国债期货周报：1月PMI回暖，短期期债进入区间震荡

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本周国债期货市场整体呈现区间震荡走势，主要受到春节后资金边际转宽和1月PMI回暖的影响。短期来看，春节消费和出行反弹，1月PMI明显反弹，节后风险偏好有所回升，均对债市情绪有压制。另一方面节后M0回流，资金面预期维持宽松，短端表现或强于长端，总体上期债还是处在区间震荡阶段。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到强预期弱现实情况，叠加2303合约存续期间IRR偏低、节后资金转松，预期2303-2306价差存在进一步走阔空间，建议可关注做多跨期价差机会。从宏观基本面来看，1月PMI回升至扩张区间，需求有所好转，春节期间消费和出行数据反弹。不过，弱现实目前尚未扭转，政策层面上，地产需求端放松政策出台，但政策刺激预期偏温和，同时1月可能出现降息以支持融资成本降低。开年配置盘或入场支撑债市，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，短期在月中MLF到期前，期债仍可能震荡偏强，多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。