美容护理行业投资策略周报：首台国产皮秒激光获批，美妆消费复苏进行时

美容护理 /行业投资策略周报 /2023.02.06 请阅读最后一页的重要声明！ 首台国产皮秒激光获批，美妆消费复苏进行时 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《首个青蒿提取物团体标准发布，美丽田园拟上市》 2023-01-16 核心观点  美妆行业：1）美妆线下消费持续复苏中：①线下实体消费增速显著：南京新百全馆春节期间，美妆销售额同比+40%；②旅游复苏带动美妆销售。③线上春节期间及时化需求增长，京东小时购春节期间香水彩妆同比增长超120%，唯品会近两个月美妆新年礼盒销量同比+68%。2）监管：力度不断加强。23年1月以来126个批次化妆品产品被通报，广东、浙江拟取消进口普通化妆品备案共超1000批次。3）原料：价格波动影响品牌端。多家国际美妆集团受原料价格等因素影响，23年以来采取涨价措施。4）生产物流：国际美妆集团重视国内物流建设。雅诗兰黛中国物流中心项目已完成近40%；5）品牌：多家国际美妆集团周内发布财报。其中雅诗兰黛FY23Q2归母净利润同比下滑64%，花王、爱茉莉太平洋中国区业绩不佳；6）运营：多家美妆代运营商拟上市。  医美行业：1）监管：延续合规化趋势。广州公布8起医美行业违法典型案例，涵盖广告宣传、器械合规等方面。2）上游：医美厂商加速推新。首个国产皮秒激光治疗仪获批上市，该产品1064nm激光用于去除蓝黑色纹身。目前已获NMPA批准上市的产品主要涵盖755nm、532nm/1064nm、730nm 3种工作波长。其中蜂巢皮秒采用755nm波长，超皮秒主要使用532nm、1064nm波长，1064波长主要针对深层色素。爱美客第二代埋植线由东方美客启动临床，首款埋植线紧恋2019年5月已获批上市。3）下游：监管持续严打肉毒广告。  投资建议：1）美妆：行业成长修复进行中，分化持续演绎，周内雅诗兰黛发布FY23Q2财报，Q2归母净利润同比下滑64%，预计FY23全年净销售额同比下滑5%至7%，对比来看，头部国货在行业波动下仍保持增长韧性，22年前三季度华熙生物/珀莱雅/贝泰妮归母净利润分别增长22.0%/36.0%/45.6%，持续推荐头部国货美妆企业华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。2）医美：线下消费场景展现修复态势，终端展店逐步恢复正常，同时上游厂商加速推新，首个国产皮秒激光治疗仪获NMPA批准上市，建议关注受益于轻医美需求弹性的爱美客（300896.SH），光电龙头复锐医疗科技（1696.HK）、植发+养固毛发养护机构龙头雍禾医疗及拥有多家头部医美机构的朗姿股份。  风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（02.06） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300896 爱美客 1,272.20 588.00 4.43 6.40 9.50 121.02 91.88 61.89 增持 688363 华熙生物 596.98 124.09 1.63 2.00 2.60 95.28 62.05 47.73 买入 603605 珀莱雅 459.50 162.07 2.87 2.66 3.33 72.58 60.93 48.67 买入 300957 贝泰妮 565.29 133.45 2.12 2.87 3.94 90.70 46.50 33.87 买入 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -24%-17%-9%-2%6%13%美容护理沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 美妆行业动态 ........................................................................................................................................... 3 1.1 美妆开年消费火热，行业复苏进行时 ............................................................................................... 3 1.2 监管：《化妆品安全性评价程序和方法》拟废止，监管力度不断加强 ......................................... 3 1.3 原料：多家国际美妆集团受原料价格等因素影响涨价 ................................................................... 4 1.4 生产/物流：雅诗兰黛加速完善国内物流体系 .................................................................................. 4 1.5 品牌：国际美妆巨头业绩承压，乐华娱乐与华熙生物成立美妆公司 ........................................... 4 1.6 运营：多家美妆代运营企业拟上市 ................................................................................................... 6 2 医美行业动态 ........................................................................................................................................... 7 2.1 监管：广州公布8起医美行业违法典型案例，涵盖广告宣传、器械合规等 ............................... 7 2.2 上游：首个国产皮秒激光治疗仪获批上市，爱美客第二代埋植线启动临床 ............................... 7 2.3 下游：监管持续严打肉毒广告 ......................................................................................................... 10 3 投资建议 ................................................................................................................................................. 11 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 11 图1. 润熙禾品牌简介 ..................................................................................................................................... 5 图2. 涅生科技合作品牌包括丸美、卡婷、韩后等 ..................................................................................... 6 图3. 涅生科技业务范围广泛 ......................................................................................................................... 6 图4. 皮秒激光较传统激光粉碎黑色素更有效 ............................................................................................. 8 图5. 皮秒祛斑原理示意图 ............................................................................................................................. 8 表1. 主要美妆生产商本周公告 ..................................................................................................................... 4 表2. 主要美妆品牌商本周公告 ..................................................................................................................... 6 表3. 主要美妆运营商本周公告 ..................................................................................................................... 7 表4. 已获NMPA获准的皮秒激光美容治疗仪器 ....................................................................................... 8 表5. 两款主流皮秒设备对比 ......................................................................................................................... 9 表6. 主要医美上游企业本周公告 ............................................................................................................... 10 表7. 主要医美下游企业本周公告 ............................................................................................................... 11 表8. 重点公司盈利预测及估值（2023.02.03） ......................................................................................... 11 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告