农林牧渔行业报告：短期猪价低迷，看好二季度养殖板块表现

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023年02月13日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3427.14 52周最高 3862.85 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 农林牧渔行业报告 （2023.02.04-2023.02.10） 短期猪价低迷，看好二季度养殖板块表现 ⚫ 行情表现：小幅下跌 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下0.66%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位，其中禽畜养殖板块调整较多。 ⚫ 生猪：供强博弈加剧，价格持续磨底 根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.07元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤（降幅1.5%）。当前集团猪场出猪平稳，同时部分年前积压猪源有待出清，加之部分区域猪病爆发，整体供应充足。而需求淡季、冻品尚未入库，需求端恢复缓慢。短期供强需弱，生猪价格持续低位。开学、工厂复工会带动消费回升，预计三、四月生猪价格将有所反弹。当前能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 ⚫ 白羽鸡：价格涨至高位后，偏弱运行 本周主产品白羽肉鸡苗价格为3.99元/羽，较上涨上涨0.2元/羽。周内价格先涨至高位后偏弱运行。前期市场出苗量紧张局面有所缓解。同时高苗价下，下游补栏积极性不高。毛鸡方面，本周主产区均格9.71元/公斤，环比上周上涨0.42元/公斤。随着屠宰厂的全面开工以及养殖户出栏积极性提高，供给短缺局面有所缓解。 引种大幅下降、供给缺口已定，23年周期反转确定性高。2022年我国祖代更新量96.34万套，同比下降24.51%，远低于110-120万套的均衡量；其中5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足的影响将在2023年二季度开始体现。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 ⚫ 黄羽鸡：消费淡季，价格下跌 截至02月10日，全国土鸡出栏价6.89元/斤，较上周下跌0.5元/斤；中速鸡出栏价6.76元/斤，较上周下跌0.33元/斤。消费淡季，黄羽鸡价格下跌。 ⚫ 种植：进入政策密集发布期，关注转基因种子进展 1号文公布在即，种业重要性有望再度被重申。日前新一批生物安全证书颁布，转基因商业化进程再度加快。2023年是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2022-022022-042022-072022-092022-112023-02农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：供强博弈加剧，价格持续磨底 ..................................................... 5 2.2 白羽鸡：涨至高位后偏弱运行 ........................................................... 7 2.3 黄羽鸡：消费淡季，价格下跌 ........................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 行业要闻................................................................................ 10 5 风险提示................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年02月10日） ........... 4 图表2： 申万一级行业涨跌幅（02.04-02.10） .............................................. 4 图表3： 农林牧渔板块各子行业表现（02.04-02.10） ........................................ 4 图表4： 生猪出栏均价（截至23年02月10日） ............................................ 6 图表5： 仔猪均价（截至23年02月10日） ................................................ 6 图表6： 自繁自养生猪利润（截至23年02月10日） ........................................ 6 图表7： 外购仔猪养殖利润（截至23年02月10日） ........................................ 6 图表8： 猪粮比（截至23年02月10日） .................................................. 6 图表9： 猪料比（截至23年02月10日） .................................................. 6 图表10： 能繁母猪存栏情况（截至22年12月） ............................................ 7 图表11： 生猪存栏情况（截至22年12月） ................................................ 7 图表12： 定点企业生猪屠宰量（截至2022年12月） ........................................ 7 图表13： 主产区鸡苗价格（截至23年02月10日） ......................................... 8 图表14： 主产区毛鸡价格（截至23年02月10日） ......................................... 8 图表15： 鸡苗利润（截至23年02月10日） ............................................... 8 图表16： 毛鸡养殖利润（截至23年02月10日） ........................................... 8 图表17： 全国土鸡出场价（截至23年02月10日） ......................................... 9 图表18： 全国中速鸡出场价（截至23年02月10日） ....................................... 9 图表19： 大豆到岸完税价格（截至23年02月10日） ....................................... 9 图表20： 玉米均价（截至23年02月10日） ............................................... 9 图表21： 白糖价格（截至23年02月10日） .............................................. 10 图表22： 棉花价格（截至23年02月10日） .............................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农林牧渔行业小幅调整。节后第一周，农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.66%，而沪深300、上证综指分别下跌0.85%、0.08%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年02月10日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 从主要子行业来看，受生猪价格持续低位影响，本周禽畜板块调整明显。水产养殖板块则上涨相对较多。 图表2：申万一级行业涨跌幅（02.04-02.10） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（02.04-02.10） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：供强博弈加剧，价格持续磨底 ⚫ 价格方面：低位震荡 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.07元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤（降幅1.5%）。本周仔猪（15kg左右）均价为556.8元/头，环比上周上涨4.5%。需求持续偏弱，上半周猪价延续跌势；下半周在收储消息提振下，猪价小幅上涨。目前正处于消费淡季，且当前价位冻品入库上位开启。预计短期内猪价仍将维持低位。 ⚫ 盈利方面：持续亏损 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损396元/头，较上周多亏15元/头；外购仔猪养殖利润为亏损446元/头，较上周多亏17元/头。生猪亏损扩大。 ⚫ 屠宰方面：节后复工，屠宰量回升 据涌益咨询数据，本周（2023.02.03-2023.02.09）样本屠宰企业合计平均屠宰量129772头/日，较上周增加32.2%。 结论：当前集团猪场出猪平稳，同时部分年前积压猪源有待出清，加之部分区域猪病爆发，整体供应充足。而需求淡季、冻品尚未入库，需求端恢复缓慢。短期供强需弱，生猪价格持续低位。学校开学、工厂复工会带动消费回升，预计三、四月生猪价格或有所反弹。中期看，当前能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表4：生猪出栏均价（截至23年02月10日） 图表5：仔猪均价（截至23年02月10日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年02月10日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年02月10日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表8：猪粮比（截至23年02月10日） 图表9：猪料比（截至23年02月10日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图表10：能繁母猪存栏情况（截至22年12月） 图表11：生