每周市场回顾与展望

本周市场回顾与展望-2023.02.13 宏观经济：国内经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。1月社融信贷实现开门红，企业中长期贷款放量是亮点，居民贷款仍然疲弱。我们认为后续在政策的发力下，信用扩张有望延续，但弹性取决于居民贷款的恢复程度。房地产市场走势是判断宏观经济和市场风格的重要因素。 权益市场：上周美联储与欧央行官员发言偏鹰，十年期美债收益率上行，美股三大宽基指数普跌。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本得以确立，这对于市场是一个相对正面的信号。不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。上周A股主要指数均下跌，北向资金单周净流入额回落。国内政策走向、中美关系、疫情仍是影响A股走势的重要因素。 固定收益市场：短期而言，我们认为当前债券市场所面临的风险和收益并不对等，后续基本面、政策、资金面出现不利变化的概率相对较大。往后看，很多预期短期内处于难以证伪的状态，而从利率的定价来看，短端可能处于合理区间、但中长端期限利差保护性较差，理财赎回仍是市场波动的放大器。整体上，久期策略风险大于机会，仍建议阶段性偏谨慎。 正文内容：一、市场回顾（一）宏观方面1、经济增长：1月社融与通胀数据显示国内内生动能有所改善，与PMI的数据相互印证，但是居民端加杠杆的意愿仍然较为有限：主要体现在耐用消费品的价格以及居民短期与中长期贷款较为疲弱之上。1月经济的主要亮点体现为政策端的拉动以及内生的修复式增长。2023.02.06-2023.02.10每周市场回顾与展望

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