差顺挂收窄，内外套窗口仍旧打开。整体估值水平中性略高。驱动：国际油价震荡收跌，Brent跌落86美元。供给格局良好且整体库存低位，油价中期偏多思路，但当前市场对海外衰退计价并不充分，短期依旧存在下探可能。海外丙烷回落，近端供给扰动仍存，远月月差回落至正常水平以及PN价差Back结构或反应市场对中期供给宽松格局的部分定价，在此背景下中期价格走势有赖于淡季需求的强度。国内现货表现分化，华南前期跌价较多，购销氛围好转明显；山东此前连续推涨后出货压力较大。近期PDH检修较多且气温逐步回暖，下游需求支撑不足，等待外盘进一步指引。观点：中长期来看LPG供给不存在明显瓶颈，步入淡季后需求韧性需要依靠裂解替代和PDH。因此盘面可能难以给出过高的PN价差或过低的PDH利润。3-4反套正在兑现，5月内外正套目前看仍有空间，建议关注逢低做多PDH利润的机会。RUBBER橡胶RUBBER 现货价格：美金泰标1405美元/吨（-5）；人民币混合10830元/吨（+0）。期货价格：RU主力12540元/吨（-5）；NR主力9820元/吨（+30）。基差：泰混-RU主力基差-1710元/吨（-5）。总结：沪胶维持弱势震荡，夜盘59价差恢复升水结构，现货市场成交一般。泰国逐步向减产期过渡，供应基本正常，国内天胶显性库存快速累库至偏高水平；下游轮胎产能利用率处于逐步提升阶段；成品库存天数环比下降同比仍偏高；货运物流环比好转同比略偏低。后续重点关注天胶显性库存累库与下游成品去库的持续性，以此验证需求预期兑现情况。仓单高度集中下的资金博弈提升了交易难度，单边不确定性较强，可关注逢高做缩深浅色胶价差机会。PVC现货市场，PVC回落，烧碱企稳。电石法PVC：华东6265（日-40，周+0）；华北6165（日-30，周+30）；华南6295（日-35，周-10）。乙烯法PVC：华东6400（日-15，周-15）；华北6350（日-25，周-25）；华南6450（日-25，周-25）。液碱：华东1120（日+0，周+0）；华北1050（日+0，周-30）；西北