宏观经济宏观周报：春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年02月07日宏观经济宏观周报春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.10社零总额当月同比-1.80出口当月同比-9.90M211.80市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外宏观经济周报-美联储认可通胀进入下行趋势，美国就业市场非常强劲》——2023-02-06《宏观经济宏观周报-春节前后国内疫情未明显反弹，经济持续向上修复可期》——2023-01-30《宏观经济宏观周报-春节临近，国内生产活跃度下降》——2023-01-18《货币政策与流动性观察-社融“拐点”将至》——2023-01-16《宏观经济宏观周报-1月首周国内经济景气有所回暖》——2023-01-10春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲。春节假期结束后第一周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B明显回升。从分项来看，本周消费、投资、房地产领域的分项指标普遍出现回升。从季节性比较来看，本周指数B已明显回升至历史均值上方，此外我们观察到，2016-2022年春节假期结束后第一周指数B回升幅度平均约为0.1，最大值为0.4，而2023年春节假期结束后第一周指数B回升幅度为0.7，明显超过2016-2022年同期水平，体现2023年春节假期结束后首周国内经济复苏力度较大。历史经验显示，春节假期结束后第一周国内经济恢复一般偏慢，需要等到第二周元宵节过后，国内工厂和商店才会普遍开工营业，届时国内经济才会展现出较明显的节后复苏状态。2023年元宵节前国内经济就出现非常明显的节后复苏迹象，异于往年，这一方面体现了国内疫情进入平稳期后总需求向上修复动能较强劲，另一方面也展现了国内参与主体迫不及待发展经济的积极心态。2023年2月3日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得105.5，指数C录得-3.4%（+1.2pct.）。消费相关分项中，PTA产量、全钢胎开工率均较上周上升，其中PTA周度产量绝对值大幅跳升至接近2022年的最大值，国内消费景气继续上升；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上行，水泥价格较上周下行，国内投资景气亦上升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气亦好转。周度价格高频跟踪:（1）本周食品和非食品价格均下跌。2023年1月食品、非食品价格环比或均低于季节性水平。预计1月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.5%，1月CPI同比或小幅上升至1.9%。（2）12月下旬至1月上旬，随着国内感染高峰过去，国内减员效应对供给的冲击逐渐消退，但国内需求的回暖在幅度上尚不能有效对冲海外需求的回落，因此国内流通领域生产资料价格仍在下降。1月中旬以来，随着春节临近，国内生产活跃度明显下降，但国内需求仍处于向上修复进程中，供需变动导致国内生产资料价格出现上涨。春节后随着国内生产供应活动恢复正常，总需求变化方向或将决定国内生产资料价格走势。预计2023年1月国内PPI环比仍维持负值，PPI同比维持在-0.7%附近。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲..........................................................4经济增长高频跟踪：假期结束首周国信高频宏观扩散指数明显抬升..........................................4CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌.......................................................................................8食品高频跟踪：食品价格下跌..........................................................................................................................8非食品高频跟踪：非食品价格继续小幅下跌................................................................................................11CPI同比预测：1月CPI同比或小幅上升至1.9%.........................................................................................12PPI高频跟踪：1月中旬流通领域生产资料价格有所回升..........................................................12流通领域生产资料价格高频跟踪：1月中旬有所回升.................................................................................12PPI同比预测：1月PPI同比或持平上月的-0.7%........................................................................................14风险提示............................................................................................................................................15免责声明............................................................................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信高频宏观扩散指数...................................................................................................................................5图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析...............................................................................................................6图3：国信高频宏观扩散指数历史序列...................................................................................................................6图4：焦化企业周度开工率.......................................................................................................................................6图5：螺纹钢周度产量...............................................................................................................................................7图6：水泥价格指数...................................................................................................................................................7图7：全钢胎开工率...................................................................................................................................................7图8：PTA周度产量....................................................................................................................................................7图9：30大中城市商品房周度成交面积..................................................................................................................7图10：建材综合指数周度均值.................................................................................................................................7图11：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势.............................................................................8图12：肉类价格指数周度均值走势.........................................................................................................................9图13：蛋类价格指数.................................................................................................................................................9图14：禽类价格指数.................................................................................................................................................9图15：蔬菜价格指数.................................................................................................................................................9图16：水果价格指数......................................................