天胶期货周报：本轮继续回调空间不大，建议空单止盈离场

2023年2月12号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号本轮继续回调空间不大，建议空单止盈离场 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略天胶近期天胶库存持续累库，下游轮胎厂开工恢复中，成品库存得到一定去化，对原料需求不旺，现货市场成交压力较大，预计需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格受天胶近期低迷影响有所回调。需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕，预计价格震荡企稳，建议空单止盈观望。空单止盈短线偏空2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5宏观情绪降温，商品普跌，此轮跟随宏观情绪以及需求复苏不及预期而回调。 二、天胶供需及库存6 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）7根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。今年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因明年新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 泰国原料价格（泰铢/公斤）云南胶水价格（元/吨）8400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月17日9月24日10月8日10月15日10月22日10月29日11月5日11月12日11月19日11月26日12月3日2018年2019年2020年2021年2022年-505101520253035203040506070802018/7/162019/7/162020/7/162021/7/162022/7/16胶水-杯胶杯胶胶乳泰国产区：泰国原料价格胶水48泰铢/公斤，杯胶39.4泰铢/公斤，原料价格下跌。泰国产区正值季节性减产季，东北部处于全年产量末期，南部减产期；越南产区：越南天然橡胶主产区已经全面停割，新鲜胶水产出暂无，胶块以外来原料为主。原料及现货市场–原料价格受天胶行情低迷影响走弱 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割9国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8全球天然橡胶主产区降雨量缩减至较低水平 12月海外旺产季，进口量继续攀升ANRPC天胶产量（千吨）中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）中国天胶产量（万吨）2022年12月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76.2万吨，环比增加3.25%，同比增加20.19%，1-12月累计进口量736.0万吨，累计同比增加8.73%。前期东南亚主产区产出季节性增加，海外加工厂抛售国内，且国际市场需求转弱，导致分流至中国的天然橡胶数量增加。400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01100.01200.01300.012345678910111220182019202020212022 泰国原料价格走低，加工利润窄幅波动泰国干胶利润（美元/吨）烟片利润（美元/吨）海南交割利润（元/吨）胶价低迷，抑制原料价格上涨，压缩企业生产利润，工厂对原料采购维持刚需及少量补货，生产积极性无明显提振预期。 外需—22年12月乘用车同比持平，全年小幅下降0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112美国汽车销量（辆）2018年2019年2020年202120220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.0123456789101112德国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年2022年12月全球轻型车销量同比增0.1%至744万辆；经季节调整年化销量降至8270万辆/年，连续第四个月呈下行走势，不过月销量与2021年12月持平。受市场混乱程度加剧影响，2022年全年销量为8100万辆，略低于2021年水平（同比下降0.6%）。0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.0123456789101112日本汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.0300000.0350000.0400000.0450000.0123456789101112韩国汽车产量（辆）2018年2019年2020年2021年2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.0123456789101112欧洲汽车注册量（量）2018年2019年202020212022 轮胎库存去库，1月产量同比环比大幅下滑轮胎出口量（万条）国内全钢半钢产量（万条）2023年1月，中国半钢胎产量为2206万条，环比-48.26%，同比-36.77%；中国全钢胎产量为589万条，环比-46.89%，同比-30.03%。1月轮胎产量环比大幅下滑。山东轮胎样本企业成品库存环比走低，截至2023年2月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.54天，环比上周期（20230119）-3.53天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.5天，环比上周期（20230119）-4.81天轮胎厂成品库存（天）0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 开工率恢复中全钢胎开工率（%）半钢胎开工率（%）本周半钢胎样本企业产能利用率为71.50%，环比+35.10%，同比+63.02%。周内企业内外销订单集中交付，成品库存走低明显，且出现常规型号缺货现象，为补齐订单缺口，企业产能利用率逐步提升至相对高位水平，拉升周内样本企业产能利用率。本周全钢胎样本企业产能利用率为64.65%，环比+31.46%，同比+54.63%。周内随着样本企业工人陆续到岗，企业产能利用率逐步提升，加之节后出货顺畅，企业排产积极性高涨，当前样本企业产能利用率维持高位。1501020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019开工率:汽车轮胎:全钢胎2020开工率：汽车轮胎：全钢胎2021开工率:汽车轮胎:全钢胎2022开工率:汽车轮胎:全钢胎2023开工率:汽车轮胎:全钢胎01020304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019开工率:汽车轮胎:半钢胎2020年开工率2021开工率:汽车轮胎:半钢胎2022开工率:汽车轮胎:半钢胎2023开工率:汽车轮胎:半钢胎 内需—1月重卡销量继续同比腰斩重卡产量（辆）重卡销量（辆）中国货运量（亿吨）1月我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年过度透支了未来一段时间的重卡新车需求。0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022 中国汽车产量（辆）中国汽车销量（辆）汽车经销商库存预警指数80.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01234567891011122018年2019年2020年2021年20220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商1月乘用车市场零售124.1万辆，同比去年下降41%，环比下降43%；全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年下降38%，环比下降40%。1月汽车销量环比同比下滑 12月货运量环比小幅改善，同比依然偏低中国货运量（亿吨）中国货运周转量（亿吨公里）截至2022年12月，中国货运量32亿吨，环比小幅抬升；货运周转量6034.9亿吨公里，环比基本持平。180.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.08000.01234567891011122017年2018年2019年2020年2021年0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.01234567891011122018年2019年2020年2021年2022年 库存——进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区库存（保税+一般贸易）青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至2023年2月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.6万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅2.53%0500001000001500002000002500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202301000002000003000004000005000006000007000008000001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020