库存增幅放缓，需求加速好转

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1709.97点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.66pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 重点领域分析： 库存增幅放缓，需求加速好转。本周全国高炉产能利用率略增，电炉产能利用率及钢材产量显著回升，国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.9%，环比+0.6pct，同比+8.4pct；91家电弧炉产能利用率为36.5%，环比+7.4pct，同比+4.9pct，五大品种钢材周产量为902.4万吨，环比+3.7%，同比+3.7%；本周电炉及调坯轧材企业集中复产，带动螺纹钢产量快速回升，高炉利用率增幅有限，日均铁水环比增1.6万吨至228.7万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，节后铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1650.4万吨，环比+7.0%，同比+7.4%，钢厂库存为702.2万吨，环比+3.9%，同比+7.6%； 周内钢材总库存增幅显著放缓，周增幅降6.6pct至6.0%，社库累积速度显著高于厂库，主因为节后运输逐步恢复导致提货速度加快，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为768.2万吨，环比+23.6%，同比+7.8%，其中螺纹钢周表观消费136.3万吨，环比+64.3%，同比+124.6%，受假期返工因素影响，钢材需求环比加速好转，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢；本周钢材与原料价格变动不大，主流钢材长流程即期毛利持平上周，电炉毛利维持低位，本周247家钢厂盈利率为38.5%，周增加4.3pct。 粗钢产量旬环比增长，季节性旺季可期。据中钢协数据，1月下旬重点钢企粗钢日均产量198.72万吨，环比增长2.61%；生铁日产180.90万吨，环比增长1.47%；钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%；本周武汉进一步放宽限购政策，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应回升，库存增幅放缓，需求加速好转但弱于往年同期，钢铁板块仍处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情影响因素弱化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率微增，电炉快速扩产 本周电炉及调坯轧材企业集中复产，带动螺纹钢产量快速回升，高炉利用率增幅有限，日均铁水环比增1.6万吨至228.7万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，节后铁水产量或将持续增加。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为84.9%，环比+0.6pct，同比+8.4pct。 唐山高炉产能利用率为74.8%，环比-1.5pct，同比+22.0pct。 91家电弧炉产能利用率为36.5%，环比+7.4pct，同比+4.9pct。 五大品种钢材周产量为902.4万吨，环比+3.7%，同比+3.7%。 螺纹钢周度产量为246.1万吨，环比+4.8%，同比+0.9%。 热卷周度产量为308.2万吨，环比+0.7%，同比+3.3%。 粗钢产量旬环比增长，据中钢协数据，1月下旬重点钢企粗钢日均产量198.72万吨，环比增长2.61%；生铁日产180.90万吨，环比增长1.47%；钢材日产191.72万吨，环比增长5.87%。本周武汉进一步放宽限购政策，后续各地地产支持政策有望进一步加码，叠加社融数据超预期以及基建项目需求释放，钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工和终端实物需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存累积速度放缓 周内钢材总库存增幅显著放缓，周增幅降6.6pct至6.0%，社库累积速度显著高于厂库，主因为节后运输逐步恢复导致提货速度加快，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周。 五大品种钢材周社会库存为1650.4万吨，环比+7.0%，同比+7.4%。 螺纹钢周社会库存884.8万吨，环比+11.3%，同比+12.8%。 热卷周社会库存313.0万吨，环比+0.6%，同比+15.5%。 五大品种钢材钢厂库存上行： 五大品种钢材周钢厂库存为702.2万吨，环比+3.9%，同比+7.6%。 螺纹钢周钢厂库存338.4万吨，环比+6.3%，同比+4.0%。 热卷周钢厂库存91.9万吨，环比-0.9%，同比-4.2%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费加速恢复 受假期返工因素影响，钢材需求环比加速好转，但由于今年农历春节较早，基建与房建项目恢复速度或较往年偏慢。 五大品种钢材周表观消费为768.2万吨，环比+23.6%，同比+7.8%。 螺纹钢周表观消费136.3万吨，环比+64.3%，同比+124.6%。 热卷周表观消费307.0万吨，环比+14.0%，同比+14.4%。 建材成交持续复苏： 截至2月10日，建筑钢材五日成交量均值为8.72万吨，环比节前一周+112.8%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格触底回升 铁矿方面：本周铁矿现货价格先跌后涨，周内澳巴铁矿发运总量回升，到港量下降，疏港量速度进一步加快，铁矿港口库存累库速度放缓，预计节后钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润水平以及后续监管措施导向。 普氏62%品位进口矿价格指数126.10美元/吨，周环比-0.1%，同比-18.0%。 澳洲铁矿发运量1733万吨，环比+14.6%，同比+20.7%。 巴西铁矿发运量435.4万吨，环比+2.2%，同比-4.7%。 北方港口铁矿到港量1098.3万吨，环比-20.7%，同比+18.2%。 45港口铁矿日均疏港量305.5万吨，环比+15.8%，同比+23.2%。 45港口铁矿港口库存1.40亿吨，环比+0.7%，同比-11.8%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-2天，同比-21天。 焦炭方面：本周焦炭市场平稳运行，焦钢博弈继续，独立焦企产能利用率略增，焦炭总库存环比略增，钢材终端需求仍较弱，钢厂补库偏谨慎，预计双焦现货价格近期以稳为主，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比持平。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.0%，周环比+0.2pct，同比+5.5pct。 焦炭加总库存930.1万吨，周环比+1.8%，同比-11.3%。 焦炭钢厂可用天数13.0天，周环比+0.2天，同比-3.5天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格平稳运行，即期吨钢毛利变动不大 现货价格方面：本周钢材现货价格平稳运行，需求强预期与年后开工偏弱现实继续博弈，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价波动幅度或有限。 Myspic综合钢价指数为155.4，周环比持平，同比-16.4%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4050元/吨，周环比-0.2%，同比-18.7%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4140元/吨，周环比+0.2%，同比-16.2%。 本周五螺纹钢现货基差为66元/吨，周环比-25元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4240元/吨，周环比+0.7%，同比-18.3%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4160元/吨，周环比+0.7%，同比-18.9%。 本周五热轧卷板现货基差19元/吨，周环比-16元/吨。 成本及毛利方面：本周钢材及原料价格波动有限，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比变动不大，原料滞后三周吨钢毛利环比小幅走弱；电炉方面，废钢价格小涨，短流程吨钢毛利环比走弱。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4349元/吨与4575元/吨，毛利分别为-209元/吨与-415元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4321元/吨与4547元/吨，毛利分别为-181元/吨与-387元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2850元/吨，周环比+1.8%，同比-11.5%。 短流程螺纹即期现货成本为4404元/吨，毛利为-224元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3260.67点，下跌0.08%，沪深300指数报收4106.31点，下跌0.85%。 中信钢铁指数报收1709.97点，下跌0.19%，跑赢沪深300指数0.66p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第17位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有24家上涨。 涨幅前五：*ST未来、钒钛股份、甬金股份、中钢洛耐、友发集团，涨幅分别为7.4%、6.7%、5.4%、4.6%、3.8%。 跌幅前五：包钢股份、博云新材、河钢资源、南钢股份、永兴材料，跌幅分别为-2.4%、-4.2%、-4.6%、-5.6%、-6.6%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 中钢协：2023年1月下旬重点统计钢铁企业产存情况。 2023年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2185.93万吨、生铁198